我国首只QDII基金平稳收官 基金业“出海”如何不再“呛水”

　　高国华

　　记者高国华11月7日晚间华安基金发布的华安国际配置基金清算报告显示，华安基金将按每份1.001美元的份额净值向华安国际配置基金的基金持有人支付清算款项。公告还显示，合同到期日后至清算款划出日前一日的银行存款产生的利息亦属份额持有人所有，在支付清算款时也将一并计算并支付给份额持有人。自此，我国首只以“探路者”身份出海的华安国际配置基金宣告平稳收官，为QDII出海的第一个五年画上了句号。

　　此前的11月2日，华安基金发布公告称，华安国际配置基金已于2011年10月27日收到雷曼兄弟国际（欧洲）公司支付的和解款项及利息合计逾4700万美元，该基金由此开始进入清算和财产分配环节，确保投资者按基金初始发售的面值收回本金。由此备受关注的华安雷曼诉讼一案终于尘埃落定。而这一天正是QDII基金出海五周年的日子。

　　基金业内专家表示，作为内地市场首只QDII基金，华安国际配置基金的试点历程为中国基金投资走向海外提供了诸多有益的探索，对于QDII制度的完善有着积极意义。

　　2006年11月2日，华安国际配置基金正式成立，掀开了国内基金业投资海外市场的大幕，至2007年末首批共5只QDII基金扬帆上路。然而好景不长，首批出海即遭遇次贷危机。在首个投资保本周期内的2008年9月，华安国际配置QDII基金突遭雷曼倒闭事件，对产品的正常运作构成了严峻挑战，基金财产面临重大损失。基金的估值、赎回业务暂时无法正常进行，基金所持有的结构性保本票据的保本机制能否得到实施也存在着较大的不确定性。

　　当年9月18日，华安基金即发布《关于华安国际配置基金相关保本责任的公告》和《华安基金管理有限公司关于华安国际配置基金所持有的结构性保本票据保本责任的公告》称，华安基金将对华安国际配置基金持有的结构性保本票据承担到期保本责任。如华安国际配置基金第一个投资周期届满之日（2011年11月2日），以美元计价的结构性保本票据的资产净值低于原投资的相应结构性保本票据本金，公司将以自有资金弥补该等资金缺口。

　　在今年9月20日，华安基金发布公告称，如弥补了该等资金缺口后，基金份额净值仍低于基金初始发售面值，华安基金还将继续以自有资金补足基金初始发售的面值。这无疑进一步维护了广大基金份额持有人的利益，给持有人吃了一颗“定心丸”。华安基金相关人士称，在华安国际配置基金第一个投资保本周期于2011年11月自然到期后，鉴于雷曼欧洲及其关联公司相继破产，结构性保本票据的结构已经被破坏，基金已无法再留在原来的结构中进行正常的运作。因此，华安基金提出了终止该基金不转入下一投资周期。与此同时，为维护广大基金份额持有人的利益，2008年9月27日，华安基金以雷曼欧洲违反双方签订的《产品合作协议》有关义务和责任为由向上海市高级人民法院起诉雷曼欧洲，要求判令解除本公司与雷曼欧洲的产品合作关系，并判令雷曼欧洲赔偿相关损失。业内专家表示，总体而言，相比于其他类似事件的处理结果，华安国际配置QDII基金取得了比较不错的结果。

　　事实上，QDII基金出海5年来，不少QDII基金都出现了不同程度的浮亏。分析人士称，QDII基金净值大面积调整，确与市场大环境有一定关系：“两波出海，前一次遭遇次贷危机，后一次遭遇欧债危机，海外股市本身就处于动荡之中，覆巢之下难有完卵。”然而更多人则将QDII亏钱的因素归咎于基金自身。

　　好买基金研究中心分析指出，国内QDII基金初期均采取高薪聘请海外投资顾问，产品投资上也过度依赖于外方，所投资的产品也过多地依赖于单一机构设计的产品。如雷曼欧洲正是华安国际配置的境外投资顾问。这种在中外合资基金公司普遍存在的“水土不服”现象有时候甚至干扰了

　　QDII基金的正常运作。事实上，雷曼兄弟破产事件也给

　　QDII基金敲响了警钟，国内基金业开始尝试不再依赖外方投资顾问，而是选择自主投资。2009年2月，工银瑞信全球配置与瑞士信贷资产管理有限公司解除合作协议，此后包括南方全球精选、嘉实海外中国、华宝兴业中国成长、华夏全球精选、海富通海外精选、银华全球等QDII基金纷纷与外方投资顾问“分手”，而新成立的QDII基金基本大都不再聘请外方投资顾问。

　　在业内看来，投资理念的分歧和业绩不佳都影响到双方的合作。一方面，由于QDII投顾业务对外方投资顾问来说占比低，境外投资顾问投入相对较少，对国内基金公司的指导作用相对有限；另一方面，随着基金公司对海外市场逐渐熟悉，不少基金公司已具备了独立运作和管理QDII的能力。尤其是去年以来基金公司纷纷在香港设立子公司，利用海外子公司的合法身份，为QDII基金投资提供支持。

　　尽管如此，业内依然认为，在现有QDII基金中，投资范围多集中在亚太和香港市场，真正进行全球型资产配置的只有12只，这些基金的绝大部分也是将一定规模的资产配置在中国香港地区，因此导致QDII股票基金资产配置的不全面，风险分散能力较低。

　　在对QDII基金发展前景方面，不少业内人士都表达了一定程度的信心。某基金公司海外投资部负责人表示，从获取收益的角度来看，海外市场广阔，部分市场成长性更高，可能获取超越中国内地投资的收益；从分散风险角度来看，投资者可以通过投资海外市场来进行资产配置，以分散单一市场风险。

　　“一到两年内要突破目前的瓶颈，可能会存在许多困难。但长远来看，资金越来越多地投向海外是一个必然趋势。”该负责人认为，关键是看在接下来的5年中，QDII基金能否根据市场运行规律进行行之有效的创新，推出符合投资者需求的产品。“QDII基金目前占到公募市场的比例不到3%；美国市场占比约为27%，而韩国等市场的占比都在30%以上。相信中国内地的QDII会极具发展空间。”该负责人说。