一个年轻的行业缘何步履蹒跚 中国公募基金久陷滞涨怪圈

　　黄祎妮

　　 统计数据显示，截至2011年上半年，全部基金总资产规模为23319.07亿元；而在2010年下半年，行业总资产规模为24972.49亿元。

　　 这半年间，公募基金产品总数从704只增至了810只，行业总资产规模却只减不增，就连全部基金的总份额也没有增长，都维持在24200多亿份。

　　 今年以来新发行基金100多只，而规模变化不大，考虑到总体亏损程度也影响不大，一定程度上说明了，现阶段基金市场更多是赎旧买新的存量游戏。

　　 规模止步不前

　　 1998年，基金公司开始了其发展之路，基金公司一家接着一家成立。十三年发展之路，基金行业正步入成熟期，却遇上了行业发展的滞涨难题。

　　 在2007年之前，基金一直都是金融市场中成长速度最快的行业。而在2007年，基金行业迎来了发展期中最辉煌的时刻。

　　 截至2007年年中，与2006年年底基金总规模8565亿元相比，基金行业的规模实现了翻番，仅用了短短半年时间，基金总规模就已上升至了1.8万亿元。虽然2007年下半年仅新成立了15只基金，但截至2007年年末，基金行业的资产规模竟高达3.28万亿元。

　　 前几年，基金行业的爆炸式增长，使得基金一跃成为A股市场最大的机构投资者。在2007年，基金所持有的股票市值占到流通市值的19%，其在金融市场的地位也不断提升。

　　 据中国证券业协会数据显示，从1998年到2008年这十年间，基金公司的数量从6家增加到了61家。与此同时，资产管理费收入也从1999年的6.85亿元，增加到了2008年的超过300亿元。

　　 但鲜为人知的是，在2008年，创造出超过300亿元管理费的公募从业人员总共仅为6000多人。与之对应的是，在2008年创造出将近1200亿元的107家券商，却拥有超过10万注册从业人员。

　　 随着2007年10月开始的单边下跌走势，如此迅猛发展的基金行业也一去不返了。不过，基金公司凭借着前几年的规模扩张，在2008年依然获得丰厚利润。

　　 就在2008年，成立三年时间的汇添富基金，该年管理费收入已经达到7.2亿元，公司注册员工人数在130人左右。

　　 相较而言，2008年就已经拥有注册员工2623人的申银万国，在当年创造了21.97亿元的净利润，但分摊下来，人均利润只有83.79万元。

　　 但是，基金行业像2008年时的辉煌时期，不知何时再现。时至今日，2.33万亿元的行业总资产规模已上下徘徊了近三年时间，止步不前的规模让发展中的基金行业陷入了窘境。

　　 发行赎旧买新

　　 就在今年年初，基金审批迎来了六条通道并行的格局。但是，各家基金公司却在为新基金的首发规模而担忧。

　　 放宽基金审批通道之后，除了催生了一百多只新产品之外，导致的另一个结果是——基金行业进入了史上最难卖基金时期。

　　 今年7月以来，共有28只新发行的基金产品，而新基金首募平均规模创下历史新低。统计数据显示，7月，偏股型基金的平均首募规模略超5亿元，大多数新成立的基金首募规模都在3亿－8亿元之间。其中，发行情况最乐观的是国富策略回报基金，其首募资金为10.22亿元，在偏股型基金中一马当先。

　　 新基金首募规模一月不如一月。

　　 虽然6月份成立的基金大部分规模也未上10亿，但有个别资产管理规模排名靠前的公司新发规模超过了10亿甚至20亿。

　　 尽管新基金发行如此艰难，但基金公司依然热衷接二连三地推新基金。

　　 基金公司之间，互相“挖墙脚”能度日到何时。

　　 迷你型新基金不断面世的同时，原本规模就小的老产品更不得不面对清盘风险。

　　 统计数据显示，截至今年上半年，共有20只股票型、混合型基金的管理规模小于1亿元。其中，管理规模小于6000万的就有3只，它们分别是申万菱信盛利配置、宝盈中证100和天治趋势精选基金，其基金规模分别为4970万元、5700万元和5840万元。

　　 据《证券投资基金运作管理办法》第四十四条规定——开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。

　　 如此算来，规模仅为4970万元的申万菱信盛利配置基金，已在清盘线边缘了。

　　 但是这种情况不太可能会发生，只要基金公司不想自家的这只产品清盘，就会用自有资金去解救的，在实际运作中，当公募产品濒临清盘时，基金公司为了顾全自身形象，不会让这样局面持续较长时间的。

　　 正是因为这样，基金行业发展的十三年中，还仍未发生过任何一只公募基金清盘退市的情况。

　　 但是，公募基金永不退市却不是一件好事，上海一基金业人士表示，“引入优胜劣汰的淘汰制度，或许可以激励基金公司更注重业绩，而并非是使其旱涝保收的资产规模。”

　　 小公司艰难求存

　　 在规模跌破亿元的20只公募产品中，大部分都来自中小型基金公司。

　　 其中，金元比联基金旗下的5只产品中就有3只产品规模不到1亿元，分别是金元比联成长动力基金，其规模0.815亿元；金元比联核心动力基金，其规模0.824亿元，以及金元比联价值成长基金，其规模为0.927亿元。

　　 在业内，基金公司“规模小”与“发行难”似乎成为了一种因果循环。

　　 “小基金公司的营销额度有限，不太开展持续营销，业绩不是非常突出的话，很难做大规模，”基金人士告诉记者，“对于小基金产品来说，持有人结构稳定已经是对业绩的一种认可了。”

　　 与之形成对比的是，大型基金公司有经济实力去支付渠道费用，首发规模就很大，即使净值大幅亏损，那些资金被套的投资者也不会轻易赎回的。

　　 而越滚越大的雪球，与生存日趋艰难的小基金公司之间，悬殊巨大。

　　 从基金公司之间的管理规模来看，华夏基金公司排名第一，并远远领先其它基金公司。统计数据显示，截至今年上半年，华夏基金管理的资产规模合计为2226.67亿元，旗下有26只基金产品。而其他排名前五的基金公司，管理的资产规模也都在1000亿元以上，旗下基金产品的数量也维持在二十多只。

　　 而艰难求存的小基金公司，大多数是新成立的公司，旗下基金都仍为个位数。

　　 此前，有小基金公司总经理在离任时表示，新基金公司已无路可走。而今年，基金行业似乎进入了新公司扩容期。

　　 今年7月1日，全国第66家方正富邦基金公司获批，是今年获批的第三家基金公司。并且，目前仍有多家筹建中的基金公司在等待批文。

　　 以往更多的迹象显示，新小基金公司需要付出比老基金公司更多的耕耘，才能在遭遇筹备、发行的重重困难下，获得生存的一席之地。