央票利率微降释放紧缩中止信号

　　

　　正当机构和专家争论政策是否应该转向之时，20日发行的3年期央票的中标利率15个月来首次下行，似乎为政策松动带来了一丝曙光。分析师认为，政策调控有放松倾向，3年期央票发行利率可能继续下行，但利率指标较强的1年期央票仍将维稳。机构预期，政策转向至少要等到年底，但放松只在于准备金率而非利率。

　　观察中国上一轮的政策调控，稳健的货币政策经历了“紧缩—稳定—放松”的循环。专家认为，3年期央票中标利率的微降，可以视作紧缩中止的信号，货币政策进入观察期得以确立。如果C PI趋势性回落，经济增长继续快速下滑，局部的结构性、流动性问题蔓延，外贸、就业压力大幅提高，政策转向会出现实质性动作，首先将是调降准备金率。

　　央行20日的公告显示，当日招标发行200亿元3年期央票，中标利率3.96%，较上周下跌1个基点(bp)，为自去年7月中旬以来央票发行利率的首次下降。同时，央行招标发行10亿元3个月期央票，中标收益率则持平于上周的3.1618%。当日并未进行正回购操作。

　　W IN D的数据显示，本周央行在公开市场合计回笼资金1210亿元，而本周到期资金990亿元，央行本周实现净回笼220亿元，为连续第二周净回笼资金。

　　目前市场资金面情况仍相对宽松。10月20日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，短期Shibor均呈上涨态势，其中2周Shibor上涨50 .67个基点，至3.9992%；其他各中长期Shibor中除6个月Shibor小幅上涨外，其他全部呈下降态势。隔夜Shibor上涨11.37个基点，至3.0100%；1周Shibor上涨10.58个基点，至3.4575%。（下转第三版）