填补国内中盘价值ETF空白，挖掘低估值的成长股

　　《投资者报》记者 方南

　　172

　　2011-8-29

　　海外成熟基金市场的标志之一，是拥有足够丰富的指数化投资工具。

　　据美国《巴伦周刊》统计，截至2011年上半年，美国ETF（交易所交易基金）总资产约为1.1万亿美元，仅上半年就吸引了590亿美元新进资金。在美国，每天ETF成交金额约620亿美元，占美国证券交易总额的25%。

　　在A股市场，指数化产品和交易所基金的发展也日新月异。《投资者报》记者据Wind资讯数据统计发现，截至8月22日，国内ETF（联接基金包括在内）总规模已达1074亿元，占基金总规模的比例近5%。但目前市场上大盘型指数基金居多，缺少中盘价值型投资工具。

　　近期，交银施罗德基金公司获批一款跟踪深证300价值价格指数的ETF。申银万国证券研究报告显示，该指数拥有突出的“中盘价值”特性，其成份股风格得分偏向中盘，价值成长风格偏向价值型，这为偏好投资中盘价值型股票的投资者提供了新的选择。据记者了解，交银深证300价值ETF及其联接基金将于8月29日起正式发行，这两只基金的发行填补了中盘价值ETF的空白。

　　长期业绩出众成份股配置均衡

　　琳琅满目的ETF产品如何选择？好产品的决定因素是所跟踪的指数标的。深证300价值价格指数正是一只好指数。

　　截至2011年6月30日，过去5年中，深证300价值价格指数累计上涨198.69%，跑赢了深证300、深证100、深证成指和沪深300等主要指数。其间，跑赢深证100指数27%，超越沪深300指数86%。

　　申万研究报告显示，这只指数拥有低估值但具成长潜力的成份股。“深证300价值价格指数以具有良好成长性的深圳市场上市公司为股票池，精选深证300指数中估值相对‘便宜’的100只股票作为成份股。”

　　此外，该指数还具有均衡配置的特性。截至7月8日的数据显示，深300价值指数成份股占比相对较大的行业有：房地产、机械设备、金融服务、家用电器等，分别占比14.77%、15.04%、11.17%、10.21%。

　　“深300价值价格指数成份股中，周期类与非周期类股票市值相当，使得指数在周期类与非周期类轮动过程中都有相对稳健的表现；前四大行业包括目前处于较低估值水平的房地产、金融服务业及上半年以来表现较好的机械设备、家用电器等行业，颇为市场看好。”

　　记者注意到，交银深证300价值ETF及其联接基金拟任基金经理为屈乐伟。他于2006年加入交银施罗德，2009年9月25日至今担任上证180公司治理ETF基金经理；2009年9月29日至今担任交银施罗德上证180公司治理ETF联接基金经理。

　　在他看来，该指数得以长期制胜的法宝，在于其以具有良好成长性的深证市场上市公司为股票池，精选了深证300指数中估值相对便宜的100只股票作为成份股。根据2010年报数据显示，深证300价值价格指数成份股的净利润同比增长37.5%，高于中小板指数等可比指数，业绩成长性较好。

　　相对市场主流指数更均衡的行业分布，也使得深300价值价格指数有效改善了如上证综指、沪深300指数等周期类股票权重占比过大的问题，确保该指数在经济景气和经济衰退的大环境中都能取得较好的相对表现。

　　中长期成功率最高的投资法

　　作为拥有丰富ETF管理经验的基金经理，屈乐伟对指数投资有非常深刻的体会，他用自己打网球20年的经历来比喻指数投资的精髓。

　　“据统计，专业选手之间赢家的比赛，所有得分中80%是主动得分，而业余选手之间输家的比赛80%是失误让对手得分。”而唯一不会失误的基金只有一种，那就是追踪市场的指数基金。

　　在他看来，通过不进行任何主动选股、主动选时，“指数基金是失误最少的投资工具，投资指基是比赛中长期而言成功率最高的投资方法。”

　　他强调，深证300价值ETF及联接基金的推出，将进一步改善目前指数产品结构较为单一的局面，进一步扩展ETF投资的空间。

　　具体而言，该基金适合具有一定风险承受能力、注重投资效率，且看好市场“中盘价值”特性风险收益特征投资标的的长期投资者，他们将能用较低的成本获取与标的资产同步的收益；同时，这只基金也适合有资产配置需求的配置型投资者，以及专业的套利者或风险对冲者，既可以做指数的波段，还能把握一级、二级市场之间的套利。

　　此外，作为深证300价值ETF的跟踪工具，深证300价值ETF联接基金适合银行渠道的普通投资者投资，该形式的基金具有费用低和跟踪效果好等特点。

　　建仓良机或现

　　记者发现，指基能帮投资者把握高效回报的前提，是适时把握建仓机会。从近6年来A股出现的两次较大级别反弹行情中，投资者或许能够找到启示。

　　第一次反弹较大的阶段出现在2005年6月6日~2007年10月16日，期间大盘从998点暴涨501.01%至6124点；第二个阶段是2008年10月28日~2009年8月4日，大盘上涨101.44%从1664点至3478点。

　　两次反弹行情中，指基都涨幅巨大，大大超过了主动型股票基金平均业绩。

　　第一个阶段，96只开放式偏股型基金平均上涨447.74%。其间4只被动指基涨幅高达559.11%，5只增强型指基平均上涨580.88%。

　　第二个阶段，287只开放式偏股型基金平均上涨84.48%，同期12只被动指基涨幅高达123.39%，5只增强型指基平均上涨116.16%。

　　目前，A股动态估值已达到历史低点，接近998点及1664点时对应的估值水平。未来随着经济增长预期逐步企稳回升，经济环境整体好转，低估值的股市对此也必将有所反映，相应的价值ETF投资机会较大。

　　在谈到未来建仓策略时，屈乐伟透露：“目前市场情况，在基金发行规模不会太大的情况下，市场又处于横盘整理期，所以我们的建仓速度可能会相对较快，以便开放后投资者进行波段操作。”