存准率何时调（右头条）

　　

　　■ 本报记者 卫容之 实习生 李慧

　　央行应下调存款准备金率。紧缩货币政策对治理通货膨胀没起到明显作用，反而误伤了实体经济

　　——华东师范大学国际金融研究所所长黄泽明

　　现在已没有必要再发行3年期央票，但是否下调存款准备金率应注意“变量”，如到期的资金量、外汇账款、财政资金等

　　——交通银行首席经济学家连平

　　存款准备金率下调恐怕要等到明年第一、二季度经济触底之时

　　——国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松

　　中小企举步维艰，经济增速放缓，10月PMI指数意外下滑，下调存款准备金率的呼声日益高涨。

　　昨日，中国人民银行继续暂停发行3年期央票，这被市场人士解读为是货币政策将有所松动的信号。然而在当前通胀仍然高企，未见明显回落的背景下，存款准备金率到底该不该下调？

　　防止经济下滑

　　最近央行一系列的公开操作加大了人们对于政策微调的预期。本周到期资金量为1070亿元，为月内次高，但央行并未加紧收缩流动性。周二央行通过公开市场发行的一年期央票量较上周减少近五成，与此同时还未进行正回购操作，这是超短期正回购近一个月来首次暂停。

　　此外，继上周暂停发行后，央行昨日又继续暂停发行3年期央票。而日前公布的10月制造业PMI指数从9月的51.2降至50.4，更是促使调降存款准备金率的预期高涨。

　　其实，紧缩货币政策给中小企带来的冲击有目共睹，造成这些企业贷款难的原因，除了银行一贯的“嫌贫爱富”外，今年连续6次提准及扩大存准金缴纳范围使银行无“米”可贷也是不可忽视的一方面。

　　清华大学中国与世界经济研究中心教授袁钢明在接受《国际金融报》记者采访时指出，目前通胀已在逐步回落，而实体经济下滑较为严重，应适度调降存款准备金率，以给中小企放出更多的贷款保证生产经营。

　　但在对外经济贸易大学金融学院赵庆明教授等专家看来，物价才刚刚有所回落，目前还不是降低存款准备金率的时候，银行还可以进行公开市场操作进行逆回购获得资金，以发放贷款。

　　“存款准备金率应尽快下调，以阻止实体经济继续下滑。”针对下调存准率会刺激通胀的看法，华东师范大学国际金融研究所所长黄泽明对《国际金融报》记者表示：“紧缩的货币政策对治理通货膨胀没什么大的效果。今年推动CPI上涨的主要原因是食品因素，而食品其实跟通胀没太大关系。食品中的农产品、猪肉等价格走高，主要是供给问题，一方面它们大多是周期性产品，一方面是由于城市化规模扩大，增加了食品的物流成本，也就推高了食品价格。”

　　“央行从面上紧缩货币，对解决食品价格上涨过快的问题作用不大，反而导致银行体系放贷能力与市场需求的失衡，影响了企业尤其是中小企业的正常运转。”黄泽民把民间借贷利率的涨跌看作失衡情况的“晴雨表”， “当民间借贷利率升高时，说明银行资金量紧张。这些企业不得不求助于民间资金，导致利率‘水涨船高’，引发各种问题”。

　　调降需看时机

　　其实在大部分人看来，调降存款准备金率还是很有必要的，关键是要看准时机。交通银行首席经济学家连平对《国际金融报》记者表示，当前市场还存在着很多“变量”，如到期的资金量、外汇账款流入、财政资金变动、银行资金流量等，应继续观望一段时间。如果流动性继续偏紧，央行年前可能会下调存准率，“估计也就下调0.5至1个百分点，对通胀不会有太大影响”。

　　对于央行调降存准率时机，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，存款准备金率下调恐怕要等到明年第一、二季度经济触底之时。

　　同济大学财经与证券市场研究所所长石建勋则认为，最有可能的时间窗口是11月经济数据公布前后，“存款准备金率有可能降低1-2个基点，年末或明年1月还有可能再降低1-2个基点”。

　　连平认为，在调降时机未明的情况下，央行未来会在公开市场上保持资金面稳定，如减少资金的深度锁定等，“已经没有必要发行3年期央票了，现在调整工具力度已足够”。从昨日央行继续停发3年期央票来看，似乎也证实了这一点。