美元基金投资难度加大

　　《投资者报》记者 王月平

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　　2011-9-26

　　作为第二批来国内淘金的美元基金，戈壁投资从2002年成立至今一直专注于早期项目投资。

　　对于未来发展，徐晨告诉记者，他们将一直保持这个定位不会改变。

　　《投资者报》：戈壁投资关注哪些领域？2002年和现在相比，有没有发生变化？

　　徐晨：目前戈壁投资主要管理两期基金，第一期基金基本都已经投出去了，第二期从2008年初开始投资。

　　从2002年成立到现在，戈壁在中国大陆一共投资了包括北京灵图软件技术有限公司在内的40多个项目。

　　第一期基金，戈壁专注于投资中国数字媒体早期科技项目，投资范围涵盖由内容创作、传输、接入以及应用四个环节组成的整条产业链。

　　第二期基金仍然偏重于投资早期项目，原因是2007、2008年是中国风险投资募集的高峰期，投资市场资金比较充裕，同时去年初证券市场的市盈率还比较高，很多处于发展中期的项目，出售股份的时候，企业家的期望值都比较高，要价也很高，在风险投资公司看来价格很不合理。

　　未来几年，我们还会保持一贯的投资理念，以早期和互联网为核心。

　　主要关注早期项目是因为戈壁投资主要关注的TMT领域投资机会主要在早期，进入成长期的公司或者不需要风险投资的介入，或者存在这样那样的问题，另外，估值过高也是风险所在，因此综合考虑下，戈壁投资始终关注早中期项目。

　　《投资者报》：投资以后，戈壁投资会给企业带来哪些帮助？

　　徐晨：投资早期项目之后，戈壁的工作人员会有很多后续的工作需要做，如和企业沟通产品规划和探讨市场战略，帮助其建立规范的财务制度，帮助其进行后续融资等，因此作为早期投资机构，戈壁不可能投资太多的项目。

　　《投资者报》：平时你如何安排自己的工作与生活？

　　徐晨:目前我的大部分时间还是在找项目、看项目和进行行业研究。我每天都要看几个项目的策划书，每周现场考察十个左右的项目。

　　总的来说，由于我们是投资早期项目，因此大部分时间奔波于北京、上海、广州和深圳，8年来都已经习惯了，也就没有感觉特别忙。

　　《投资者报》：你最满意哪个投资案例？

　　徐晨: 2010年戈壁投资的项目中最满意的，非悠易互通莫属。悠易互通是2007年成立的，创始人之一曾参与创立暴风影音。

　　除了团队背景不错以外，从悠易互通的发展状况及产品来看，它们具有明显的领先性，从大市场趋势和产品来看，公司处于一个比较好的状态。

　　此外，戈壁投资的欧莱诺也值得一提。欧莱诺是由拥有多年服装制造和辅料经验的周敢创立的，公司主要经营在线服装销售。

　　“投资先投人”，我们投资这家公司主要是看中了其创始团队，创始人周敢有多年做线下服装的经验，对于服装的生产、销售经验很多，同时具有很强的后台把握能力。

　　《投资者报》：外资机构如何保持竞争优势？

　　徐晨： 在国内的人民币基金当中，除了启迪创投等少数几个关注早期项目的基金以外，80%都是关注于Pre-IPO项目，因此，早期投资领域基本上还是由美元基金唱主角。

　　而从互联网企业来说，国内资本市场依然不是很认可这种轻资产的公司，或者在国内不能获得一个合理估值，此外对于一些没有盈利或者亏损的企业，目前他们只能到海外上市。

　　现在的政策对美元基金来说，投资不是很顺畅。比如，“142号文”中对于结汇程序等的规定，就令我们比较头疼，同时创业板推出后，整个市场对于外资基金的需求有所下降，感觉外资基金在国内的投资难度越来越大。