欧元或将出现裂痕

　　蒋逸仁

　　 8月15日－8月22日，欧元/美元的日K线图走出了“N”字型，总体还是上下震荡型，汇价在1.4250一线受到强力支撑。自德法领导人会晤开始，汇价开启了一周的震荡走势。在17日，汇价达到了当周高点1.4516之后因德国总理默克尔和法国总统萨科齐表示对欧元区共同债券的反对，使得汇价从1.4500之上滑落开始了震荡。但是在周三（8月17日）欧洲央行（ECB）披露称，该行向欧元区某家银行提供了价值5亿美元的一周期美元贷款，凸显了欧元区金融体系的融资紧张局面，使得欧美股市带领全球股市开始了不同程度的大跌。市场避险情绪再次高涨，不过这次受益的确是黄金“独一份”。因为市场担心瑞士央行入市干预使得瑞士法郎表现平平，而美元则是因为疲软的美国数据加剧了对QE3的担心。汇价因此而没有随着股市大跌。本周欧元/美元或有测试1.4550的机会，震荡走势或许会有起色，26日的美国GDP或将是起色的关键。

　　 15日，汇价因为美国公布的地区制造业数据弱于预期，同时欧美股市全线走高使得欧元/美元大幅走高，收盘于1.4442。16日，德法两国领导人会晤后暗示，并不赞成推出欧元区共同债券，双方在该问题上的立场完全一致。德国总理默克尔（Angela Merkel）表示，推出欧元区共同债券并不会帮助解决危机。法国总统萨科齐（Nicolas Sarkozy）对该命题亦发表了同样的观点，汇价因此消息而承压。

　　 不过欧洲央行17日披露称，该行向欧元区某家银行提供了价值5亿美元的一周期美元贷款，为今年2月以来首次，凸显了欧元区金融体系所面临的融资紧张局面。由此引发了市场的恐慌情绪。次日欧美股市开始大跌，汇价也随之下跌至1.4330水平。19日，虽然默克尔重申了反对推出欧元区共同债券的立场，称这并不能起到解决欧元区债务危机的作用，但汇价却因市场对美国推出QE3的顾虑反而接近了1.4400一线。

　　 我想说一下的是，欧元的好日子可能要到头了，因为欧元区或将出现裂痕。首先，从欧洲央行向欧元区某家银行提供一周期5亿美元贷款一事来看，欧元区的债务问题有趋于更严重的倾向。其次，欧元区共同债券的提议被“老大”德国和“老二”法国否决，多多少少会打击到一些想要使用“欧元区共同债券”的国家。什么是欧元区共同债券？说白了就是那些债务高企的国家想要降低高企的借贷成本，然后找德国和法国这类经济状况好的国家做担保，并分担一部分债务（如果借贷国还不出的话，有能力的国家就势必多还点）。然而德国和法国反对欧元区共同债券可以说是有可预见性的。

　　 从经济角度看，之前欧元区已经有了欧洲金融稳定基金（EFSF），德国是最大的出资国。有一点值得注意，德国从某种意义上来说可以主动地控制EFSF的放贷能力。但如果是欧元区共同债券，就不是德国可以“主动”控制的了。而从政治角度看，之前德国政府同意援助那些有问题的国家已经使得德国民众怨声载道，群情激奋了。如果这次发行了欧元区共同债务，一旦出什么问题又是德国还有其他一些情况较好的国家背黑锅，连带着一起遭殃，那基本上德国的执政党将会失去执政机会。这也是当前的执政党绝不愿意冒的风险。

　　 而反对欧元区共同债券的发行或将使欧元区出现裂痕。因为就目前来说，很多有问题的国家都希望发行共同债券以降低借贷成本，使自己能渡过难关。否决共同债券的发行将会使得欧元区成员国之间产生一定隔阂。随着时间推移，人们将发现欧元区国家将越来越两极化，好的越好，差的越差。成员国之间的隔阂也将越来越大。虽然美国也被债务问题困扰，但美国始终是一个国家，一个经济体。而欧元区由十几个国家，十几个经济体组成，变数和不确定性实在太多了。水能载舟，亦能覆舟。经济差的时候，这十几个经济体就会像多米诺骨牌一样，一倒一大片。

　　 所以，这次德法否决欧元区共同债券或将是欧元出现裂痕的开始。短期来说，欧元/美元会因为欧美都被债务问题困扰而产生拉锯，双方都是半斤八两。但长期来讲，欧元将会输给美元。除非欧元区能剔除那些有问题的国家，不过一旦如此欧元区就没有存在的必要了。创建欧元区是希望越来越多的欧洲国家加入，而非越来越少国家参与，甚至没有国家想加入。