债基6年正收益记录终结 今年以来平均亏损超5%

　　经济导报记者 刘翔

　　 最近，闹心的不止股市和期市，还有曾经让人很放心的债券型基金（下称“债基”）。

　　 新股破发、CPI节节走高、货币政策持续收紧引发流动性危机、城投债风波，不断涌现的利空，使原本低风险的债基风光不再。整体低迷的表现，不仅终结了债基从2005年至2010年连续6年正收益的记录，今年以来平均收益率超5%的亏损幅度，更是创下债基历史上的最大亏损。

　　 “债券的投资标的决定了其生存空间。”27日，众禄投资顾问有限公司投资总监陈龙接受经济导报记者采访时表示，当前债基存在到期收益率不高、利率曲线不合理等与货币市场脱节的因素，成为掣肘债基收益的“硬伤”。

　　平均收益率为-5.22%

　　 众禄基金研究中心数据显示，截至9月26日，今年以来债基算术平均收益率为-5.22%，考察的155只债券基金仅6只取得正收益，其他均为负。

　　 “今年以来，CPI高企，货币政策从紧，存款准备金基数调至历史新高，央行收编三类保证金等，都使银行间市场资金面趋紧，这对债市的长短期品种都造成了一定的利空。”陈龙表示。

　　 统计显示，可转债和信用债基金为净值下跌幅度最大的基金品种。而可转债的暴跌也成为债基最大杀手，多数跌幅居前的债基配置可转债的比例均超过30%。

　　 债基的表现出乎许多机构和投资人的意料。

　　 虽然相比偏股基金同期超过12%的损失，债基的跌幅不算太大，但这样的损失还是让投资者难以接受。毕竟，之前债基一直以市场“避风港”著称。

　　 在此前6年，无论股市和债市如何变化，债基始终实现了正收益，而且均跑赢了一年期定存利率。统计显示，2005年到2010年的6年时间里，债基平均收益率分别为9.21%、19.79%、18.55%、5.23%、5.26%和7.2%。过去7年中，债基仅在2004年出现下跌，跌幅仅1.51%。今年以来债基下跌幅度已远远超过2004年。

　　违约风险

　　 利空频出。除了可转债的暴跌因素外，拖累债基走势的“黑天鹅”还有很多。

　　 值得注意的是，今年债基呈现出波段性走势。上半年走势相对平稳，主要利空来自股市。由于股市表现不佳，特别是新股大面积破发给打新一级债基和二级债基造成极大损失。

　　 国信证券的一份研究报告显示，今年上半年普通债基整体亏损1.07亿元。根据国信证券的测算，今年打新导致的亏损为1.47亿元，去年打新未解禁新股造成的损失为2.8亿元，二者累计亏损4.27亿元。由此可见，普通债基在新股上损失较大。

　　 步入下半年，债基利空更是骤然增多。

　　 6月底城投债风波引发市场恐慌性下跌，7月份信用风险蔓延至铁道债，并最终引发整个企业债市场的调整。而且，6月底7月初流动性异常紧张，中短期限的利率债、信用债也陷入调整。步入8月，本已企稳的债市受到央行扩大准备金缴存范围政策的影响，出现了大幅下跌。市场因担心再次出现流动性紧张，流动性最佳的转债品种遭到恐慌性杀跌，中信标普可转债指数在8月下跌了5.52%，9月份以来再度大跌5.44%，可转债估值体系出现混乱。

　　 “虽然利空因素较多，但当前债市最大风险来自违约风险。”陈龙表示，当前最令人担心的问题是企业债和地方债潜在的违约风险。

　　 实际上，市场已经嗅到了危险的信号。就在本月，联合资信评估有限公司将ST海龙（000677）主体长期信用等级由A+调降至A-，评级展望由稳定调整至负面；并将存续中的短融“11海龙CP01”的信用等级由A-1调降至A-2。此次降级的不是令市场闻之色变的城投债，而一向被认为风险较低的短期融资券，这是中国债券市场今年以来首例主体信用评级遭调降事件。