PE遭质疑：俏江南事件背后的契约合作

　　一篇《俏江南失色》文章引发了关于创业者与投资者之间契约合作的讨论与思考。

　　这篇8月26日刊登在《环球企业家》杂志的文章，描述出国内餐饮行业知名企业俏江南的经营与投资者关系现状，公司创始人张兰在文中表达了对引入投资方鼎晖创投的不满。

　　创业者抱怨投资人并不鲜见。特别是张兰的不满与当当网联合总裁李国庆2011年初炮轰PE投资人的言论相呼应。似乎“创”“投”双方价值诉求分歧日渐加大。为什么？

　　那么，该如何平(博客)衡创业者与PE从业者的关系呢？

　　ChinaVenture投中集团认为，俏江南并非公众上市公司，因此该报道所涉内容均属于其内部事务，在对客观情况和发文初衷缺乏全面了解的情况下展开评论，难免有失偏颇。

　　但民营企业家公开表达对PE价值诉求的事件不断增加，则反映出近年来创业者与资本方合作关系的变化。在国内PE行业竞争日益激烈的背景下，投资机构需通过提升增值服务和风险控制水平体现自身价值；而PE行业基于契约展开合作、通过投资获取回报并承担风险的行为规则，也应得到创业者与公众的理性对待。

　　在投中集团看来，创业者重要地位已成共识，企业与资本合作关系需实现新的平衡。随着PE机构在创业企业成长中的参与度不断提高，私募股权投资行业已逐渐向大众揭开神秘面纱。在共同培育优秀企业的愿景之下，创业企业通过私募融资获得自身发展所必需的资金，PE机构通过股权升值实现退出收益。PE行业过往的大量明星案例均表明，具备发展型眼光的企业家及高效专注的创业团队是PE获得丰厚回报的重要基石。

　　因此，投中集团认为，创业者需在充分评估企业现状和发展前景的情况下引入合适的外部投资者，过于依赖或神化PE对企业成长过程中的作用、质疑PE基于自身风险控制和盈利模式所作决策的态度，均不足取。

　　不过，PE行业竞争日益激烈，投资机构自身价值亦需得到进一步展现。2009年10月国内推出的创业板、2010年下半年美国资本市场的中国概念股IPO热潮，不但为PE机构带来顺畅的上市退出渠道，其造富效应也开始吸引大量资本进入该领域，并引发了Pre-IPO项目泛滥、部分行业投资过热、企业估值虚高、尽职调查不充分等现象。

　　对于期望打造自身品牌与长期竞争力的知名PE机构而言，提升投后增值服务水平、共同培育优秀上市公司，从而实现风险与回报之间的良好平衡，已成为其赢得企业家和LP青睐的重要砝码，而这也是PE行业自身价值中必不可少的部分。

　　“理性合作乃商业行为前提，契约精神需受到应有尊重。”投中集团认为。PE机构以基金管理和财务投资为主要运作模式，其在企业发展的特定阶段进行投资，并引入对赌、回购、估值调整等法律条款，以控制风险和保障收益，最终实现其对LP的承诺。企业的资本运作行为与其经营过程中的其他商业行为相同，均应以综合考量成本与风险的理性合作为前提，以相关法律文件为基础。

　　（责任编辑：马常艳）

　　“在资讯极度发达、品牌价值日益重要的今天，企业与资本双方都应充分认识到平等合作契约的重要性，因为其不但是双方维护自身权益、履行相关义务的必备手段，也将成为企业开展其他业务、PE开展其他投资时获取信任的基础。”投中集团认为。

　　事件相关公开信息回放：

　　8月26日，《环球企业家》杂志文章《俏江南失色》：“‘引进他们(鼎晖)是俏江南最大的失误，毫无意义。民营企业家交学费呗。’张兰在此次接受采访时告诉《环球企业家》，‘他们什么也没给我们带来，那么少的钱稀释了那么大股份。’……在王功权‘私奔’辞职后，鼎晖现在主管俏江南项目的是创投副总裁吴华和董事总经理胡晓玲，当本刊记者向两位求证现在与俏江南的关系时，吴华表示：‘不方便告诉。’胡晓玲则称：‘我们不会就这个跟媒体做任何沟通。我们跟俏江南的关系很好，一星期开两次会，做一个财务投资者该做的。外界有关的一些传闻是不确切的。’”

　　8月27日，俏江南总裁汪小菲微博(http://weibo.com)：“我母亲创业二十年到现在就是一个勤字。几乎长在了店里和公司。对于一些有目的得采访并无防范。看来现在各行业竞争都很激烈啊，才会出现一些断章取义的文字吸引读者。从鼎晖来的那天起，我们就是一家人！而我的工作就是做好菜品，提升服务。”

　　8月26日，赛富基金首席合伙人阎焱微博：“不知鼎晖当年是否拿了把刀架在了俏江南主的脖子上签的约。若那样，这场婚姻就一定是鼎晖的不是。商业的基石是对契约的尊重和执行，1000年前的商人就知道诚信乃一切商业活动的根本。若当年鼎晖的投资合约不是武力相挟的城下之约，那么这样对投资人事后的谴责及翻盘就显得太缺乏商业的基本诚信了……买假货可能不需要签署文件，更不要雇律师。商业上的理性谈判和消费上的非理性冲动不可同日而语。”

　　8月27日，当当网联合总裁李国庆微博：“创业者/家经常被金融家拦路抢劫。海底捞企业老板就不急于接受投资，不急于上市，可业务扩张也挺快啊。消费者和员工都HAPPY。”

　　（责任编辑：马常艳）