美联储4000亿短债换长债

　　

　　当地时间9月21日，美国芝加哥，芝加哥商品交易所的交易员在工作。美联储当日宣布在2012年6月前买入4000亿美元6至30年期长期国债，卖出4000亿美元短期国债，声明公布后，美股道指快速下滑。图/IC

　　美国联邦储备委员会21日宣布，将采取“卖短买长”的“扭转操作”调整国债组合，旨在压低长期利率，并为萎靡不振的经济重新注入活力。美联储通过此举避免了再次推出颇有争议的量化宽松（QE）政策。

　　不过，尽管这一举措的数额高达4000亿美元，但华尔街并不买账，纽约三大股指当日下跌。分析人士普遍认为，美联储新政虽然规模较大，但对实体经济的推动作用有限。据新华社

　　变相量化宽松，被称为“QE2.5”

　　根据美联储当天的声明，将以卖“短”买“长”的方式来调整所持美国国债结构。计划在明年6月前，卖出目前所持有的剩余期限在3年以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的期限为6年至30年的中长期国债，从而延长所持国债的平均期限，最终达到压低长期利率的目的。

　　中国银行国际金融研究所分析师王加强说，此次“扭转操作”可以说是一种比较温和的刺激手段，意味着美联储将停止对新短期债券的再投资，因此美财政部将不得不向公众出售更多的债券。

　　按照美联储的逻辑，量化宽松政策可以达到推动美元贬值、刺激出口；推升通胀预期，避免陷入通缩困境；为政府财政赤字融资，维系公共开支；释放流动性，推升资产价格等多重效果。但从实际效果看，美联储之前两轮量化宽松政策对经济的提振并不明显。

　　与以往的两轮量化宽松政策不同，美联储的新措施没有向市场提供新的资金，不会令其已经庞大的资产负债表继续膨胀，因此也被一些业内人士称为“2.5”版的量化宽松。

　　新政温和，全球股市抗议

　　对于美联储的这一非常规举措，华尔街当天的表现耐人寻味。纽约三大股指21日在尾盘的一个小时内加速下跌，最能代表市场趋势的标准普尔500种指数最终跌幅接近3％。

　　此外，欧洲和亚太的股指均出现不同程度下跌。英金融时报指数下跌4.61%；德国DAX指数下跌4.47%；法CAC40指数下跌5.08%；日经指数下跌2.07%；恒生指数下跌4.85%；韩国成份指数下跌2.90%。

　　与此同时，投资者纷纷逃离风险较高的大宗商品市场，转向较为安全的美元和美国国债，导致美元对其他主要货币汇率上升，国际油价应声下落，收盘跌幅超过1％。更引人注目的是，受到避险买盘和美联储声明的双重推动，10年期美国国债收益率降至1.858％的历史最低点。

　　美国经济下滑风险正在加大

　　除了对美联储政策的失望，华尔街的悲观情绪还来自美国依然令人不安的经济前景。近期公布的若干经济指标显示美国经济持续低迷。今年上半年，美国经济增长仅为不到1%。就业市场总体仍然疲软，8月份失业率达9.1%。

　　国际货币基金组织（IMF）日前发布最新全球经济展望报告，将今明两年全球经济增速预期分别下调0.3%及0.5%，降至4%。其中，美国经济增速遭下调幅度最大，由6月预期的2.5%降至1.5%，明年增速由2.7%降至1.8%。

　　美联储在声明中也表示，“经济面临重大下行风险”，这令许多投资者深感不安。

　　[质疑]美联储在干预经济？

　　美联储的政策正变得越发有争议性。共和党国会领导人相当戏剧性地给美联储主席写了一封信，要求他停止进一步的货币宽松政策。更重要的是，三名美联储公开市场委员会成员对最新的一系列决定持有异议。

　　他们表示，美联储目前的量化宽松政策增加了经济的不确定性，引发了更多动荡，担心进一步经济刺激可能让目前的问题恶化。

　　美国媒体日前就美国经济形势对53位经济学家进行调查，他们预计未来12个月美国经济陷入衰退的几率为1/3，怀疑美联储出台的任何政策都不能起到推动经济增长的作用。

　　[对中国的影响]

　　短期内可能会导致热钱涌入中国

　　中国发改委下属的国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良周四表示，美联储为刺激美国经济推出的“扭曲操作”措施不会对中国产生重大影响，其负面效果也小于再实施一轮定量宽松政策。

　　祝宝良表示，扭曲操作的负面影响小于实施第三轮定量宽松措施，因为这是Fed对资产组合所作的调整，而非向市场注入新的流动性。但是，美联储称计划卖出短期国债并在2012年6月底前增持4000亿美元长期国债，此举短期内可能会导致热钱涌入中国。他还补充称，中国应当购买更多短期美国国债，因为美联储此举会令这类债券的收益率提高。

　　8月份中国央行和金融机构新增外汇占款人民币3769亿元，高于7月份的人民币2196亿元，表明外资流入中国的速度加快。

　　中国银行国际金融研究所分析师廖淑萍表示，美联储新政对中国“利弊互现”。中国外贸出口对美国依赖度依然较高，采取措施刺激经济，有利于保持美国方面需求稳定，客观上有利于国内的外贸出口。但从金融方面看，由于此次行动意味着美元流动性会增加，从而增加了美元贬值的可能性增加，人民币升值的压力也将会继续增加，导致国内外汇资产的贬值和更多的热钱流入。

　　本报综合

　　[延伸]

　　美国刺激经济政策

　　2008年11月 美联储首次实施量化宽松货币政策。截至2010年3月第一轮量化宽松结束，美联储购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券。

　　2010年11月 美联储启动了第二轮量化宽松货币政策，宣布购买6000亿美元长期国债，每月购进750亿美元，联邦基金利率继续维持在0—0.25%，以进一步刺激美国经济复苏。

　　2011年9月美联储宣布卖“短”买“长”。计划在明年6月前，卖出目前所持有的剩余期限在三年以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的期限为6年至30年的中长期国债。