五大央行密集议息 “谨慎”成为共同关键词

　　记者 陶冶

　　　8月下旬以来，急转直下的全球经济形势令即将于本周进行的澳、加、日、欧、英五大央行议息会议格外引人注目。分析人士普遍认为，五大央行本月按兵不动的几率较大，但其背后原因可能各不相同，在形势明朗之前谨慎行事已成为决策者们的共识。

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英9月5日在接受本报记者采访时表示，由于全球经济前景比人们此前预想的糟糕，各主要央行再次面临重要抉择。总体来看，过去几个月存在加息预期或者已经步入加息轨道的央行可能会停止收紧脚步甚至逆转政策方向；存在降息预期和空间的央行在出手前可能会选择观望；需要进一步刺激但却苦于放松空间有限的央行则极有可能选择继续量化宽松道路，但规模和幅度预计不会太大。“对于所有发达经济体央行来说，目前升息的可能极小，降息决策将相对谨慎。无论采取何种措施，预计都会按照小步走的节奏实施。”陈凤英说。

　　澳大利亚本

　　周二率先召开议息会议的是澳大利亚央行，今年第一季度澳大利亚经济已经出现了环比1.2%的负增长。在其8月议息会议声明中，澳央行指出第二季度增长步伐出现放缓，主要归因于日本供应链断裂以及大宗商品价格高企引起主要经济体收入和支出萎缩，同时承认国内居民的消费谨慎和澳元汇率走高对经济增长形成了负面影响，但表示尚不清楚经济增速放缓的趋势将持续多久。

　　陈凤英认为，第一季度出现的经济负增长是一个重要信号，基本标志着其升息道路的终结。现在需要密切关注的是本月7日即将公布的第二季度GDP数据。“如果事实证明经济确实走冷，那么澳大利亚极有可能会动用其被许多其他发达经济体所艳羡的充足降息空间。”她说，“不过由于目前全球商品价格仍然处于相对高位，在形势进一步明朗之前，澳央行将选择谨慎观望。”

　　加拿大

　　与澳大利亚同为资源型国家且危机后增长强劲的加拿大将在本周三公布最新利率决议，目前市场普遍预期其将维持1%的基准利率不变，各方关注的焦点是加央行将以何种措辞来描述未来利率及经济前景。该行在7月19日的议息声明中曾表示，如果经济持续扩张，将考虑撤除部分大规模货币刺激措施，以期达成2%的通胀目标。然而时隔一个月之后的8月19日，该行行长卡尼又改变口风，强调对于撤除货币刺激措施一事，将会“谨慎处理”。

　　和第一季度遭遇负增长的澳大利亚一样，加拿大在经历了去年的强劲增长后，今年第二季度GDP增长环比下降0.4%，大大降低了其近期升息预期。不过由于其通胀压力仍然存在，特别是7月份核心通胀由1.3%升至1.6%，分析人士预期该行降息几率也相当低。陈凤英认为，目前加拿大1%的利率水平从绝对值上来看处于低位，但相比于同地区的美国来说又相对较高，所以其未来货币政策空间比较灵活，短期内经济压力和通胀压力都相对可控，尚有观望余地。如果下一季度经济再次出现负增长，那么不排除其以25个基点的步伐小幅降息。

　　欧元区

　　当地时间本周四公布利率决议的欧洲央行预计不会给人们带来出人意料的消息，仍将维持当前1.5%的利率水平。事实上，一个由15名经济学家和投资经理组成的一个所谓欧央行“影子委员会”近日就提出，欧央行应该逆转其今年开启的加息轨道，以防止欧元区经济重新陷入衰退。该委员会提出，欧元区第二季度出现的制造业指数缩水以及企业和消费者信心大幅下滑可能会在第三季度持续下去。

　　陈凤英认为，目前来看欧央行继续升息的可能几乎为零（除非突然出现3%以上的通胀上扬），相反其在半年到一年内降息的可能性大大增加，因为原来支撑区内经济的德、法经济近期均出现停滞迹象，而像意大利等国的经济数据极有可能比预期更糟糕，从而对整个地区经济形成更严重拖累。在这种情况下，欧元区的紧缩措施将更多地通过财政渠道完成，同时为防止衰退，会考虑在货币政策上打宽松牌，即在情形进一步恶化时，将基准利率下调25个基点到50个基点。

　　英国

　　对于和欧央行同日议息的英国央行来说，人们关注的焦点是其会不会出台或暗示未来出台进一步的资产购买计划。陈凤英认为，相比于因为债务危机而成为关注焦点的欧元区，英国经济的低迷虽然没有引起广泛关注，但情况却不容乐观。上周五公布的最新数据显示，受订单增长放缓影响，英国8月份建筑业PMI指数跌至52.6，为去年12月以来最慢扩张速度。与此同时，英国还面临颇为棘手的通胀压力。自2010年1月以来，英通胀率比2%的目标水平至少高出一个百分点，英央行预计该指标将于今年稍晚时触及5%高位。

　　身处两难境地，令英国央行很难有所作为。路透调查显示，英国央行在明年10月之前都不会升息，而其重新实施资产购买计划的可能性也只有三分之一。不过，根据高盛日前发布的最新预测，英央行上调利率的时间可能会延后至2013年，但其重启资产购买计划可能就在“近期”。该集团声称11月是英国央行最有可能恢复债券购买的时候，并给出两个季度购买1000亿英镑的预测。

　　日本

　　在本周议息的五大央行中，日本的情况可能是最糟糕的。首先，当前0至0.1%的利率水平已无调整空间；其次，即使进一步扩大资产购买规模，持续多年的流动性陷阱也令人对其效果难有实质预期。“对于日本来说，新政府上台会实施什么样的新政策来拉动经济，这是人们需要拭目以待的，货币政策已不是关注重点。”陈凤英说。

　　不过，和其他经济体不同的是，日本央行的货币政策选择还有另外一层涵义，那就是抑制日元升值。分析人士认为，鉴于日本央行可供使用的空间有限，而美国推出第三轮量化宽松货币政策（QE3）的靴子尚未落地，预计日央行至少本次会议会选择按兵不动以保存实力。这样，一旦美国决定推出QE3，日央行也可以通过宣布扩大资产购买规模予以抵抗，避免日元对美元出现更剧烈升值。