整顿效果初显 票据回表骤增信贷调控压力

　　卢先兵

　　银监会整肃中国票据市场的效果开始显现。

　　近日，央行发布的8月份金融统计数据报告显示，当月人民币贷款增加5485亿元，同比多增93亿元。其中，票据融资增加917亿元，占新增信贷量的17%，“贡献度”显著提高。

　　“这是银监会禁止地方性金融机构违规办理票据贴现逃避信贷规模引起的，逃匿的票据转回表内，占据了银行的信贷额度。”9月14日，多名银行票据人士对记者表示。

　　8月下旬至今，票据买卖市场一片清淡，不惜高价转贴卖出者占绝大多数，而接盘者甚少。9月13日，转贴报价102笔，报价金额 222.02亿，其中买入10笔，加权平均利率9.2077%，卖出92笔，加权平均利率9.4497%。

　　银监会严规的肇始地河南，部分地区仍未恢复票据业务。焦作的一名票据中介告诉记者，票据不好出，已暂停业务2个多月，何时恢复还在等通知。不过，郑州一名中介称，当地贴现还可以做，但价格较高，千万元以下的小票，年贴现利率达到7.2%，大票利率超过8.3%。

　　相比河南等内地省份，广东等发达地区的贴现利率更高。

　　“11.5%的利率都没有人做，各银行信贷规模都很紧，票据到期回表量增加，9月份更厉害。”某股份行总行资深票据人士对记者称，9月份到期的票据量约为1.5万亿元，其中包括相当数量的“逃匿”票据，其回表压力将为商业银行信贷调控带来相当难度。

　　“票据贴现的利率超过了一般贷款，虽然增加了中小企业的融资成本，但商业银行增持票据是趋势。”该人士预计，9月份的票据融资新增量或会超过2000亿元。

　　票据融资量大增

　　票据融资量陡增，在意料之外，又在意料之中。

　　“近段时间贴现利率不断飙升，已经创出了历史新高，市场资金面虽然有所宽松，但高贴现率仍然是我行我素。”中部地区某农信社票据人士说。按理而言，超出一般贷款利率的票据，应不会受中小企业欢迎。

　　某专业票据网站监控数据显示，9月9日直贴利率创出9.5‰（年化利率11.4%）的历史新高，7月初的利率为7.3‰，短短2个多月攀升了30%。目前，一年内的贷款利率为6.56%，与贴现利率的价差日益拉大。

　　“现在直贴很多都是‘以销定产’，联系好转贴出口才直贴，转贴不畅，直贴利率也难下来。”一票据交易员称。

　　8月以来，贴现利率先跌后涨，转贴买入短暂占据主流，随后各持票机构不断抛售，市场转换为以卖出为主。

　　中国票据网统计，9月2日-8日，转贴报价403笔，报价金额1009亿，回购报价106笔，报价金额722亿。其中，转贴报价以卖出为主，报价金额851亿，占总报价的84%，票据回购报价以逆回购为主，报价金额650亿，占总报价的90%。

　　9月9日-14日，转贴卖出仍为主力，分别为31笔、92笔、59笔，加权平均利率9.5238%、9.4497%、9.9940%。

　　“卖价这么高，几乎没有接盘的，这主要是受临近年末，信贷规模控制的影响。”前述交易员说，为了规避远期票据的风险，尤其考虑跨年信贷额度的不确定性，零星的买方机构也多是买年内到期的票据，

　　或是集中收纳当月到期票据，减少信贷额度占用。

　　多名票据人士表示，本月已是三季度末，各银行和农信社的信贷调控压力都很大，新增票据融资空间不大，但存量票据回表就是大难题。

　　回表高压

　　意料之中的票据大增，原因即为票据回表预期。

　　央行数据显示，2010年1-12月，仅有4、5月两个月份票据新增量为正，其他月份均是负增长。

　　及至今年1-3月，票据融资继续萎缩，单月增量分别是-681亿元、-712亿元、-1033亿元，随后开始反弹，4-7月新增量分别为395亿元、568亿元、251亿元、646亿元，8月陡增到917亿元，形成“V”形反转之势。

　　反转节点即在于，6月末，银监会紧急下发《关于切实加强票据业务监管的通知》，要求各金融机构自查票据业务，重点检查会计科目设置与执行和规范性，票据贸易背景的真实性，贴现资金流向的合规性及是否通过票据贴现逃避信贷规模等，督促辖内农村金融机构全面实施新企业会计准则，违规机构票据业务被叫停。

　　“逃匿的票据要回归表内，计入信贷规模，势必放大票据融资量。”某国有行票据中心人士表示，被隐匿的票据应不止这一点数目，今后数月，多家银行的票据量都可能不断增加。

　　前述股份行票据人士说，一般月份，票据到期量都在6000亿左右，不过9月份较为特殊，因3月份各银行所做票据量较大，9月约到期1.5万亿元。以往逃匿的票据要被相关银行买断回购，转入表内，这对原本信贷规模吃紧的银行是巨大打击。

　　“这个月是一个大坎，看各银行怎么迈过去。”这名人士说，转贴市场的清淡，或许要等一段时间才能得到改观，才能为银行调节票据资产提供帮助。

　　在他看来，8月末全国票据融资量不足1.5万亿元，而承兑汇票总量已超过6万亿元。而一个正常的市场，票据融资量达到3万亿元才算正常，利率才会回归企稳。“快的话到明年年底，慢就不好说了。”

　　无法依赖转贴市场，银行保持适量信贷规模的途径就只有压缩一般贷款。若果真如此，企业尤其是中小企业融资将更为困难。