股市亏钱 汇市烧钱日本央行左右无源

　　夏心愉

　　日本央行这两日占尽了媒体眼球。

　　一头是股市亏钱：彭博社昨日上午消息称，日本央行很可能已因投资股市而亏损676亿日元（合8.65亿美元），该央行购买的ETF基金（交易型开放式指数基金）也亏损了超过224亿日元（合2.86亿美元）。

　　另一头是汇市烧钱：各大财经媒体竞相关注了日本央行周一进行的年内第三次汇市干预，然而，仅仅一个交易日后，此次干预所带来的日元跌幅就回吐了近四成。

　　汇市一动 股市再跌

　　随着东证股指逐渐逼近27年来的低点，根据彭博社基于日本政府文件资料的估算，日本央行从2010年12月开始购入股票的持有价值很可能已经缩水约4%。

　　该报道称，日本央行注资股市以及购买ETF基金，均属其20万亿日元经济刺激计划的一部分。这笔投入的主要目的是刺激日本经济增长、在低迷的市况下提高投资者信心。

　　同样出于提升经济、拉动出口的考虑，日本央行的另一大动作是砸钱干预汇市，以阻止日元升值。彭博社报道称，由于日元对美元的汇率在近期再创新高，日本央行上周又将其经济刺激计划扩大了5万亿日元。

　　本周一，日本央行又在汇市出手。当地时间上午10点30分，日本财务大臣安住淳宣布已采取卖出日元的方式干预外汇市场。虽然安住淳周一并没有透露此次汇市干预的花费，但日本朝日新闻周二的报道透露，这一行动的花费规模高达创纪录的10万亿日元。

　　作为一家已经持股巨亏的央行，日本央行自然并不希望看到该国股指下跌。然而有意思的是，今年以来日本央行的两次单边日元干预，都会使日本股指栽一个跟头。

　　Wind数据显示，8月4日日本央行干预汇市期间，日经225指数自高开后就开始下挫，自9685.50点一路跌至8月9日盘中最低8656.79点；10月31日的干预亦重蹈覆辙，本周一该指数跌0.69%，周二跌幅高达1.70%。

　　日本央行这两次汇市干预后的股市下跌只是一个巧合吗？亚洲外汇网分析师章大卫昨日在接受《第一财经日报》记者采访时表示，这其中有一定的关联度。

　　章大卫称，日本股市下跌的原因是多方面的，欧债危机隐忧再现就是原因之一。从外汇干预方面来分析，日本央行一旦入市干预日元升值，往往会带动美元大涨，从而提高美元拆借成本；在此情况下，投资人尤其是投机客更愿意在日本股市获利了结，将资金投入美元资产，从而给日本股市等日元资产带来利空。

　　周一日本政府债券指数亦出现下跌。美元指数方面，美国时间周一截至纽约外汇市场收盘，追踪一揽子六种主要货币的美元指数报76.53点，上涨了1.93%。截至记者北京时间周二晚间8点30分发稿，美元指数再现一波拉升，报77.33点。

　　干预效果逐次递减

　　没给日本央行面子的除了股市，还有其砸下重金寄予厚望的汇市。

　　11月1日亚市收盘时间，Wind数据显示，美元兑日元汇价艰难站稳78上方，盘中最低已至77.98。截至记者欧市盘中发稿时间，美元兑日元交投于78.18附近。

　　前一交易日，日本当局继8月4日汇市干预后，在不到3个月的时间内再度出手。当日美元兑日元从开盘价75.63被一路拉至日内高点79.53，接近80关口。就这一振幅进行计算，干预所带来的美元兑日元涨幅在一个交易日后已经回吐近四成。

　　相比8月4日的日元干预，本次干预很可能力度更大，但效果更弱。

　　首先，从干预量能来看，如果上述日本朝日新闻公布的数据无误，10万亿日元的干预规模已是有史以来的单日最大量；而据日本财务省此前公布数据，日本政府在7月28日至8月29日间共计在汇市投放的额度为4.5129万亿日元，以干预汇市。也就是说，本轮干预的量能很可能是前一轮的两倍。

　　然而，从干预效果来看，8月4日日元干预的效果已被市场认为是“昙花一现”，当天美元兑日元涨幅为2.76%，但到8月10日，这一汇价即退回到干预前水平；10月31日的干预，根据昨日汇市情况来看，其效果很可能比8月4日那次更难持续，仅一个交易日过后，美元对日元的近四成涨幅已被回吐。

　　纽约梅隆旗下Standish Mellon资产管理公司全球宏观策略师托马斯·希金斯在接受本报记者采访时分析称，若要进行日元干预，如果不是多边行动，仅是日本当局单边所为，其效果基本上不会长久，只是显示一下日本当局对日元升值的持续关注以警示市场。

　　章大卫在接受本报采访时表示，日本当局的汇市干预，改变的将只是日元升值的速度，而不是趋势，因市场的避险情绪还将继续推高日元。

　　章大卫同时表示，日本当局干预汇市以拖缓日元升值的速度是有意义的，因为这可以为出口企业争取时间，使得出口企业在报价的时候，逐渐适应本币升值速度，为未来可能的波动留出利润空间。