铁道部债务危机：再还南北车233亿 年底迎还款潮

　　鉴于铁道部近期密集发债、融资，以及诸多因资金断链而停工的项目，年底前，高铁上市公司必将会迎来一场密集还款潮。

　　

　　【中国经营网综合报道】鉴于铁道部近期密集发债、融资，以及诸多因资金断链而停工、实际又不能耽搁太久的铁路工程项目，年底前，高铁上市公司必将会迎来一场密集还款潮。

　　 铁道部再还款南车北车超230亿

　　据21世纪经济报道消息，11月9日，据悉，铁道部第二拨迟滞货款于11月8日拨至各公司账户，中国南车和中国北车共收逾230亿元。中国铁建董事长孟凤朝也坦承，铁建旗下各项目公司陆续接到铁道部的数额不一回款。铁道部方面表示，将于11月20日之前，把工程欠款拨付到位，以保证在建铁路项目的连续施工。

　　据铁道部内部人士透露，南车与北车分别获得100亿与130多亿的回款，中国中铁和中国铁建的欠款，则直接拨付给各工程项目公司。“很吃惊，这次回款速度够快。”一位装备制造商表示，铁道部第一次支付迟滞货款是在10月31日，当时只还了105亿元，仅隔一周，再度还款230多亿，资金从何而来?

　　不过，相比此前，铁道部此次还款相当低调。每日经济新闻报道称，截至昨日，中国南、北车并未就此发布公告，但是经多方求证，中国南车此次实际收款100亿元，中国北车收款133亿元。业内人士多数认为，鉴于铁道部近期密集发债、融资，以及诸多因资金断链而停工、实际又不能耽搁太久的铁路工程项目，年底前，高铁上市公司必将会迎来一场密集还款潮。

　　“除了发债、借贷筹措资金外，铁道部日常运营产生的现金收入也很可观，预计这笔钱是从这三种途径筹措的。”接近铁道部的人士认为。

　　今年第一期200亿元中国铁路建设债券募资使用说明中，表示资金全部用于12条线路建设及相关的机车车辆购置，但铁道部两次支付给装备制造商还款额共计340亿，超出了债券募资额度。

　　11月8日，铁道部再度发债融资300亿元。这是中国2011年第三期铁路建设债券。300亿元将全部用于32条铁路项目建设。国家发改委批复铁道部今年的铁路建设债券发行规模为1000亿元，前三期已发行了700亿，只剩300亿空间。

　　700亿仍是“杯水车薪”。据上市公司三季报，36家与高铁相关的上市公司披露应收账款合计达2491亿元，主要欠款来自铁道部。截至今年三季度，中国中铁应收账款余额为961亿元，中国铁建前三季度应收账款余额为585亿元。

　　“国家应该打组合拳，解决这一资金问题。”铁道部经济规划院一位专家建议，部分公益性质明显的铁路，明确由国家财政拨款;部分铁路在运营初期免征或减征营业税;加快与地方、企业合资修建铁路的步伐，多方筹措资金。

　　年底或密集还款

　　据每日经济新闻消息，发债、还债，已经成为铁道部目前的关键词。“照此速度，预计年底前，中国南、北车的回款应该会全部到位。”铁路消息人士昨日分析认为，毕竟从目前来看，铁道部对南、北车的还款都已过半，且距离上次还款(10月31日)不足10天。

　　加上此前铁道部对南、北车公司的百亿元还款，截至目前，南车共收铁道部还款160亿元，北车共收还款178亿元。这对此前几番调整融资方案，极度渴求资金的中国南、北车来说，可谓重度利好。

　　这似乎也印证了铁道部此前放出的消息——在国家有关部门的大力支持下，铁道部加大资金筹措力度，各建设单位将于11月20日之前，把工程欠款拨付到位，以保证在建铁路项目的连续施工。

　　此前，新华社也援引有关方面消息称，铁道部近期将获 “超过”2000亿元的融资支持，确保其资金偿付和重点项目的推进，及配套项目的优化完善。

　　由此，多重政策利好信号下，铁道部11月8日的300亿元中国铁路建设债券持续受到市场投资机构的追捧，发行利率继续走低，发债融资成本进一步下降。41234>>

　　鉴于铁道部近期密集发债、融资，以及诸多因资金断链而停工的项目，年底前，高铁上市公司必将会迎来一场密集还款潮。

　　不过，尽管2000亿元融资被视为铁道部资金“回暖”的最强信息，但在业内人士看来，这对负债累累的铁道部来说，依然是杯水车薪。

　　“铁路资金要想真正回暖，至少需要国家每年6000亿元的融资。2000亿元只够付拖欠款。”北京交通大学教授赵坚表示。

　　“铁道部获得2000亿元融资以后，恐怕不会全部发放下去，而是优先照顾某几家企业。”中投顾问高级研究员黎雪荣接受《每日经济新闻》采访时也对此表示担忧。

　　 融资难解负债难题

　　业内对铁道部还债的普遍担忧事出有因。

　　据上海清算所日前公布的《铁道部2011年3季度审计报告》显示，截至2011年9月30日，铁道部负债合计2.23万亿元，较去年底增18%;资产负债率从去年年底的57.44%升至59.60%。这较今年8月公布的 《铁道部2011年上半年主要财务及经营数据报告》显示的58.53%负债率又有了进一步的攀升，直逼60%。

　　“铁道部融资情况会对当前铁路投资产生较大的影响，但在盈利前景堪忧的情况下，还债高峰随后几年就会到来。”黎雪荣指出。

　　据这份《铁道部2011年3季度审计报告》数字同时显示，前三季度，铁道部税后利润超去年全年，达1.37亿元。

　　“2007年至2010年，铁道部税后利润分别为87.20亿、-129.51亿、27.43亿元、1500万元。”黎雪荣称。

　　黎雪荣指出，2011年上半年铁道部实现利润总额42.9亿元，但上半年税后铁路建设基金至少有300亿元，如果扣除这一项，铁道部上半年实际亏损可能超过250亿元。因此，前三季其税后利润达1.37亿元，还需要看测算的方法。

　　赵坚也表示，如果扣除建设基金，今年全年较去年利润还会下降、亏损，因为还本付息的压力会越来越大，看三季度的利润也没有多少实际意义。

　　而根据发行安排，2011年中国铁路建设债券发行规模为1000亿元，目前前三期已发行了700亿元。公开信息显示，2010年全年，仅还本付息一项，铁道部就需要支出1501亿元。而查阅《铁道部2011年3季度审计报告》发现，铁道部今年1~9月份还本付息的数字是1691亿元。由此来看，今年总负债首破2万亿的铁道部，深陷“还债”漩涡短期依然难以自拔。

　　“融资到位，铁路建设步伐有可能会加快，但是铁道部负债很难得到改善，距离真正的‘春暖花开’至少还要五六年的时间。”黎雪荣说。

　　 6000亿年投资计划资金落定

　　据21世纪经济报道消息，10月31日，铁道部向中国北车支付60亿元的首期欠款，同时向中国南车支付45亿的欠款。

　　而铁道部也表示，拖欠的巨额工程款将于11月20日之前拨付给建设单位，以保证在建铁路项目的连续施工。

　　中国工程院院士、中铁隧道集团副总工程师王梦恕表示，2000亿资金的银行贷款目前铁道部与几大银行估计已基本敲定。而坊间传闻随后还有3000亿的资金，他表示并未听说。

　　北交大经管学院专家称，铁道部属于银行的集团客户，目前可能已接近15%的集中度红线，如铁道部想要继续从银行贷款，这一红线势必得调整。

　　一位接近铁道部的人士则称，9月份以来铁道部一直在跟银监会和各大银行协商，但利率问题谈不太拢，铁道部希望继续享受低于基准利率的优惠，而银行方面想回归基本利率，甚至提高10%。“如果利率真如此高的话，铁道部虽然短期解决了资金问题，但这么高的利息，靠目前的现金流，难以负担。”

　　不过，目前通过国务院层面的协调，银行内部已在悄悄调整客户贷款集中度红线标准，有媒体称，2000亿的贷款额度正是通过红线调整估算出来的，而贷款利息，据称亦将不会太超出铁道部的承受能力。

　　至于坊间盛传的铁道部曾向国家层面要求过4000亿的银行贷款和4000亿的财政注资之说，铁道部官方已出面否认。

　　事实上，2000亿的银行贷款加上目前尚有600亿的铁路建设债券发行额度，铁道部今年年初制定的投资计划应能如数完成。4<<1234>>

　　鉴于铁道部近期密集发债、融资，以及诸多因资金断链而停工的项目，年底前，高铁上市公司必将会迎来一场密集还款潮。

　　铁道部清算中心的统计数字显示，累计到9月份，其基本建设投资额完成3468.79亿元，而年初铁道部公布的今年基本建设投资额为6000亿元。两者相差，约为2500亿。上述融资额度恰好能填补这一资金缺口。

　　至于此项资金的用途，据上述接近铁道部的人士称，主要是三个方面：一是给付铁路工程项目上大量欠付给施工人员的薪水;二是投资完成已进入扫尾阶段线路，以期尽快开通投入使用;三是完成隧道、桥梁、涵洞等控制性工程。

　　上述石武客专工程，由于已进入扫尾阶段，正是属于资金优先给付的对象。

　　 2015年利息支出或高达2000亿

　　据南方日报消息，铁道部年内第三期企业债尽管规模扩大到了300亿元，但仍获得了市场的追捧。“7年期债券获超额认购13.65倍，20年期债券也获得了2.04倍的超额认购，”业内人士表示。

　　据市场投资人士分析，债市的回暖是一个大背景，但是背后政策的“力顶”是铁道债领跑的首要原因。甚至还有消息传出，银监会很快就将下发扶持政策，各家银行有望将铁道债的风险权重降为零，从而为今后铁道债的“扩容”打基础。

　　2010年，铁路固定资产投资达8426.25亿元，达到一个阶段性高峰，随后增长一度平缓。按照铁路年初的表述，基础设施投资的规模依然要达6000亿元，但根据前三季度铁路共完成投资规模3954亿元，缺口逾2000亿元。

　　“所以，目前的融资要赶上投资需求依然不容易啊。”一位铁路内部人士表示，“若2011年铁道部固定资产投资规模达到年初公告的8500亿元，那铁道部2011年应付债券、银行贷款本利之和将达到1175亿元。”中信证券的报告预测，到2015年铁道部的利息支出将高达2000亿元，与当前铁道部的流动资产总额相差无几。

　　在此背景下，即使获得了多笔融资，铁道部多条战线的如期推进已变得更加力不从心。昨日，新华社有消息称，横贯中国东、中、西部地区的沪汉蓉快速客运通道(武)汉宜(昌)高速铁路正式进入联调联试阶段，但原定于这个月的通车计划被宣布推迟。按照新的日程安排，预计明年3月才能正式通车运行。

　　而中国另一条纵贯南北的(北)京广(州)深(圳)(香)港客运专线石武高铁今年也无法实现通车。而武汉铁路部门也表示，与汉宜铁路相比，原计划今年年底通车的石武高铁，目前甚至还没有明确的通车时间表。

　　 融资获国家支持

　　据南方都市报消息，年初至今，铁路运输行业指数下跌了4.9%.昨日，再有媒体曝出“‘十二五’期间铁路每年投资规模或调降至5000亿元左右”，让刚刚缓解的相关上市公司欠款风波再次蒙上阴影。据悉，若按《中长期铁路网规划》设定的建设速度，大概每年要保持建设投资8000亿元。铁路投资放缓无疑将压缩一系列采购需求。昨日，铁路基建板块个股普跌。多家券商分析师表示，从近期事件来看，铁道部融资获得国家支持令铁道部资金紧张得到一定改善。而明年或许是铁道部首个偿债高峰。虽然铁路投资规模下滑，但对子行业影响不同，铁路基建板块容量和景气度逐年下滑，铁路机车、运输板块容量和景气度有望逐年上升。

　　近期铁道部融资获得国家支持。10月份，财政部发出通知，对企业持有2011-2013年发行的铁路建设债券取得的利息收入，将减半征收企业所得税;其后，发改委又明确提出“铁路建设债券具有政府支持地位”。在这一背景下，铁道部本月发放的两次共计400亿元铁路建设债券得到热销。财经网近日也报道称，除发行铁路建设债券外，铁道部近期将获得超过2000亿元人民币的融资支持，该笔融资可能将以银行贷款和财政拨款的形式下发。

　　同时，国家发改委批复了铁道部募集产业投资基金的申请，未来铁道部可以通过设立铁路产业投资基金，以私募方式向机构投资者募集资金投向铁路建设。

　　国金证券分析师黄金香认为，铁路建设的开工项目不能停，中长期规划内容将在5年内完成绝大部分。我国大交通的局面改善必须依靠铁路的“大建设”的完成才得以达成。4<<1234>>

　　鉴于铁道部近期密集发债、融资，以及诸多因资金断链而停工的项目，年底前，高铁上市公司必将会迎来一场密集还款潮。

　　海通证券机械行业首席分析师龙华预计，今年财政部给予铁道部1000亿元铁路建设债券的额度是较为可靠的预估，估计到2011年底我国政府对铁路的各类资金支持应不低于2000亿元，不排除达到3000亿元的可能。

　　据公开资料统计，目前国内高铁未完工的在建项目有10456 .75公里，目前大部分处于缓建停建状态;城际铁路未完工的在建项目也有1462 .6公里。若项目重启，则是重大利好。而铁路建设债券募集说明书中即明确表示，使用目的是建设4条客运专线等。假设工期分别拖后半年、拖后3个季度及拖后1年，新增通车里程高峰期将逐步从2012年推后到2013年。

　　铁路部融资的突破性进展给被欠款的上市公司收回账款带来一丝曙光：近期中国北车收到来自铁道部45亿元的应收账款，中国南车收到60亿元的应收账款。不过，铁道部仍有185.65亿-220.24亿的账款需要偿付给中国南车，有100多亿元支付给中国北车。

　　 铁路偿债高峰即将来临

　　中金公司分析员张松认为，根据铁路项目一般为四年左右的建设工期，在不进行债务重组的前提下，2012-2013年将迎来银行贷款的偿债高峰期。从中金统计的铁道部发行的短期融资券、中期票据和企业债来看，今明两年偿还铁道部债券的压力较大受掣肘。招商证券分析师姚俊粗略估算，2011-2015年铁道部的还本付息资金需求大约在2400亿元、1700亿元、1000亿元、1200亿元和1000亿元的规模。从投资规模看，张松预计，“十二五”期间铁路投资将完成1.7万亿，中性假设下，整体的投资额将为2.3万亿，乐观情况下，整体的投资额将达到2.9万亿。

　　“铁路投资下滑并不是对所有子行业造成负面影响”，黄金香表示，整体铁路行业投资由“铁路基建”→“铁路机车车辆”→“铁路运输”的逐渐轮转的逻辑将继续贯穿“十二五”期间。对“铁路基建”板块，继续维持容量和景气度逐年下滑的预期;对“铁路机车车辆”，继续维持容量和景气度逐年上升的预期，直至2014年。对于铁路车辆板块，随着“7·23”负面影响逐渐消除，其国内外市场领导者位置将更加巩固，维持“整体1万亿”市场容量判断。

　　而目前铁道部计划调整高铁建设，北煤南运大通道或将成为今后建设重点。铁道部正在对《铁路中长期铁路网规划》进行调整，主要是压缩高铁建设规模和标准，而北煤南运大通道则被提上议事日程。

　　 相关报道：铁道部：无力承担残疾人半价票优惠

　　残疾人坐火车难的问题有望解决。昨日，从铁路部门获悉，每列火车将至少预留5张残疾人专用火车票。车上设有残疾人专用标志的硬座或卧铺，并设置在车厢两侧靠近厕所和门的区域。有望在11月底前实施，具体实施日期尚未确定。

　　铁路部门权威人士昨日透露，这项工作正在实施过程中，目前正在改造火车的部分座位和卧铺，加装残疾人专用标志。这些座位和卧铺的位置都位于车厢两侧靠近厕所和门的区域，方便残疾人上厕所和上下车。

　　该人士表示，无论是动车组还是普通列车都会预留出至少5张车票供残疾人专用，这5张票包含硬座、卧铺等不同类别。根据每个车次的不同，预留出的残疾人专用票数量不同，有的车次肯定要多于5张。目前残疾人的购票流程还没有最终确定下来，但肯定需要国家残联颁发的残疾证。具体实施日期还没有接到铁道部正式通知。

　　据悉，针对残疾人乘坐火车享受半价票优待的提议，铁道部日前曾书面回复，称无能力承担更多票价优惠。

　　2010年4月，残疾人青年夏文涛向全国人大常委会办公厅写了一封公开信，呼吁残疾人乘坐火车可以享受半价票优待。今年全国两会上，谢木兰等10多位全国人大代表共同提交了相关建议，以减少残疾人的经济负担，提高残疾人的生活水平。

　　铁道部近日答复称，关于残疾旅客火车票半价问题，因铁路运价受国家价格管理部门的管制，自1995年至今，铁路客运基准票价率一直没有做过调整，始终实施低运价政策，较公路、民航等其他运输方式明显偏低，铁路运输企业保本经营已十分困难。没有能力再承担更多的票价优惠。（编辑：海绵）4<<1234