资金链危机凸显 地产兼并潮渐临

　　张晓玲

　　绿城等房企信托业务被银监会调查，表明地产商的高融资成本、高风险逐渐显露。

　　接近银监会的人士称，银监会担心地产商财务引发系统性金融风险，说明当前有些地产商的资金状况已经非常糟糕。同时，严查信托释放了楼市调控不放松的信号，地产行业的洗牌、重组整合潮正在到来。

　　德勤全国房地产行业开发商主管合伙人施清耀认为，此次银监会针对房地产信托进行合规性调查，并不仅仅针对绿城一家，而是因为地产行业对银行体系影响很大，银监会想通过调查地产公司的财务，警示其可能引发的金融系统性风险。据悉，截至2011年中报，绿城借款总额约为350亿，其中仍以银行贷款和信托融资为主。

　　绿城信托被查，令很多开发商超高的负债率和信托融资成本浮出水面。接受本报记者采访的开发商都坦言，今年以来融资成本已经不断上升，这与低迷的市场销售同时发生，资金链紧张是全行业普遍现象。

　　根据国泰君安房地产分析师孙建平的测算，目前，房企融资成本基本达到了历史最高值，通过高利贷融资成本高达近40%，中型房企的融资成本约达20%，小型房企更高。

　　“限购政策下，行业平均的去化速度减慢24%，由此推算的存货周期由33个月上升到42个月，已接近2008年低谷水平；去化速度的减慢，导致行业平均的财务安全底线从43%降至33%。”中航证券分析师认为，当前上市公司实际净借贷资本比均值已从2010年末的41%上升到48%，突破了安全底线，行业整体面临相当于净资产15%、总资产6%的资金缺口。

　　施清耀9月27日透露，目前确实有些地产公司资金链很紧张，接近崩盘的边缘，“这种风险不仅是一些中小型公司中存在，不排除一些大型地产公司也有这种可能。”施清耀说。

　　施清耀和乔文骏均认为，未来一段时间内，中国房地产行业的破产、兼并、重组将会发生，不排除还将出现敌意收购的现象，市场面临重新洗牌。

　　北京中伦金通律师事务所联席管理合伙人乔文骏说，这种并购潮曾在1993年左右出现过，但那时的地产行业和地产公司，规模都很小。现在则很不一样了，预计很多地产公司会在这一轮重组中消失。

　　面对弱势，地产商不得不调整策略。富力地产9月26日宣布，将原定2011年400亿销售目标，下调两成至320亿。1-8月富力销售收入共约184.53亿元。富力地产董事长李思廉称，目前国内全行业资金问题相当紧张，如果非要在不好的市道中推售，并非好的决策。