财险增速大幅跑赢寿险保险盈利结构悄变邓雄鹰

　　本报记者 邓雄鹰 上海报道

　　风水轮流转。

　　保险集团最新披露的前三季保费收入显示，以往决定保险公司盈亏的寿险业务今年颓势难改，财险对于公司保费和利润贡献凸显，成为中国各大保险集团旗下业务和利润增长最快的一部分。

　　根据公司最新披露，2011 年1至9 月平安财险和太保财险累计保费分别同比增长35.5%和19.5%，远远高于寿险32.0%和8.2%的增速。

　　多位保险分析师分析，对于多数上市保险公司来说，以往关注重点是寿险业务价值，现在财险业务逐渐成为保险股价值变化的另一个重要风向标。

　　“产养寿”

　　财险成为今年保险集团业绩和利润的最大拉动引擎。

　　保险集团公司最新披露的前三季保费收入显示，2011 年1至9 月平安财险和太保财险累计保费分别同比增长35.5%和19.5%，远远高于寿险增速。

　　财险利润同时出现快速提升。今年上半年，人保财险、平安财险和太保财险的利润同比增长分别为97%、147.5%和54%。

　　以太保为例，太保财险在今年1至6月实现净利润23.42亿元，同比增长54%，而同期寿险业务的净利润为27.93亿元，同比增长28.5%，两大支柱业务对于太保集团利润的贡献已近平分秋色。

　　对比以往的财报可发现，2009年以前，财险对公司利润贡献有限。

　　仍以太保为例，2008上半年太保财险保费收入157.65亿元，在总保费中占比28.85%，但净利润仅为2.57亿元，占太保当年上半年55.12亿元净利润的4.67%，而寿险对于公司净利润的贡献高达83.76%。

　　但到了2010年中期，太保财险净利润已达15.21亿元，同比增长136.5%，贡献了37.85%公司利润。

　　一位知名券商分析师分析，2009年是个分水岭，主要有以下几个原因。

　　新会计准则实施后，新的计量方法使财险成本延后计量，有利于降低行业综合成本率、释放当期利润。同样以太保为例，在2009年半年报中，该公司前6月财险利润记录为2.91亿元，但在2010年半年报中，根据新会计准则经过调整重述后认定为6.43亿元，利润增长121%。

　　其次，2009年以来财险监管的加强以及市场秩序的规范，包括各地理赔信息联网、醉驾与保费联动等措施，假赔案、价格战减少，使得财险综合赔付率大大降低。

　　上述分析师认为，财险综合成本

　　率在未来2至3年仍有下降空间。除了上述因素，随着车险费率市场化试点加快，综合成本率不符合要求的公司还需要进一步降低成本才能符合自主定价要求，公司大打价格战的动力缺乏，这将有助于进一步提升财险对集团利润的贡献力度。

　　但另一大型券商分析师认为，财险增长有周期性因素，这种趋势并不太可持续。

　　寿险增长承压

　　财险业务的增长短期内不会改变寿险业务在保险行业的主力地位。

　　一位知名券商分析师认为，目前来看多数保险集团的主要业务仍然是寿险，财险业务在行业中比重增长，但保费收入与寿险仍有相当差距。

　　截至今年8月，中国寿险原保费收入6301.7亿元，是财险保费收入的逾2倍。这意味着，寿险业务表现仍然对保险业价值表现的好坏至关重要。

　　但今年来，中国寿险业出现增长乏力，不少公司新单保费同比下滑，股市持续下跌也对偿付能力和保单销售形成压力。

　　根据可比口径对比，中国人寿、中国太保今年来寿险保费收入增速均呈下降趋势，前9月保费同比增速降至年内新低。

　　多重因素导致了寿险遭遇增长瓶颈。银保新政禁止“驻点销售”后，保险公司银保展业模式未有重大突破；银根收紧和银行渠道理财产品的热卖也对银保产品的销售产生了挤压作用；此外，个险渠道增员难仍然困扰寿险发展。

　　中金分析认为，4季度恐怕很难看到趋势性好转，最多只可能出现个别公司通过出台销售激励政策来弥补全年预算缺口的短期保费高增长现象。

　　平安证券分析，保险行业未来两年盈利增速较为确定，股价下行有支撑，但业务现状使得保险板块短期内股价大幅上行存在压力。