中国建材“甩包袱”：出售水泥+地产

梁钟荣

　　2007年杭州“汪庄会谈”后，中国建材拉开南方水泥市场并购整合序幕。近日中国建材却在上海产权交易所，挂牌出售4家浙江水泥企业股权。

　　2007年4月，中国建材董事长宋志平在杭州西湖畔汪庄饭店请客，几位茶客分别是浙江水泥、三狮水泥、虎山水泥、尖峰水泥负责人，这四家企业占了南方水泥市场半壁江山。四家水泥公司最终都加入了中国建材。以它们为基础，中国建材组建南方水泥公司，重组了近150家企业，截至2010年底，南方水泥产能从零扩张到1.2亿吨。

　　上海联合产权交易所公告显示，中国建材计划出售旗下4家公司51%的股权，股权合计挂牌价格为1.11亿元，这4家公司分别为：绍兴南方水泥、诸暨南方水泥、德清加元南方水泥以及海宁市三狮水泥。

　　“还没有听说有企业过去接盘的。”9月14日，诸暨上峰水泥一位高管说，此事在水泥业震动很大，目前并不知晓是否与水泥行业普遍遇到的资金链紧张有关。

　　与四个项目一起受让的，另有成都中建投投资发展有限公司及深圳中建投投资发展有限公司两个中国建材旗下地产公司100%的股权。水泥地产项目合加，表面受让价为4.7亿元，但如若加上4.5亿元的捆绑债务，接盘者合计需支付9.2亿元。

　　数字水泥网总裁刘作毅认为，在经历一段时间兼并重组之后，中国建材开始从内部进行整合，选择将一些优质资产留下，出售一些资产质量较差的公司。不出意外，现时和未来几年水泥行业均处于景气期，选择此时出售也有利于卖出高价，但亏损的地产业务减低了接盘者的兴趣。

　　甩包袱

　　绍兴南方水泥、诸暨南方水泥、德清加元南方水泥目前均由中国建材集团旗下的杭州南方水泥有限公司全资控股，海宁市三狮水泥现由中国建材集团旗下的浙江三狮水泥股份有限公司持有81.51%的股份。

　　“纵使将控股权出让，但南方水泥仍可参与管理，避免浙江水泥业过去的重复恶性低价竞争。”上述上峰水泥人士辩称，因产能严重过剩，低价恶性竞

　　争，浙江市场每吨水泥在最差的时候只能赚几元钱，甚至出现亏损，“浙江现象”因此成为中国水泥市场的风向标，及至南方水泥自2006-2009年的整合方有所改观。

　　2007年“汪庄会谈”，四家民营企业接受中国建材整合，四家企业负责人摇身变为中国建材高管之一，中国建材随后在浙江市场占据了绝对主导地位。

　　在浙江水泥协会秘书长崔小明看来，中国建材在浙江市场是成功的，而且还在进一步寻找并购对象，出售这几家公司股权应该是中国建材的战略考虑。

　　目前中国建材在浙江水泥市场熟料产能超过50%、水泥产能也在40%左右。

　　事实上，上海联合产权交易所的数据显示，除了绍兴南方水泥之外，其余三家公司2010年度净利润均为亏损状态，且亏损幅度较大。2010年，海宁市三狮水泥营业收入为3515万元，亏损857万元。诸暨南方水泥2010年营业收入为1.6亿元，但是亏损724万元。德清加元南方水泥2010年营业收入为6585万元，亏损1662万元。

　　浙江一位水泥业人士对此表示不解，其举例，8月份P.O42.5水泥价格虽然下调了20元/吨，但仍有60-70元/吨的利润，2010年行业利润更较2009年有翻番成长，“除非企业很小或是管理方面需要磨合，否则很难亏损”。

　　“主要原因应该还是在于并购多年之后，中国建材对旗下公司进行战略调整。”上海联合产权交易所知情人士分析，南方水泥整体经营形势较好，但这4家公司并非南方水泥在浙江市场的核心资产，而且盈利状况并不理想。

　　核心在地产业务剥离

　　1.1亿元挂牌转让4家水泥公司控股权，在水泥业蒸蒸日上的今天看起来虽然可口，但是详细阅读交易条件后却发现需要下大本钱。

　　据上海联合产权交易所发布的公告显示，此次股权转让受让方在受让中国建材旗下4家水泥公司股权的同时，还必须同时吃下深圳中建设和成都中建设两家地产公司，而两家公司的挂牌价格分别为1.7亿元、1.9亿元。

　　地产和水泥业务合加，接受方需支付4.7亿元。值得注意的是，深圳中建设和成都中建设的负债分别为4.3亿元和2025.26万元。这就意味着，受让方需要支付至少9.2亿元的价码。

　　前述上海联合产权交易所知情人士认为，此前国资委早有要求78家不以房地产为主业的央企有序退出房地产市场，中国建材的压力可能源自于此。而加入4家水泥公司的控股权转让，则让这笔买卖看上去更加具有吸引力。

　　或许正由于旗下两家地产公司负债规模过大，故此中国建材对意向受让方仅有一条要求：须具有良好的财务状况，注册资本不低于人民币1亿元。

　　“水泥业目前是产能过剩，新的产能难以上马，所以项目出让对许多水泥企业有极大吸引力。”前述浙江水泥人士认为，如若中国建材两家公司项目距离出让的四家水泥厂较近，那么可以复制碧桂园“水泥+地产”的模式，但如若较远，则感兴趣者不多。

　　“截至去年年底，南方水泥在浙江拥有3891万吨熟料产能。”崔小明表示，目前中国建材在浙江水泥市场熟料产能超过50%、水泥产能也在40%左右，公司还在进一步寻求并购和整合。

　　刘作毅告诉记者，至8月份，水泥业的利润已等于去年全年，景气期依旧。虽受“7·23”动车事故影响铁路投资减速，但保障房建设没有问题，“9月和10月是个拐点，如果量上去，等于走出了跟往年一样的轨迹——下半年销量会比上半年更旺”。