流动性较紧 振荡期未过

　　温家宝总理在9月1日《求是》杂志的重要文章《关于当前的宏观经济形势和经济工作》中表示：经济放缓没超预期，调控取向不能变。由此，我们认为：一、国家正在谨慎推进“十二五”规划所倡导的经济转型，希望向自主增长转变，而尽量避免过多干预，预计这个过程将较长，A股市场在转型下暂无大机会，也需要一定的时间；二、经济增速放缓是主动调控的结果，没有超出预期，预计调控手段和政策暂时不会放松，且年内可能仍会如此；三、通胀仍是管理层关注的首要目标，预计会出台一些缓解物价上涨过快的措施，及推动国内消费。

　　9月1日公布的8月制造业PMI为50.9%，稍弱于预期，且出口订单从50.4%大幅下滑至48.3%，出口情况不容乐观。预计9月随后公布的经济数据给市场走势带来惊喜的概率也不大。在诸多影响因素未明朗的情况下，投资者暂时还不会做出方向性决策与操作，市场暂时处于政策观察期。

　　在经过7月反弹、8月调整后，将有可能迎来9月的振荡整理阶段。主要是除了宏观面上需要观察外，在上证50、上证180、沪深300等大盘股板块缺乏资金下，暂时还难以启动，虽然因估值较低而跌幅有限，但也因资金缺乏和政策支持而暂时难有推动。目前，如果行情有望在四季度产生波段机会的话，则需要寄望大盘股的表现了。

　　预计流动性短期或较为紧张，近期主要是心理层面冲击较大，进入9月第一周后多项政策和措施使流动性将有实质性收紧。随着到期资金量收缩，及回收流动性基调没有改变，判断流动性本月相对紧张。预计三季度市场重大的利好因素较少，市场处于振荡调整过程。短期内暂时维持对后市谨慎观点，可等待市场跌出来后的中线投资机会。

　　（广州证券 张广文）

　　制图/唐志顺