布伦特与WTI原油价差从历史高位回落

　　汪睛波

　　江河日下的美WTI原油近期“老年得志”，拼命追赶自己与布伦特油价间的差距。

　　过去半个多月来，纽约WTI原油终于摆脱了近10个月的“被动”局面，其和布伦特原油期货的价差从10月的纪录高位28美元左右一路下滑到现在16~17美元，尽管这个价差仍属高位。历史数据显示，布伦特原油这个“后起之秀”与WTI原油的经验价差多数时间维持在1~2美元之间，2010年12月全月，布伦特原油与WTI原油价差还基本稳定在低于4美元的区间。但这个传统今年被彻底打破，可以说在今年前10个月，两者价差就一直呈“单边上涨”的趋势，从1月的3~4美元疯狂拉升到10月的27~28美元。

　　WTI即美国西得克萨斯轻质原油，是北美地区较为通用的一类原油。一直以来，纽约商业交易所（NYMEX）上市的WTI原油合约都被作为全球原油定价的基准，其交易量占到全球三大能源交易所成交总量的一半以上，其西得克萨斯中质原油（WTI）是全球交易量最大的商品期货，也是全球石油市场最重要的定价基准之一，所有在北美生产或销往北美的原油都以WTI原油作为基准来定价。伦敦国际石油交易所交易的北海布伦特原油也是全球最重要的定价基准之一，全球原油贸易多数都参照布伦特原油定价，英国和其他欧洲国家所使用的原油价格就是这一价格。

　　二者价差的缩小主要缘于近来纽约原油更显著的上涨，过去一个月，纽约WTI原油期货主力较10月初低位反弹了约25%，同期布伦特原油的涨幅仅为16%。尽管两油价10月以来皆受到商品普涨的提振，但由于WTI油价还受到“美国特色”基本面的影响，美盘原油的投资者显然有更多的炒作因素，这似乎使得这个美国本土的原油期货价格涨势更旺。

　　作为全球最大的原油消费国，美国油品库存的下降无疑刺激着WTI价格的回升。美国的原油库存降幅明显，原油的周库存从半年前的3.6亿~3.7亿桶降至10月末的不足3.4亿桶，NYMEX交易所库存也降至7个月低点。且因为消费者和企业支出增加，美国第三季度经济增长加速，这暂时缓解了美国经济重新陷入衰退的担忧。同时，消费者在耐用品方面的支出有所增加，企业投资也有所攀升。第三季度GDP初值数据显示，当季整体个人消费支出价格指数上升2.4%，上一季度该指数增幅仅为0.7%。美国经济的好转将提升原油消费增加的预期，进一步抬高WTI原油的近月合约价格，并缩减它与布伦特原油间的差距。

　　尽管WTI原油和布伦特原油近来都出现了罕见的近强远弱的格局，但因套利资金的作用和基本面的异同，WTI原油的近远月价差已迅速下降，截至发稿，WTI原油12月合约价格位于92.7美元，与最远的次年10月合约报价91.2美元，价差仅为1.5美元。反观布伦特市场，套利资金似乎就不是那么“给力”，10月不尽如人意的反弹反而让布伦特原油的跨月价差开始超越WTI原油。目前布伦特原油12月合约和明年8月合约价差已超过5美元。“一般认为，现在以布伦特原油为油价标杆的国家和机构日益增加，布伦特原油也往往更能反映全球原油基本面，资金参与度也不断增加，其定价也较以往更加有效。但近期布伦特原油的月份间价差没有及时回归，反而比WTI的跨月价差更为迟钝，可能是受到投机资金的影响。”一位分析师表示。

　　不过，布伦特市场能与WTI原有分庭抗礼，也有它的过人之处。在今年北非和中东动荡发生的同时，英国北海一些油田因故障而检修，这导致供应量的减少，同时包括柴油、煤油和航煤在内的馏分油需求开始季节性增长，欧洲本地地区对原油及成品油需求增加，供需失衡也造成了布伦特价格今年站稳每桶100美元上方。更宏观的角度看，全球最重要的两大石油运输通道——苏伊士运河和苏迈德输油管道均在埃及的控制之下，二者的日运输石油总量为250万桶/天，这几乎相当于伊朗或者巴西的日产量。欧洲地区36%的原油输入是依靠中东地区通过苏伊士运河而来，目前250万桶/天的原油输出有2/3是送往欧洲，因此北非的动荡将直接影响到欧洲的石油供应，甚至威胁欧洲未来的能源供应安全，这些都导致布伦特原油可以长期对WTI原油溢价。