食品饮料：继续关注低估值、高增长品种

　　■国泰君安　

　　 胡春霞

　　 林园远

　　市场回顾：食品饮料行业周涨幅-2.1%；年初以来行业涨幅7.5%，名列行业涨幅第1，跑赢上证综指17.5个百分点。五粮液、贵州茅台、金种子酒、水井坊、st皇台创出年内新高。

　　公司信息点评：贵州茅台披露中报，收入、利润同比增长49%、58%，超预期；五粮液宣布提价20%-30%，其中出厂价提高150元，团购价提高120元，提价时点和幅度略超预期；五粮液中报也超预期；印证了我们5月初对高档酒今年持续超预期的判断，行业销售情况好、估值便宜，继续坚定推荐。

　　 行业新闻聚焦：酒瓶企业受益于白酒行业的井喷行情；广东重罚酒驾纳入信用体系；酒鬼酒多款产品被选为湖南酒业优质产品金奖；光明敲定国内食品业最大海外收购案；消息传福临门涨价。

　　数据跟踪：

　　1）上海地区草根调研：本周调研终端超市A/B茅台价格维持1680、1880元/瓶，五粮液提价尚未反映至调研终端，张裕部分主销品种价格略涨。

　　2）行业数据：8月第4周猪肉均价上涨至30.05元/kg，创下年内新高。生猪小幅上涨0.05元至19.68元/kg，生猪和猪肉分别同比上涨55.21%、53.79%，环比分别上涨0.25%、0.40%。

　　我们的观点：1）行业景气、白酒上市公司业绩不断超预期、大幅提价品种明年业绩增长将再提速、其他白酒提价也有望跟进，刺激板块行情延续：白酒业绩大幅增长后动态PE并不贵（目前一线白酒股票12年PE17-21倍、二线24倍左右）。销售旺季来临、高档白酒出厂终端价差扩大，白酒行业相继提价预期强化，将支撑白酒板块行情延续。

　　2）超额收益看市场，绝对收益等时间：行业相对收益较高，市场趋势性行情能否确立是影响白酒板块短期波动的重要因素；但在今年行业性业绩增速快于往年的情况下，估值却低于历史同期水平，伴随估值平移，12年PE将起到更为主导的参照作用，板块年内仍有至少15%-20%空间。在短期较高超额收益和长期确定投资价值交织作用下，预计白酒板块估值波动区间将收窄。

　　3）大众品：等待下半年成本回落后投资机会。

　　4）推荐顺序：继续首推一线白酒和葡萄酒，预计二线白酒上涨行情有望延续。推荐顺序为：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、张裕A、山西汾酒、古井贡酒、金种子酒、青岛啤酒、双汇发展、伊利股份。