业绩给力 大消费再成避风港

　　夏欣

　　8月，大消费成为市场的明星。不仅消费类上市公司业绩抢眼，而且，在不到10%取得正收益的基金中，消费亦单骑救主。市场普遍预计9月份市场或将宽幅震荡。此外，食品饮料、商业零售等板块即将迎来每年的金九银十销售旺季。

　　鉴于此，机构对客户给出的投资建议是，超配长期业绩更确定的大消费服务行业等防御性品种，食品饮料、商业零售板块成为首选。

　　消费板块最抗跌

　　德圣基金研究中心统计数据显示，在267只股票型基金中，8月份仅有24只收益为正，其中消费和新兴产业基金占据多数，比如鹏华消费优选、易方达消费和银河消费，以及上投新兴动力和鹏华新兴产业。

　　在股指萎靡的情况下，大消费板块显示出顽强的抗跌力。市场人士分析，大消费板块抗跌直接原因来自于市场对上市公司三季度业绩的看好。在287家三季度业绩预喜的上市公司(ST公司除外)中，大消费行业公司共计78家，占比达27.18%。

　　8月基金净值增长率(2.14%)排名第二的浦银安盛红利精选基金经理吴勇向《中国经营报》记者表示，从基本面来看，食品饮料、医药等消费类行业估值较为稳定，大消费行业由于业绩的持续稳定性，依然可以作为投资的首选。

　　“新兴产业其实也是消费衍生出去的产业。”银华消费主题分级股票基金拟任基金经理杨靖强调。

　　机构操作以防御为主

　　从基金中报看，基金对第四季度的观点谨慎占上风，认为下半年市场保持震荡格局，无系统性机会的占比高达75.6%。

　　在这种情况下，基金操作重新回归防御，显示较大的一致趋同性。看好的板块主要集中在消费和成长板块。明确表达看好消费板块的基金占比34%；同时看好消费和成长板块的基金有两成。

　　从去年年底开始，大消费概念就一直成为基金的最爱。从中长期看，在“十二五”规划中，扩大内需是我国未来五年发展的第一要务，而扩大消费需求是扩大内需的战略重点，大消费行业仍然符合未来发展主题。

　　9月刚刚实施的个税新规也使大消费板块长期受益。据财政部的估算，此次个税改革将合计降低个人所得税纳税额1600亿元。个税政策调整后，6000万人不需要缴纳个税。

　　天相投顾策略分析师仇彦英认为，中长期来看，居民消费率的提高、内需扩大将对上市公司的业绩产生积极影响。“由于个税调整更多的是对中低收入群体的生活产生实质性的影响，因此，中低端的消费品和必需消费品行业的受益将更加明显。具体行业包括医药、食品饮料、家电行业，中长期可关注旅游板块。”

　　从海外市场观察，美国评级下调之后出现的一系列“传导效应”，国内经济发展必然也受到牵连，可以预期中长期经济增速将放缓。

　　在这样的背景下，受经济周期影响较大的机械、煤炭等周期性行业将受到影响，而未来业绩增长确定的食品饮料、纺织服装、家电、商业零售和医疗器械等大消费行业则值得看好。

　　出于同样的逻辑判断，银华基金推出了消费主题分级基金。杨靖表示“随着居民收入水平的持续提高，各消费子行业均将受益于消费升级的大趋势”。据悉，银华消费基金将不少于80%的股票资产投资于包括必选消费品、可选消费品、其他消费品等消费主题行业，以发掘大消费行业中具有持续增长潜力的上市公司。

　　涨势能否持续？

　　尽管一切看上去很美，但是大消费板块的涨势能否持续？而且，在基金“喝酒吃药”行情的带动下，在整个大盘低迷的情况下，目前，部分白酒、医药板块的估值并不便宜。

　　对此，杨靖表示，虽然短期内看来，白酒医药比较热，但是从长期来看，白酒、医药板块内部个股分化也非常严重。

　　上市公司中报也印证了这一观点。中报显示，尽管三季度业绩前景美好，但整个大消费板块亦开始呈现业绩分化态势。

　　比如，医药行业中的医疗器械增速上升明显，而生物医药和化学制剂公司则纷纷出现业绩下滑，其中不乏华兰生物(002007.SZ)、海普瑞(002399.SZ)、康芝药业(300086.SZ)等昔日机构青睐的明星，上述公司分别预计三季度业绩同比下降30%到50%、30%到50%以及50%到70%。

　　“消费行业的子行业非常多，因此，长期看，立足于自下而上的个股机会还是非常多的。我们内部监控的一些个股表现非常好，这些都会成为我们的投资标的。”杨靖说。

　　不过，也有部分基金经理对大消费概念持警惕态度。某基金经理即质疑白酒的涨价风以及其消费基础。“五浪液、茅台涨价涨得太过了，而且，它主要消费基础以政府为主，这个消费群体支持股价上涨过程是有问题的。”

　　此外，上述基金经理认为，在中国经济转型的过程中，食品、饮料等产业链存在很大的风险。“为了利润，上市公司一方面很容易陷入追求数量忽视质量的怪圈。另一方面，行业的监管也使上市公司不得不靠造假达到行业标准。”他表示，只会关注旅游、服装服饰等没有产业风险的消费类个股。

　　杨靖表示，如果出现类似双汇这样的极端情况肯定要马上清理，而不会等一个季度的时候再做调整。