汇金增持发出积极信号 市场走好仍需持续给力

　　记者 高国华

　　业内专家认为，当前市场信心严重不足，汇金公司的增持行为意在稳定市场，在一定程度上可以抚平股市非理性的剧烈波动，但汇金公司增持并不意味着市场企稳反弹指日可待。从股市政策的角度出发，在减少导致市场低迷的非市场化因素方面还有很多工作可做。

　　在股市持续低迷屡创新低之时，有着“国家队”美誉的汇金公司终于出手了。10月10日，“十一”长假后的首个交易日，中央汇金公司宣布，自10月10日起将在二级市场自主购入工、农、中、建四大行股票，并从即日起开始有关市场操作。此举无疑向市场发出了积极的信号，并引发市场的丰富想象力。

　　受此利好消息刺激，11日沪深股市双双大幅高开，上证综指高开57点，银行股全线大涨，各板块也全线飘红，但好景不长，两市重回弱势，并呈现一路下行的单边下跌走势，最终上证综指再度创下年内新低，深成指则跌破万点大关。

　　尽管市场以再创新低的弱势表现回应了汇金公司的增持行为，但接受本报记者采访的业内专家依然认为，汇金公司再度增持四大行股票，尽管短期内难改市场颓势，但其积极效应不言而喻，有助于提振市场信心。南方基金研究总监史博也表示，当前市场信心严重不足，汇金公司的增持行为意在稳定市场，在一定程度上可以抚平股市非理性的剧烈波动，但汇金公司增持并不意味着市场企稳反弹指日可待。

　　今年以来股市走势疲弱，尤其是7月以来，市场出现连续下跌，目前的上证指数距离2010年7月形成的2319点只有一步之遥，市场信心受到严重挫伤。此时汇金公司增持是否能令后市行情出现逆转呢？

　　专家表示，汇金公司的此次增持不会成为A股市场的拐点。因为与2008年相比，目前所处的经济周期不同。大同证券首席投资顾问胡晓辉认为，今年的经济环境比以往任何时候都要复杂：一是国际经济环境不稳，欧债及美债危机的发展甚至会带来全球经济的重新分配；二是国内正处于大的产业结构调整之中，各行业发展存在很大的不确定性；三是本次由劳动力成本上升带来的系统性通货膨胀在短期内似乎仍难消减。在此背景下，此次汇金公司增持对市场的影响力恐不及从前。

　　采访中，记者发现业内对汇金公司增持四大行后的市场行情走向存在着明显分歧。有乐观的研究员认为，汇金公司在这一时机增持，能够在稳定市场情绪、增强市场信心方面发挥作用。此外，汇金公司的增持也会激发市场对后续政策的想象力，有利于市场的转暖。中德证券银行业分析师佘闵华认为，未来5年内银行股至少还能保持20%的增长速度，这显然与现今的估值、股价不匹配。由于四大行市值在整个银行股中占比较大，汇金公司本次增持能够稳定当前银行股的估值，虽然力度不大，但短期内银行股股价将会呈现上扬趋势，对整个A股市场也能够起到托市的作用。

　　但多数接受记者采访的分析师和业内专家则认为，汇金公司出手增持四大银行股票多以稳定市场信心为主要目的，信号意义大于实际意义，短期内能对市场稳定起到重要作用，但在目前，汇金公司的行动难以对市场的运行趋势产生实质性的影响。中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立接受采访时表示，汇金公司购入银行股可以理解为政策干预股市的信号。他分析认为，国庆节期间，国际市场剧烈波动，国内高利贷问题严重，众多不确定因素可能影响股市，而汇金公司此时购入银行股，更多的可能是给市场一个积极信号，防止A股剧烈波动。对于后市，尹中立认为，宏观政策基调不改变，股市向下趋势也很难改变。

　　有业内专家对本报记者说，目前的市场环境下，仅仅通过汇金公司增持银行股实现救市目的并不现实。市场运行的轨迹依然取决于宏观经济政策、上市公司业绩及二级市场供求关系等基本面因素。从目前A股市场的情况看，存在一些积极因素。经过连续下跌后，股市的“泡沫”得到进一步压缩，目前的市盈率水平与2005年、2008年的低点相差无几，整体估值水平处于历史低位。但当前股市依然面临着诸多压力。银河证券首席策略分析师孙建波认为，9月份CPI预计还将在高位运行，距离投资者期待的CPI明确下行趋势还有待时日；上市公司业绩可能出现下调，不排除在三季报公布业绩之后再次下调业绩预测，从而对A股市场带来压力；当前A股市场发行节奏仍然很快，新股“抽血”令A股不断承受着来自资金面的压力。他表示。目前导致A股市场持续低迷的因素很多，仅仅依靠大股东增持，还远不足以支持股市就此止跌向上。从股市政策的角度出发，在减少导致市场低迷的非市场化因素方面还有很多工作可做，其中，减缓新股发行节奏应是当务之急。

　　他的观点得到了多数业内人士的赞同。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，当前市场连续下跌背后的一个原因是流动性的匮乏，新股融资抑制了二级市场的表现。9月份IPO规模创7个月以来的新高，严重分流了二级市场的资金。在目前资金面没有明显改善的情况下，市场将延续振荡探底的走势。

　　东吴证券研究部则分析指出，当前困扰A股的核心因素是一些长期的因素：一是中国现阶段经济增长仍难以改变以投资拉动为主的模式；二是在此前提下，欧美银行债务危机使得政策制定者对于银行金融系统风险的防范和控制意识越来越强，因此未来支撑投资增长的融资任务必将越来越多通过直接融资来解决，从而意味着A股股票供给增速将长期居高不下。同时，出于对货币超发和通胀的担心，未来货币供给增速将显著低于过去的平均水平。因此，货币和股票供给增速的失衡将导致A股进入长期且缓慢的估值下行通道。