巴西降息预示新兴市场政策困境

　　外需及风险传染正成新兴市场决策之忧

　　【财新网】（见习记者 李雨谦）出乎人们意料，新兴市场国家的重要一员——巴西，在今年连续五次加息后启动了降息。具有争议的是，巴西央行的决定是在外界认为通胀并未见顶的情况下作出的。在中国等新兴经济体仍在保增长还是控通胀的棋局上徘徊时，部分国家的货币政策已经转向。

　　巴西中央银行货币政策委员会在周三晚决定，将银行基准利率从原来的12.5%下调到12%。这是巴西中央银行在金融危机以来连续加息后首次降低基准利率。今年，为抑制国内经济过热和高通胀，巴西央行五次加息，将银行基准年利率从去年年底的10.75%上调到这次会议前的12.5%。

　　巴西央行货币政策委员会认为，外部经济环境有恶化迹象，从而削弱国内的增长预期；另一方面，多数发达经济体目前的货币宽松空间有限，财政政策普遍趋紧，国际通胀形势预计会走向平缓。

　　显然，巴西对其国内的经济形势总体判断是，通胀压力将减弱，而经济增长动力不足，保增长更为迫切。7月巴西消费价格指数同比上涨6.9%；印度6月份批发价格指数上涨9.4%。

　　除巴西外，多数主要新兴市场国家的货币政策，尚未释放实质性放松姿态，但也走到了岔路口。

　　近来，俄罗斯、印尼、墨西哥央行均维持基准利率不变。与其它国家相比，印度控制通胀的决心更坚定些。7月26日，印度央行2010年3月以来第11次加息，产业界为此颇感失望。

　　自下周一（9月5日）起，中国央行实施流动性管理新规，保证金存款纳入商业银行存款准备金交存基数。尽管继续提高准备金率和加息的预期已然减小，但年内再次加息的可能性并没有完全消除，股市本周阴云连绵。

　　温家宝总理新近撰文，重申宏观调控取向不能变，同时提示要重视货币政策的滞后和累积效应，这被解读为短期内货币政策将静止观察，谋而后动，前期对政策放松的预期至此落空。

　　中国政府至少在口头上继续维持偏紧的货币政策，将稳定物价置于未来几个月工作的首位，对房地产调控也力求要见实效。不过，如巴西一样，外需因素及风险传染正成决策之忧。■