机构建议ETF成为融资融券标的

　　

　　□本报记者 周松林

　　申银万国证券研究所报告认为，应该让ETF成为融资融券的标的。这不仅能活跃市场，而且ETF本身的市场规模也有望明显增大，更有助于发挥其稳定市场的积极作用。

　　报告称，ETF具有走势相对容易判断、波动性较低、市场流动性较好、抗操纵性强等特点，与股票相比更适合作为融资融券标的。ETF一旦成为融资融券标的， 沪深300期指反向期现套利将成为可能，从而真正建立起期指双向套利机制，使股指期货定价更为合理，有助于股指期货市场定价效率的进一步提升。

　　此外，ETF成为融资融券标的有助于降低中小盘市场估值水平、减缓中小盘市场大幅波动。目前我国股市仅沪深300指数期货可以作为大盘股的风险管理工具， 大量中小盘股还没有相对应的风险管理工具。中小盘市场由于缺乏卖空机制，市场投机气氛浓厚，暴涨暴跌现象频繁出现，估值虚高情况严重。如果在中小盘市场引 入卖空机制，由于中小盘股规模较小，易受到操纵，不适合作为融资融券标的，而中小盘ETF目前规模为43亿元，非常适合作为融资融券标的。

　　ETF成为融资融券标的将极大地改善指数型风险管理工具短缺的局面，有助于投资者降低投资风险，有利于培育长期投资者，平抑市场过度的供求波动，激活市场 交易，提高市场流动性。同时，开放式基金等投资者在预期市场下跌时，可以选择利用相对应ETF卖空交易进行套期保值，从而有助于缓解竞相赎回造成的不利局面。

　　报告认为，ETF融资融券具有丰富的投资策略，包括套期保值策略、对冲策略、套利交易策略等。在ETF成为融资融券标的后，投资者可利用融券卖空进行风险 管理，对冲风险，实现盈利模式多样化。由于拥有更多的风险管理工具，投资者在不同市况下都有机会获取绝对收益，有助于吸引更多的低风险投资者入市。多样化 的投资策略必将导致投资者格局和类型的日益多样化，投资者类型的多样化能减少暴涨暴跌现象，有助于市场稳定。