中小企业利润大幅下滑 A股仍将震荡寻底

　　■本报记者　林锋亮

　　 9月伊始，国外市场风云突变，欧美股市暴跌连连。欧债危机朝纵深发展，美国经济数据疲软，花旗更是下调美国各大银行第三季度盈利预期。国内，中小企业业绩堪忧，IPO仍有条不紊地进行，市场资金面承压严重，强势板块早已开始回调。内忧外困之下，A股可能将继续探底？

　　中小板利润下滑后市堪忧

　　 今年上半年，沪深300 成分股上市公司营业收入平均增长27.73%，利润平均增长23.33%，均高于全部A股(剔除金融石油石化)之后的增长水平。

　　 此外，沪深300的净资产收益率也显著高于全部A股的平均水平。相比之下，今年中期中小板和创业板净利润增速仅为一季度的一半左右，与一季度相比增速大幅下降了50%左右。

　　 另外，中小板的净利润增速从 31%下降到 17%，创业板净利润增速从37%下降到 14%。其中，在预告今年前三季业绩降幅在五成以内的58家公司当中，全部为小盘股公司。其中，中小板公司56家，创业板公司2家。

　　由此可见，A股利润集中于垄断国企，而中小企业正面临着业绩大幅下滑的险境。为此，华创证券认为，中小盘业绩出现下滑的原因在于持续紧缩的政策以及劳动力和原材料成本上升的叠加，使得中小企业业绩出现了一定程度的放缓。

　　中小企业仍然面临着持续紧缩的政策压制，“钱荒”依旧。8月CPI同比上涨6.2%，增速回落，但仍高企，为此，央行的货币政策并不会放松。另外，通货膨胀没有显著改善的情况下，原材料成本上涨问题无法根除。从长远来看，明年，中小企业是否能交出一份亮丽的年报，已经被打上了重重的问号。

　　在业绩无法乐观的背景之下，A股强势板块补跌似乎已经在预示着A股的熊市已经进入了下半场。9月5日，水泥板块全天跌幅高达8.12%，创下近年来板块指数的跌幅最大纪录。9月6日，水泥板块指数盘中再度创下2272.03点的新低纪录。

　　新股并不减速发行，A股短期内不会有利好。据数据统计显示，今年8月，IPO上市23家共募集资金276亿，较7月份大幅上升了125%。截至本周末，9月份首发IPO已经达到13家，募集资金达到45.6亿元。分析人士预计，随着半年报披露的结束新股审核会重新回到正常轨道，从近期表现看，9月份的IPO发行家数不会比8月份少。新股发行对A股的抽血作用十分强烈，分析认为，若没有直接鼓励资金入市的政策出台，A股市场仍难有好的表现。

　　 世界金融危机魅影浮现

　　国际评级机构穆迪(Moody's)将于9月15日完成对法国巴黎银行(BNP Paribas)、法国农业信贷(Crédit Agricole)以及法国兴业银行(Société Générale)的信用评级审查。而穆迪降级这三家银行的主要原因在于这些法国银行对希腊主权债务的大规模风险敞口。而世界三大的评级机构中的另外两家——标准普尔(Standard& Poor's)和惠誉国际(Fitch)——已经下调了这三家银行的信用评级。

　　分析认为，法国三大银行的信用评级可能将遭穆迪下调，从而进一步加剧融资市场的紧张情绪。同时，欧元区的债务危机让投资者越来越担忧欧洲银行系统的稳定性。

　　就当欧元区的债务问题纵深发展之时，美国总统奥巴马8日在国会联席会议上推出了促进就业新计划，提出在明年投入4500亿美元提振就业、促进经济复苏。美国媒体称，这一讲话的重要性不亚于国情咨文。

　　分析认为，奥巴马在讲话中没有提及资金从何而来，他只是表明了一个原则，即不会增加国家债务，将通过加大削减政府开支的力度、对富人增加税收等途径筹集计划所需资金；至于该计划将增加多少就业岗位，奥巴马表示很快将公布细节。

　　在讲话中，奥巴马反复敦促国会“尽快通过这项计划”。但当日道琼斯股票平均价格指数比前一个交易日跌303.68点来回应了奥巴马的演讲。可见，资本市场对奥巴马8日宣布的4470亿美元就业计划能否获国会通过深表怀疑。

　　由此可见，在欧美经济无法向好的大背景下，全球经济进入衰退或已成定局，那么奢望欧美经济短期内走好走强都将是不现实的。而在实实在在的市场表现面前，世界是否面临着08年后的又一次金融危机的冲击，似乎才是值得深思的问题。

　　A股尚不具备反转条件

　　泰信基金认为，近期国际经济数据难有显著亮点，国内市场短期也将处在振荡筑底的过程中。目前我国经济增长有所放缓，通胀仍处于高位，还需要等待通胀趋势性回落带来的政策放松信号。

　　南京证券认为，目前经济形势的态势依然是经济增速稳步回落，而通胀依然高位运行，这就使得，一方面政策短期依然难以放松，另一方面，政策又没有太大的紧缩空间。

　　总体而言，政策面仍然处于观望阶段，这就使得一段时间内，大盘仍然很难有较大的方向性选择可能，趋势性机会更加难以看到。因此，短期而言，建议投资者总体依然维持一定谨慎，建议总体依然控制仓位，静待形势进一步明朗。

　　海通证券认为，当前经济还处于回落过程中，短期不具备反转条件。九月市场将弱势震荡，市场结构性调整压力加大，部分成长欠佳但估值高企的个股存在较大调整压力。