夏斌：人民币国际化模式前所未有

　　金辉

　　“人民币国际化，是在人民币汇率有管理的浮动、仍存在资本账户部分管制的情况下推进的。这意味着中国的人民币国际化进程，是要采取与世界现有主要储备货币不同的形成道路，是前所未有的模式。”央行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在接受《经济参考报》“金融大家谈”栏目专访时表示。

　　夏斌表示，中国虽然已经是世界第二大经济体，但还是一个金融弱国。这表现为四点：人民币汇率不能自由浮动；人民币还不是一个可自由兑换的货币；国家层面存在严重的货币错配；从世界大宗原材料和能源定价的话语权来看，没有一种价格是以人民币定价的，而跨境人民币结算也才刚刚开始。

　　“中国要从金融弱国转变为金融强国，就一定要用自己的货币来计价，最终实现人民币的国际化，但是这个过程不是一蹴而就的”，夏斌说。其新书《中国金融战略2020》提出，这个过程要未来十年甚至二十年来完成。

　　在夏斌看来，今后十年中国金融战略的核心内容包括三项。在汇率制度上，力争真正实现市场可信的、钉住一篮子货币的有管理的浮动汇率制度，而非完全的浮动汇率制度；配合汇率制度的逐步市场化进程，资本项下的开放也必然是逐步的、慢慢开放；同时，面对当今世界有缺失的国际货币体系，为了确保中国经济稳定增长不受更大的负面冲击，需要实现与本国经济开放度相适应的人民币区域化。

　　然而，这一战略选择将面临不可回避的困境。夏斌分析，要保持较为稳定的汇率环境，资本项下开放的步伐不宜过快，而这就决定了人民币不可能真正实现国际化。因为人民币要真正实现国际化，必须允许人民币完全自由兑换，意味着资本项下的管制必须完全放开，也就意味着汇率水平只能基本由国际和国内的市场供求所决定，但这恰恰又是中国经济现阶段所难以接受的。

　　“现阶段对于人民币国际化而言，最现实的目标是以人民币离岸市场为支点进行人民币区域化。”夏斌对“金融大家谈”栏目表示。在夏斌看来，要推进人民币区域化进程，关键是三步：一是先要想办法让人民币走到境外；二是鉴于中国资本项下未完全放开的现实，能让境外的人民币像其它自由兑换货币一样，用于存款、贷款、结算支付、资产管理、投资、汇率避险等全方位服务，形成自身一定的市场交易、循环规模；三是要做到境外各机构与自然人参与、扩大境外人民币市场的持有及市场交易活动，必须让境外各机构与自然人，能通过中国政府允许的人民币可兑换通道，享受或部分享受中国经济高速增长的收益。

　　最近有专家提出，按照世界现有主要储备货币形成的做法，人民币国际化的顺序颠倒了；而前一段时间外汇储备之所以大幅增加，就是由跨境人民币贸易结算造成的。对此，夏斌提出了不同的观点。他认为人民币国际化初期，必然会产生外汇储备增加的压力，因为市场投资者看好人民币。要解决好这一问题，关键是要进一步拓展思路，加快扩展外汇储备的多元化和战略性使用。考虑到人民币区域化进程的特有困难，政府必须加大政策力度，将部分外汇储备通过各种方式转借给民间企业使用，支持其走出去与扩大进口。

　　夏斌认为，人民币国际化的推进顺序要与中国国情相适应，要保证人民币国际化进程与中国的宏观调控能力、金融市场发育程度相适应。人民币国际化的过程，不可避免要触动资本账户与资本市场的对外开放问题。因此，特别需要关注资本账户开放和汇率自由浮动区间的政策搭配和进程。推动人民币国际化，风险不仅在于国际化本身对一国货币政策的影响，更在于推动资本账户和汇率变化的转轨过程。

　　“在人民币国际化过程中，降低风险的根本之路，在于尽快推动国内金融的市场化。只有这样，资本账户开放和汇率浮动才能形成‘水到渠成’之势。”夏斌向“金融大家谈”栏目强调。