欧债进程影响A股 债券牛市有望提前到来

　　

　　新华08网北京10月26日电(记者陶俊洁 赵晓辉)当各界普遍看空，基金暂缓增仓行为之后，A股本周连续两天上涨近百点。分析人士认为，欧债危机解决进程将成为主导全球市场，包括A股走向的主要驱动力。但受困于内外因素导致的信心缺失，A股难言反转，随着市场流动性改善，债市有望比股市提前反应，开启牛市行情。

　　欧债危机解决进程成为主导全球市场走向的主要驱动力

　　因逾八成省猪肉价格下降或令通胀压力继续减轻、RQFII细节敲定预计将出台、ETF连续七周净申购、汇丰PMI初值回升以及欧债求解有望，欧美股市连续走强，油价飙升等诸多利好信息刺激，两市股指在略作震荡后再现强势拉升，沪指挺进7月份以来下降通道上轨，成交量同比小幅放大。

　　从近两日股市上涨的情况看，呈现出普涨、百花齐放的格局，有色、煤炭两大资源板块大幅崛起，成为拉升股指的主要力量，同时物联网、传媒娱乐等题材板块也涨幅居前，赚钱效应十分明显，涨停个股家数增多。而前期稳定股指重心的银行、券商、石油、保险等涨幅相对落后。

　　市场人士认为，股市的反弹能否转化为反转，需要看26日欧盟峰会会否出台有实质效果的综合性解决方案。

　　目前市场预期26日峰会将取得实质性的进展，且欧美股市由此展开了接连大涨，若最终结果符合市场预期，那么对于大盘摆脱下降通道束缚，并完成双底构筑将起到推波助澜的作用。

　　不过，即使外围环境得到些许改善，国内经济增速减缓所引发市场对上市公司业绩下滑的预期、国内流动性收紧的政策尚未发生明显转变、政策面信心的缺失等因素依然从根本上制约着A股的反转。

　　据了解，继中国水电之后，陕煤股份、中交股份等已过会的大盘股发行在即。而中国邮政、新华人寿等公司的IPO也指日可待，再加上多家银行宣布再融资方案，这些都对弱势的A股构成打压。

　　市场预期，短期内，国内宏观调控政策的持续性依然会延续，市场估值水平的中枢仍将修正，接下来，陆续公布的三季报会让投资者对经济冷暖有一个更真切的认知，而欧洲债务危机解决进程依然是主导全球市场走向的一个主要驱动力。

　　机构投资者策略分化

　　从基金这个股市上主要机构投资者的表现来看，基金情绪仍趋悲观，基金增仓势头未能延续，对后市判断继续呈现两极分化的倾向。部分基金坚持高仓位策略，但持悲观判断的基金则延续反弹减仓的弱市操作思路。

　　根据德圣基金研究中心公布的基金仓位数据，基金操作分化明显，增减仓基金数量相当。上周扣除被动仓位变化后，120只基金主动增仓幅度超过2%，其中18只基金主动增仓超过5%。另一方面，123只基金主动减持幅度超过2%，其中24只基金主动减持超过5%。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春说，大盘目前并不具备反转条件，市场期待更多积极信号给力，对于未来市场行情，在周期、消费、新兴产业方面基金经理看法有所不同。

　　”四季度机会可能更多出现在周期性行业。“华安宝利配置基金经理陆从珍认为，在宏观紧缩政策没有完全放松、欧债危机尚无良方、市场缺乏持续向上动力的大背景下，四季度市场虽有阶段性反弹契机，但震荡调整仍将是主角。

　　大摩华鑫基金相对看好中小盘类股票，该基金认为，A股市场长、短期均不具备整体走强条件，但随着市场的持续下跌，一些优质个股的投资价值开始凸显。在当前国内外经济政治环境异常复杂、经济结构转型面临诸多困难的情况下，从自上而下的角度来看，基金看好并布局同国内经济结构转型相符合的行业和板块，如新能源、节能减排、生物制药、高端设备制造、消费服务等；从自下而上的个股角度来看，主要应关注各细分行业里技术领先、有定价权、资金充裕的龙头公司。

　　博时基金经理邹倚天表示，近期防御性行业、内需拉动消费性行业相对比较抗跌。大小盘风格也出现分化，下一阶段，投资人以防范风险为主，市场低位有可能出现脉冲式的反弹，但是追涨风险较大，市场将以弱势震荡为主，未来热点主要关注有相关政策扶持的行业。

　　

　　债券牛市有望提前到来

　　在宏观经济增幅放缓、物价水平高企、欧债危机等内外部多重因素交互作用之下，债市却成为中国资本市场不多的亮点。中债总全价指数自9月以来累计上涨近2%，而企业债指数更是在最近的20天内更是大涨1.43%。这也让一些投资标的为债券的基金成为近期基金市场的明星，尤其是一些兼具投资杠杆和净值杠杆的分级债基。

　　从各基金经理的态度也能看出，对于股市，多数基金经理存在分歧，但是总体上却比较看好四季度和2012年的债券市场行情。

　　国泰基金固定收益投资总监裴晓辉表示，通胀问题虽然同比有所回落，但环比数据持续扩大，这对债券市场较为有益，因此四季度至2012年上半年债市机会较大。

　　裴晓辉分析，从历史经验来看，每一轮债券市场的牛市之后才会出现权益类，例如股市的牛市，其背后原因是因为经济大幅下滑造成企业用工成本和原材料需求的下降，带来物价的实质下降，并对通胀产生真正缓解，待企业利润不再下跌，才能带来权益类牛市的临近，在此之间通胀和流动性将使债券牛市首先开启。

　　”通胀降流动性升，债市先于股市反映。“邹倚天说，近期，市场流动性有所改善，债市比股市提前反应，债市做多气氛有望保持，很多基金公司启动了债券型基金的发行。

　　好买基金研究中心认为，如果投资者把握好债市的投资节奏，即使在2011年这种市场环境下，也能取得不错的回报，不过需要注意的是，投资者所熟悉的交易所市场中债券品种较少、流动性很差，而银行间交易市场投资门槛相对较高，不适合普通投资者参与，因此如果投资者希望博取债券市场的短期收益或利用债券品种进行中长期的资产配置，债券型基金无疑提供了一个良好的投资渠道。