债券市场机会或率先到来

　　近来，各期限品种债券以目前价格折算的到期收益率已创近年新高，部分品种的收益率已升至历史最高水平。目前的市场情况与2008年迎来债券牛市之前的情景很相似，债市收益率高企的主要原因在于货币政策的逆周期性调节，导致债券市场利率风险和流动性风险同时爆发。目前，包括货币供应量顶峰、经济增长顶峰、通货膨胀率顶峰等三个高峰出现了回落。未来政策路径与金融市场的演变将发生转变，货币政策进入相对稳定的观察期，资本市场股债双熊的局面将发生变化。债市可能会在政策发生转向之时率先迎来转机。

　　机会首先在利率产品，主要指中长期的国债、金融债等信用风险比较低的利率产品，目前是比较好的建仓机会。随着政策暂时转向观望，利率产品的收益率开始停止上升，转为稳定及回落，会对债券价格和市场带来一个较好的支撑。此外，信用产品也是债券市场一大种类，信用债利差在未来将会保持相对的平稳，随着风险慢慢消化，信用产品的投资机会可能略晚于利率产品，在今年年底前后随着资金面的转变，对于信用债的需求应该会慢慢恢复。我们认为，债券市场或会率先迎来转机，首先是已经达到2008年同期收益率水平的利率产品先行迎来转机，此后在年底信用产品将会迎来一个相对较好的建仓机会。

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