马里奥·盖伯里：华尔街共同基金界的超级玛丽

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　　他的财富增值速度像游戏中人物的生长速度一样快；他旗下的基金1977年以来获得了16.3%的年均收益率；他从不把权力下放给手下的投资组合经理；他认为自己是一名喷气式战斗机的飞行员，随时准备起飞

　　还记得任天堂最早的那款“超级玛丽”游戏吗？在华尔街共同基金界，也有这样一个“超级玛丽”，他就是马里奥·盖伯里（Mario Gabelli)，因和游戏中的人物同名获得了这个“敬称”。

　　盖伯里是盖伯里资产管理公司（Gabelli Asset Management Company，下称“GAMCO”)的创建者。公司旗下的共同基金管理公司总共管理24只基金，资金规模超过100亿美元，其中有17只基金由盖伯里亲自管理。

　　1977年至今，盖伯里旗下基金获得了16.3%的年均收益率。尤其是在1997年，这一系列基金获得了31.7%的回报率，他因此被晨星公司评为美国年度最佳股票基金经理。就在2010年，盖伯里因创造出28.6%的收益率再一次获得年度美国最佳股票型基金经理的头衔。

　　

　　财富增值速度堪比“超级玛丽”

　　盖伯里之所以被称作“超级玛丽”的另一个原因是他的财富增值速度就像游戏中人物的生长速度一样快。

　　1976年，年仅35岁的盖伯里以200万美元成立了盖伯里证券经纪公司，后更名为GAMCO，发行基金，开始为客户打理资产。在上世纪七十年代末到八十年代初的几年时间里，美国经济和股市都迟滞不前，但盖伯里每年都能为客户实现盈利。

　　“我并不要牛市来为我赚钱。”盖伯里当时曾这样说道。五年后，公司管理的资产总额达到3300万美元。

　　1977年至1988年，公司的资产以年均28%的速度增长，资产管理规模攀升至3.5亿美元。

　　进入90年代之后，随着股市进入牛市大周期，盖伯里也迎来发展的春天。他因参与众多媒体公司的投资而获利颇丰。

　　1999年2月，GAMCO公司以每股17.5美元的发行价成功上市。2000年，公司资产达200亿。自1976年成立后的25年时间里，资产增值1000倍。

　　据悉，盖伯里是有史以来薪酬水平最高的共同基金经理。在GAMCO公司上市之前，公司税前收入的20%都被他揣进自己的腰包。之后更是有增无减。有报道称，他的薪酬在2007年一度高达7090万美元，他的个人身家也超过了10亿美元。

　　

　　盛名之下无虚士

　　盛名之下无虚士，盖伯里自有一套独特的投资秘诀。

　　作为“格雷厄姆-多德模式”价值投资理念的追随者，盖伯里称自己是一个坚定的价值投资者。他习惯对研究对象进行自下而上的分析，即由单个公司入手，逐步了解细分行业，再进而上溯至整个行业，直至整个市场。用他的话说，有条不紊、自下而上地研究分析，一定会寻找到价值被低估的“便宜货”，而且寻找得越仔细，发现的便宜货也就越多。

　　但格雷厄姆的秘密世人皆知，公司的财务数据也不是什么稀缺资源，盖伯里在此基础之上建立起了一套新的投资方法，那就是自由市场价值（private market value），简而言之就是一家上市公司的高管会用多少钱回购他们的公司并且将其私有化，或者收购者将以什么价格来收购一家上市公司。然后，他在并购交易或者股票回购未完成前买入目标股票，以求通过价差来赚钱。

　　1999年，盖伯里投资的通信企业——TDS公司就是一个典型。当年，同行业内的一场兼并给所有通讯公司开出了一个收购报价，有50万客户的公司价值3.4亿。而在盖伯里看来，这就意味着每个客户值680元，那么拥有300万个客户的TDS公司大概就值20个亿，而此时，TDS公司的股票市值才14亿。此外TDS的业务很好，没有太大的麻烦，只是由于管理人员的无能与贪婪才导致利润水平的严重低下。基于这两个条件，盖伯里大胆投资了这家公司，获得了惊人的利润。

　　盖伯里喜欢“便宜货”，但这些“便宜货”并不是被市场无限期低估下去的公司。他所做的是发现促使公司价值发生变化的“催化剂”。这些“催化剂”包括商业环境的变更、法规的变动、公司管理层的变化，甚至公司创始人的离婚或死亡。他一般会先对100家公司进行考察，分析公司的营收，以及现金流的状况，发现其中的15家符合一般投资标准，再在其中寻找具备价值“催化剂”的目标公司。一旦选择了这样一个股票，他愿意等待几年直到它升值。但如果没有足够好的备选股票时,宁可持有现金。

　　1977年，他以14美元/股的价格买入考勒斯通信公司（Cowles Communications，Inc.）的股票，并成为了该公司的最大股东。1984年，该公司被以46美元/股的价格私有化了，盖伯里从中赚取了3300万美元。

　　“自由市场价值”理论以及“催化剂”理论带来的赚钱效应令盖伯里获得了业内人士的认可。上个世纪80年代时，这一方法被广泛应用到杠杆收购交易之中。

　　

　　美股年底或重拾信心

　　在共同基金建立起名声之后，盖伯里开始频繁在电视、报纸上曝光，例如在CNBC和CNN发表自己对市场的看法，或是在《机构投资者》、《商业周刊》、《财富》以及《福布斯》杂志上发表评论性文章，成为共同基金界中的“媒体红人”。2000年，他还入选了《巴伦周刊》的投资家世纪联盟（All-Century Team），名列最有影响力的共同基金经理名单之中。作为媒体的常客，盖伯里从来不吝啬将自己对市场的观点公之于众。

　　今年年初，盖伯里在2011年巴伦圆桌论坛上指出，房地产行业可能很快就会迎来复苏的春天，原因是美国2010年的新建住房数量是50万套，而需求在120万套左右。而且全美新建房屋的均价基本上与20年前的水平一样。换句话说，房地产行业已经是处于历史底部，不可能再往下降了。

　　盖伯里还表示，长期来看，现在的股票价格非常便宜，预计到2011年底或2012年前市场会重拾信心。他认为，未来十年精心挑选的股票投资组合会实现7%~11%的回报率。不过，他也强调投资者必须做好研究，购入那些表现好于大市的公司。

　　他今年7月份在接受CNBC采访时指出：“我们现在面临的状况与100年前类似，经济萧条，通货膨胀与通货紧缩并存，为什么不买通用磨坊(General Mills)呢？这个公司看起来最简单了。”

　　盖伯里还称自己目前正在投资汽车零件公司。他说，目前美国有2.5亿辆汽车行驶在道路上，每辆汽车的平均寿命为9.5年，而在6~9年的三年时间都是需要进行修理的。如今，这些汽车零部件公司没有债务，每年的营收增长8%~10%，如果通胀还在继续的话，那么增长率还会继续提高。而预计，今年整个汽车行业的情况也会大为好转。新车的销售数量将大幅增加，预计全年的增幅将增加100万辆左右，达到1155万辆。

　　此外，在盖伯里看来，咖啡行业是另一个值得投资的行业。“长期以来，咖啡行业的增长率非常低，但随着星巴克的崛起，突然之间一统咖啡行业的天下。现在人们提起咖啡就会想到星巴克，就像人们提到高科技就会想起iPad。”

　　Related 盖伯里小档案

　　盖伯里1942年6月19日出生在纽约的布鲁克斯区，父母是意大利移民，以在餐馆打工为生。盖伯里称自己很小的时候就开始阅读公司的财务报告，而且觉得报告读起来就像阅读小说一样有趣。13岁那年，他买入了人生中第一只股票。上了中学之后，盖伯里每年暑假都会去高尔夫球场打工。而他做球童的目的是听那些有钱人讨论当下的热门股票。

　　高中毕业后，盖伯里顺利进入了知名学府福特汉姆大学（Fordham University），随后又来到哥伦比亚大学商学院攻读工商管理硕士学位。在哥大，盖伯里与后来创建欧米茄顾问公司的利昂·库珀曼（Leon Cooperman）成为好友，并一同拜一代价值投资大师罗杰·穆雷（Roger Murray）为师，从此走上了价值投资的道路。

　　毕业以后， 盖伯里在券商罗布洛兹公司（Loeb Rhodes & Co）谋得了一个农场设备和汽车零件分析师职位，后来他又开始转向对媒体和广播行业的研究。几年之后，35岁的盖伯里自立门户，开始为客户打理资产。

　　在将近40年的投资生涯中，盖伯里总是不知倦怠地工作着。他每天看2~3份报纸，每月会读20份行业杂志以及众多的产业和公司报告。此外，他每年大概要拜访50家公司以及100家公司的管理层来获得信息，还经常与其他基金经理聚会，相互交流想法。

　　如今，盖伯里已年近古稀，但仍没有退休之意，而且对自己旗下基金的管理工作事必躬亲。他的员工都认为他是一个控制欲极强的疯子。他从来不将权力下放给手下的投资组合经理。他认为自己是一名喷气式战斗机的飞行员，端坐在驾驶员位置上，手扶操纵杆，率领他的基金管理团队，随时准备起飞。

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