投资理财背后的10条风险

　　文｜方鎏

　　插画｜PP殿下

　　制定一条明智的长期投资策略才能让我们安然躲过各种疾风骤雨。

　　过去几周里资本市场发生的戏剧性事件可真不少：欧洲银行经营状况遭质疑、股票市场过山车、《人民日报》社论重炮反击美国迫使人民币升值政策……这些都让投资者们夜不能寐。焦虑不安的投资者时而逃离股市，转向债券和现金，时而又回归股市怀抱，时而买黄金购白银，时而收古玩藏红酒。专家称，面对市场每日的波动，投资者通常反应过度，就算市场只出现幅度较小、不明显的调整，投资者也会大惊小怪一番。

　　投资本来就伴随着风险─股价会下跌，公司债券会违约，就连现金也难免会因通货膨胀而贬值。对投资者来说，多数风险都是不可控的，比如美国政府债券评级有史以来头一次被下调，再比如前一段时间市场意外出现暴跌。不过即便如此，投资者还是可以通过很多方式来防范风险，比方说，应该确保投资组合足够多元化，以避免投资产品全盘下跌，还应该制定清晰的长期计划，这样，当短线状况不理想时，长线投资计划能为你提供参考。如果投资者把注意力放在那些完全能够把握的重要因素上，成功的机会就会增大。

　　完全消除投资风险显然是不可能的。有时候，挺过市场风暴感觉就像劫后余生，但我们没有理由把情况弄得更糟。世界如此纷乱，我们怎样才能高枕无忧呢？基本上来说，制定一条明智的长期投资策略才能让我们安然躲过各种疾风骤雨，甚至可以帮助我们在风暴中乘风前行。过去几天里市场的大幅跌荡恐怕会让人感觉，要想置身世外并不容易，而且什么都不做通常也不会让我们感觉更安全。那么怎么做才能让我们感觉安全呢？让我们看看“我还能做什么”，而不是“我没办法做什么”；多想想“我还有什么”，从“我只剩什么”的懊悔中跳出来，不要冒老掉牙的投资风险，避免更大的损失。

　　01

　　现金流动性不足

　　数数你的投资组合中有多少现金。当世界有些疯狂时，留一些应急的现金能让人稍感心安。经验告诉我们，我们手头应该留有足够应付大约四到六个月日常开销的现金，以防哪天突然丢掉了工作。这听起来或许是一大笔钱，不过鉴于当下经济前景如此不明朗，做足准备比以往任何时候都显得更有必要。

　　2008年金融危机带来的最惨痛教训之一是让人们认识到必须持有充足现金或流动性强的投资品种，这样才能在所有其他投资产品价值纷纷缩水时站稳脚跟。所有投资者都应该有一个能让自己晚上睡得安稳的账户。账户具体规模对投资者来说因人而异，但你应该持有充足的银行存款、债券和其他高流动性投资品种，这样在市场异动时才不至于整天担心你的股票。当然，有些稳定、有派息的股票也能带来现金流，但这种股票在A股市场实在是凤毛麟角。

　　如果手头现金不足，你可以考虑趁着市场反弹的时候获利回吐来增加现金头寸。过去两周的股市跌荡起伏不断，可以想见，未来还会有更多动荡，所以记得抓住上涨的机会增加你的现金持有。

　　02

　　认为你的投资组合已经够多元化了

　　事实是：持有十几只基金（或者同时持有股票和债券）不一定等于投资多元化。投资者即使持有一大批基金和股票，投资组合的集中度可能仍比你最初想象的高得多。投资者通常认识不到他们可能会持有两只或更多投资策略非常相似的基金，一只基金的名称或投资历史并不总能反映出其投资策略。而有一些资产品种能在股票和债券等一般主流投资产品走势欠佳时提振投资组合表现，但太多的投资者却把它们给忽视了。

　　早期的彼得·林奇是一名疯狂的分散投资基金经理，他所掌管的基金组合在1983年共包括900种股票。他在自己总结的25条黄金规则中说：“持有股票就像养育孩子—不要超过力所能及的范围。业余投资人大概有时间追踪8至12家公司，不要同时拥有5种以上的股票。”一定数量的分散投资能降低非系统风险，但不能获得超越市场平均值的利润，要想获得高利润，只有集中投资3至5家公司。

　　03

　　你知道什么时候该卖吗？

　　没有人情愿握着一只不断下跌的股票一路走到黑，其实许多投资者都计划在一只股票或股指跌破一定水平时平仓。但事实是：多数人都抛得太迟。是的，往往到了该抛售的时候，投资者却下不了手了。结果情况只会越来越糟，最后投资者只得忍痛抛售，巨大的损失让他们深受打击，太长时间都不愿回归市场。

　　你不是计划在一定水平抛售吗？那就为你的股票或基金头寸设定止损指令吧，让券商在股票跌破一定价位时自动抛售。有了止损指令，你就不至于在该出手时受情绪影响而犹豫不决了。不过止损指令也有美中不足的地方，使用止损指令的投资者如果没有制定策略，确定何时回归市场，往往会错过市场回升的时机。投资者应该将投资产品的止损位设在较买入价下跌10%至30%的水平，并在市场大幅波动后调整投资组合，以维持资产配置目标。

　　04

　　把廉价交易当作好交易

　　这好比买房子，即使你能以极低的价格买到一些房子，但这并不意味着你就能把这些房子租出去。偏僻地区的住宅不但对买房者毫无吸引力，租客们同样对这类房子不感兴趣。买房前，你还要考虑到大约占交易总金额3%到6%的交易结算费用、修葺和维护房子的花销以及你持有房产的成本。然后算上你期望获得的回报（如果将来想要变卖，还要加上更多的交易结算费用）。只有这样你才能算出投资这所房子的交易成本。

　　与此类似，有些新推出的投资品种会打出低价出售的噱头，投资者如果不仔细调研其附加条件，可能会导致投资亏损。就像美国国债，不久前还被视为零风险产品，人们认为发行人（也就是山姆大叔）绝对不可能没钱还债。在美国国债评级下调之后，投资者的认识也许能够上升至更高层面，看到无论什么投资都隐藏着风险。

　　05

　　决策时无法忽略沉淀成本

　　那种已经发生不可回收的支出，比如时间、金钱、精力等即为沉淀成本，它不能由现在或将来的任何决策改变。举例来说，如果你预订了一张戏票，已经付款并不能退票。此时你付出的票钱已经不能收回，就算你不去看戏，戏票钱也不能退回，戏票的价钱就是你的沉淀成本。此时会有两种结果：付钱后觉得戏剧不好看，但强忍着看完；付钱后觉得戏剧不好看，退场去做别的事情。经济学家认为，如果你是理性的，那就不该在做决策时考虑沉淀成本。如果你后悔买票了，那么你当前的决定是基于是否想继续看这场戏，而不是你买票花了多少钱。很多人对“浪费”资源很担忧，发生“损失憎恶”，强迫自己看完这场戏，经济学称为“沉淀成本谬误”。

　　在投资者中，这种“沉淀成本谬误”非常普遍。投资者买进一只股票后，它开始下跌，然后买进更多，以期降低平均成本，股票再跌，他们再买进更多。最好听听乔治·索罗斯是怎么说的：“我不认为这种办法可以挽回损失。亏了就是亏了，你要么亏要么赚，但是，亏了的是不可能赚回来的。”

　　06

　　自以为有计划

　　当市场受到重挫，许多投资者不知道下一步该怎么办了，这表明，多数投资者可能根本没有长期投资计划。事实是：你做投资决定很可能只是心血来潮。

　　在一项覆盖一千多名成年人的调查中发现，仅有42%的受访者以书面文档方式列出了自己的投资计划，另有11%的人仅有几条笔记和几点构想。但专家提醒道，从长远来看，总是改变主意对投资者自身不利。列出你的投资偏好，列举你想为投资组合设置的参数，这些都有好处。你还可以在理财计划中预先制定详细的投资调整方案，为市场可能出现的大幅波动做准备。

　　07

　　忘记了时间就是金钱

　　有个段子说一位65岁的富翁正在与妙龄女子谈恋爱，他征求朋友的意见：“假如我说自己45岁，她是不是会嫁给我？”朋友回答：“假如你说自己今年90岁，那么成功率会更大些。”每一个投资者都希望自己的投资回报既多又快，这就涉及到有关时间的风险因素。一项投资所需要的时间越长，它的回报率就应该越高。别人用你的钱时间越长，因某种不可预见的意外而使资金遭受损失的概率就越大。比如你投资房产，那么时间就是你最大的敌人。只要房子空置没有人住─不管这时候你是在装修房子还是在等待招新租客，你就是在亏钱。从经济角度来看，接受较低的租金比等一个愿意付高价的租客或许更划算。其他投资品种亦然。

　　08

　　把鸡蛋放到一个篮子里

　　这已经是老生常谈了，但这确实是投资者最容易犯的错误。

　　分散风险是投资的重要事项。现代投资组合理论指出，投资于多种不完全正相关的风险资产，可以降低投资组合的总体风险。国内投资者拿出一部分资产投资海外市场来对冲投资于境内的风险是一种办法。投资越分散越安全，只是利益就会比较低了。当然，过度分散也会使你的收益率低于平均值。巴菲特说过：“多元化投资就像诺亚方舟一样，每种动物带两只上船，结果最后就变成了动物园。投资风险降低，收益率也会降低。”所以，有多少鸡蛋，放在几个篮子里，需要投资者慎重思考。

　　09

　　跟风投资

　　“拿几支82年Lafite进来。”这部名叫《古惑仔》的香港电影曾经风靡一时，多年以后，这部电影早已淡出人们的视野，这种叫做拉菲的红酒却已经在中国内地炙手可热。2009年大拉菲的期酒价格，达到了985欧元，相比2008年上涨了32%，较2005年份上升了53%。媒体不断鼓吹投资红酒收藏，获益多多。这样的投资正逐渐演化成一个击鼓传花式的游戏，甚至会重蹈荷兰郁金香、中国普洱茶的覆辙。

　　没有人愿意对着镜子毫不犹豫地承认自己是一个真正的撞大运者，但是有很多人愿意跟着撞大运者去撞大运。很多投资者都有从众心理，哪些产品热门，就跟风而上，完全不从自己的现实出发。当然如果你不是链条上的最后一人，只是其中一份子，你是可以赚很多热钱。但谁又能预测你处于链条的什么位置呢？投资如果变成跟风，“稀缺”也就变成了“过剩”。投资大师巴菲特说过：“我的成功并非源于高的智商，我认为最重要的是理性。”

　　10

　　重视回报胜过风险

　　摩根士丹利的私人财富管理部门称，他的客户没有任何一个说要让家族财富增值幅度超过标准普尔500指数。他表示，客户们关注的是投资组合会让他们承担怎样的风险。是的，必须不断强调风险与回报，二者相伴相生。“高风险高回报”这句话对许多投资者来说已经耳熟能详，但一具体到投资活动中，许多人并不清楚或者是根本不去想可以承受多大的风险。根据不同的风险偏好和承受能力，你要知道自己属于风险爱好者，还是风险厌恶者或者风险中性者。在投资市场，投资者可以根据自己的风险偏好来选择投资。比如投资股票，要明确自己的风险偏好是激进型的，还是保守型的，或是积极防御型的，合理分布资产，改变资产金字塔的结构，以适应自己的风险偏好。

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