多家券商看多九月九月中下旬或是重要配置时间

　　李宇欣 制图 刘京

　　由于市场对经济短周期调整见底的预期渐浓，分析师预计A股可能在9月份走出底部区域，中下旬可能是年内重要的配置时间窗口。

　　8月份市场看重业绩确定性

　　回顾8月份，上证指数下跌4.97%，深证成指跌4.95%。就行业表现来看，食品饮料、餐饮旅游和农林牧渔获得正收益，而钢铁、交运设备、建筑建材等强周期行业跌幅较大。可以看出，在以存量资金博弈为主要特征的环境下，市场对增长确定性行业的青睐超过了低估值行业。

　　中信建投策略分析师吴启权认为，之所以出现这种风格差异的背后原因是：当前经济的系统性风险不大，但缺乏底部显著回升的动力和弹性；同时政策短期内不会实质性放松，市场对于场外资金的吸引有限，因此市场特别看重确定性增长给估值带来的支撑，而中报的披露也将市场目光吸引到基本面。

　　2011年中报A股归属于母公司净利润增速为23.8%，中小板和创业板中报业绩增速分别为19.34%和23.3%。就二季度单季而言，全部A股业绩环比增长6.77%，中小板业绩环比增长18.31%，创业板业绩环比增长37.16%。分行业来看，建材、基础化工、纺织服装、有色、机械中报业绩较好，而钢铁、交运、电力设备、汽车出现负增长。

　　二季度上市公司（剔除银行后）的毛利率从一季度的19.39%略微下降至18.76%。环比改善明显的行业有餐饮旅游、公用事业、信息服务、家用电器、信息设备、建筑建材等，环比下降的行业有农林牧渔、交通运输、纺织服装、金融服务和采掘。就毛利率的季度同比来看，提升较为明显的行业有房地产、食品饮料、有色金属、纺织服装、信息设备、建筑建材和家用电器。

　　通过对于已经发布三季度业绩预告公司的行业分析，化工、机械、建筑建材、有色、电子、房地产、医药和纺织情况较好，金融、交运设备和黑色金属行业改善程度较小。吴启权预计，金融行业依然会保持较好的增速，而消费类行业的稳定性将持续，机械、建材、钢铁和化工可能迎来全年业绩的低点，汽车、有色和TMT行业可能率先触底回升。

　　9月份能否迎来建仓时机

　　“虽然8月PMI指数环比回升幅度显著弱于往年，但是季调趋势项环比已经转正，这意味着7月PMI指数或是底部。 ”吴启权认为，如果按照环比领先产出缺口3-4个月看，产出缺口最早在9月份开始触底回升。因此在没有力量改变周期进程之前，8月份或为 “黎明前的黑暗”，9月至10月份开始或能观察到一些经济好转的迹象。

　　基于对经济的预期，吴启权认为，9月份之后周期品的弹性将逐步显现。但就9月份的行业配置而言，处于景气底部和景气上升阶段的行业为较优选择，而对于可能处于景气高点的行业则要警惕。

　　平安证券首席策略研究员王韧表示，9月份股指回落幅度决定10月份的上行空间，如市场急跌，建议加仓。如市场慢跌，则可等至9月中下旬内外部信号明朗后进行右侧投资。配置围绕消费和成长展开，可选消费品比必选消费品更优，以及具有新兴产业题材的绩优成长股。

　　中信证券认为，A股9月份可能在2500点附近完成筑底，看好四季度的反弹。基于低估值、业绩高增长，建议标配银行、房地产、汽车；超配目前能够看到景气的行业，如农业（海外流动性宽松推动农产品价格上行）、通信（数据业务超预期增长表明行业迎来拐点）、医药（行业增速前低后高）；主题投资看好农田水利建设、节能环保。

　　申银万国认为，仅从技术面看，9月份上证指数可能先弱势，后反弹，主要波动区域为2450至2700点。在自下而上挑选成长股时，主要考虑两点：一是业绩增速较高，而估值合理；二是所处行业景气度高，或者有政策扶持。建议关注食品饮料、农业、纺织服装、旅游、文化娱乐、军工等行业。

　　东兴证券研究所所长银国宏表示，9月份推荐低估值的大众消费股和高估值的确定成长股，目前消费类行业仍有大量优秀公司位于30倍PE之下或更低，主要有汽车、家电、服装、部分白酒和啤酒、部分乳制品企业、医药流通企业等，另一个角度看高估值的确定成长主要集中于TMT、新材料、机械设备。

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