量化基金逆市涨升获得正收益
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-27 09:30 来源: 上海商报
今年以来，Ａ股市场持续疲弱令公募和私募基金均出现业绩大滑坡。不过，采用量化策略操作的基金均取得了不俗的业绩。来自摩根士丹利华鑫基金管理有限公司的观点认为，伴随基金迎来“量化时代”，多因子的“魔力”正逐步得到市场验证。
商报记者 郭久葳
价值类因子反弹可期
借助量化投资策略，成立于5月17日的大摩多因子策略股票基金充分分享了股市上涨的成果。统计显示，5月17日至8月16日大摩多因子基金封闭期间，基金净值上涨了0．8％，同期上证综指下跌8．82％。
大摩多因子基金经理张靖表示，大摩多因子模型在设计之初就以超额收益为目标，主要通过股票的选择在各种市场情况下获取超越大盘的回报。6月10日至7月29日，上证综指在2700点附近完成轮回，大摩多因子基金净值由0．998元上升到1．019元。除仓位选择之外，多因子选股贡献了大约1％的超额收益。
张靖表示，量化投资通过不断总结历史行为，从中发现盈利规律。基于行为金融学研究结果，大摩华鑫量化团队对反转因子进行了衍生研究，大摩多因子基金封闭期间的超额收益相当大一部分来源于反转因子。
张靖解释说，通过对各因子历史表现的分析发现，价值因子的收益在过去几年中一直都呈稳定上升态势，证明价值因子对于沪深市场的高度有效。但近期各个价值因子的表现都出现回调，主要原因可能是对基本面的悲观预期和政策方面的不确定性影响了盈利预期的信心。随着经济形势和政策走向的明朗，价值类因子的反弹值得期待，同时盈利预期的变化也将成为重要参考依据。
短期市场不确定性加大
作为量化基金中的“异类”，大摩多因子基金的多因子模型既有量化选股，也有量化择时。张靖透露，多因子模型所依据的能量择时模型在今年以来发出了四次信号，都比较有效地指导了后期操作。
从多因子模型用以跟踪宏观经济的“库存周期模型”、“利率需求模型”以及“通胀趋势模型”显示的情况来看，目前经济大致处于典型的“去库存”状态，剔除货币供给紧缩的影响后，实体经济对货币的需求现处于历史低位，ＣＰＩ的压力在未来一段时间会有一定程度缓解。
基于此，张靖认为短期内经济的调整仍将继续，并不支持股市趋势向上，所以目前还是会保持谨慎。不过，模型情景分析显示基本面情况在未来一个季度内可能会有一些积极的变化，因此也不应过于悲观。
张靖表示，未来一个月可能是预期最悲观的一个月，国内外严峻的经济形势给投资者心理带来了巨大的压力，市场不确定性加大。在不断完善的模型指导下，正式打开申购的大摩多因子基金将继续接受市场考验。