民族证券：荣信股份 三季度增幅回落

　　●公司前3季度盈利增长21.52%。2011年前3季度，公司实现收入12.25亿元，同比增长21.95%，净利2.2元，同比增长20.52%，摊薄每股收益0.44元。公司预计2011年全年净利增幅为10%-40%。

　　●公司第3季度盈利增长8.03%。公司第3季度实现收入3.71亿元，净利9374万元，同比分别增长0.86%和8.03%，单季每股收益为0.19元。我们注意到公司单季度收入和盈利增速自上市以来首次低于10%。

　　●销售费用、财务费用明显增加。前3季度公司销售费用为1.9亿元，财务费用为0.27亿元，同比分别增长51.4%和610.89%，增幅明显高于同期收入增幅。销售费用增加主因为市场开拓力度加大及加大应收账款催收力度从而增加费用支出，财务费用增加主要因为利率上调和银行借款增加所致，年内财务费用预计仍将维持在相对高位。

　　●盈利预测与投资评级。根据前3季度情况，我们将公司2011年-2013年每股收益分别调整为0.66元、0.92元和1.26元。考虑到公司3季度盈利增速回落主要受宏观经济的周期性影响，维持增持评级。

　　●风险因素。一是业务品种较多，可能出现部分产品达不到预期或是超出预期的情况；二是经济下行周期持续时间长于预期。