青云创投十年：告别硅谷崇拜

　　李梅影

　　经历青云十年，叶东觉得自己已经告别对硅谷风投大师维诺德·科斯拉（Vinod Khosla）的顶礼膜拜，“他们还是百分之百地以技术为导向，以前瞻性的、突破性的、革命性的技术为导向，然后把这种技术推给用户，这适用于TMT投资。而清洁技术投资，应该是以市场为导向，用户需要什么才推什么。”叶东感慨。

　　清洁技术投资：看技术还是看市场？

　　“这家公司早晚会倒闭，它的技术太脱离于市场，成本大大高于市场可以接受的程度，有再多的钱也只是白白烧掉。”今年7月，叶东路过硅谷薄膜太阳能公司Solyndra的时候，作出这样的判断。

　　果然，两个月之后，Solyndra轰然倒下。曾被硅谷风投寄予厚望，并获得美国联邦政府5.27亿美元贷款的Solyndra近日宣布，将停止业务运营，并申请破产保护。

　　“Solyndra应该是全世界吸收风险投资资金最大的一家公司，对我们来讲，确实是一个比较大的打击，但其实从某种意义上来说，大家会更认可青云的投资方法是对的。”叶东说。

　　在叶东看来，其实清洁技术投资应该以市场为导向，用户需要什么才推什么。

　　“硅谷的这些清洁技术风投大师，还在‘穿新鞋走老路’，穿着清洁技术的新鞋，走在TMT投资的老路上。”叶东感慨。

　　这就比如说，一个人以前是下国际象棋的，棋局变成中国象棋了，他还用国际象棋的思维，人很难跨越自己。

　　“他们还是百分之百的选择以技术为导向，以前瞻性的、突破性的、革命性的技术为导向，然后把这个技术推向市场，无论是Google、IBM，还是微软都是这种思路。就是发明了一个芯片、发明了一个软件，然后逼着用户去使用，我们都是‘被微软化’、被Google化。”叶东说。

　　以技术为导向，带来对风险的疯狂热爱。“把筹码押在10%上，只要获得成功，回报将无比之大。”寻找90%失败率项目的维诺德对风险的追求达到极致，无论是TMT投资，还是清洁技术投资，他都是用一个概率去投资，可能投20家、30家公司，只要有一个像Google这样的公司，就连本带利全回来了。

　　虽然叶东本身在硅谷生活了十几年，对于硅谷的高科技发展方法耳濡目染，但叶东完全摒弃了硅谷的那种路数，维诺德同时进行TMT与清洁技术投资，叶东则坚定地选择单纯投资清洁技术公司。“像他们这种做了几十年TMT投资的人，已经戴上镣铐，跳不出来了。不做到最纯粹就不能做到最强大。”叶东说。

　　这些话叶东和维诺德吃早餐的时候说了吗？More or less讲了一些，维诺德没有太多回应。

　　“我的观点他可能不一定同意，但我也不需要他同意，他不同意更好。所以这是我的机会。”叶东眨了眨眼睛。

　　中国的“地利”之便

　　投资清洁技术十年后，叶东惊喜地发现，中国当地，尤其是东南沿海的老百姓，已经成为青云这种投资公司的推手。

　　在福建某地，有老百姓闹事说要拆掉工厂的烟囱，称工厂污染了他们的环境，这给青云带来投资机会——最近投资了一家公司，帮助工厂进行电力外包、锅炉外包、供热外包等。

　　“这家公司用的是新的、节能的、专业的技术，工厂自己学不会，就好象你现在家里的马桶坏了，肯定是外包的，你肯定不会自己学，你再学，也比不上人家修几十年马桶的人做得更快、更好、更便宜。”叶东比喻说。

　　早在十年前，叶东就看到了中国清洁技术投资的“地利”之便。那个时候，大部分的中国人还都以中国成为世界工厂而沾沾自喜，而叶东把世界工厂等同于世界的污染源。

　　“大家在看到欧美人享受中国制造的精美、便宜的产品的同时，很少会想到，在产品制造的过程当中，所有的污染全都留在了中国，重金属污染、水污染、化学品污染、空气污染等等。”叶东说。

　　实际上，叶东十年前为了做中国本土的风险投资公司，从美国回到中国的时候，也还是先顺着以前的老路做TMT投资。差不多用了一年的时间摸索，叶东开始转向清洁技术投资。

　　“其实，刚开始的时候，叫‘环境投资’，‘清洁技术’实际上是在青云成立两三年以后才出现的一个词，实际上，也是我把这个词翻译成中文带到中国来的。”叶东说。

　　回想起来，叶东觉得在中国做清洁技术投资是最大的一个幸运。

　　“做清洁技术投资，中国处于最优势的环境，没有‘之一’。首先，中国清洁技术的投资总量远远超过了美国，早在2009年，中国清洁能源领域的投资已达到350亿美元，美国是180亿美元，欧洲是110亿美元，在清洁能源这个领域，中国已经是美国的两倍、欧洲的三倍。另外，中国清洁技术领域的IPO量是最多的，远远超过其他国家的总和。”叶东说。

　　更重要的是，清洁技术信奉的是普惠制，大家都有机会，这对欠发达地区来说尤为重要。“在TMT领域，西部没有机会。但是在清洁技术领域里，资源变成一个标杆，新疆可以出像金风科技这样的好公司，贵州可以出很好的新材料公司，所以它是一个普惠制，实际上是欠发达地区的巨大机会。”叶东说。由于本土的巨大机会，青云在募集完3只美元基金后，2009年开始募集第一只人民币基金“义云清洁技术基金”，实际募集总额达到4亿元人民币。

　　“美元基金投资的是在境外注册的公司，只能在境外上市，人民币基金投资的是在境内注册的公司，在本土上市，二者有很大的区别。新疆、贵州等地方的项目不需要美元，所以要募集人民币基金。”叶东说。

　　从案源来说，以前青云可选择的项目是很少的，一年才有二三十个，现在一年已经有超过1000个可以投资的案例。

　　挪宝新能源之伤

　　看似道路顺畅，叶东也时时感受到压力，比如青云投资的挪宝新能源（简称“挪宝”）没能成功上市。

　　现在回想起来，挪宝之伤，一是时机，二是收入模式。

　　挪宝原本打算今年5月在美国上市，叶东专门为此到纽约，为其上市做策划帮助，但是，就在挪宝计划上市之前的前两天，东南融通财务作假的事件发生，挪宝的运气实在不好；另外，挪宝所采用的确认收入的办法是前所未有的，因为它做的是EMC（合同能源管理）业务，目前在美国的上市公司里，还没有一家采用这种新的会计收入认可的模式，所以在上市之前对投资人的心理接受是一个很大的跨越。

　　“目前我们在等待时机，等待时机去其他的板块去上市。我觉得挪宝的业务将一直看好，订单也是源源不断，没有什么可担心的。”叶东说。

　　事实上，挪宝事件只是叶东的压力之一。青云一路走来并不算顺畅，比如最初募集资金非常困难，2002年第一只基金只募到区区1300万美元。

　　走到现在，青云旗下已经有3只美元基金（2002年1300万美元；2005年3000万美元；2008年2.3亿美元），1只人民币基金（2009年4亿元）。目前正在募集的第四只美元基金、第二只人民币基金分别预计达到3.5亿美元、15亿元人民币。

　　尽管旗下将拥有6只基金，总数额却不大，不到10亿美元，维诺德旗下只募集了两只用于清洁技术投资的基金，总数额就达到13亿美元。

　　但叶东认为从资深性来讲，青云是最资深的，一方面是募集了世界上第一只清洁技术基金，另一方面，每募集一次基金就代表资深一次，募集了六次基金代表资深六次。

　　至于基金的回报怎样，叶东则调转话题，认为谈基金的回报率就像谈女性的年龄一样敏感。“基金是十年的存续期，青云第一只基金在2002年成立，所以到明年年底，我才能回答你这个问题。”叶东说。