资金面给力收益率再下一城 债市步步疯狂

　　

　　⊙记者 王媛

　　在不到两个月的时间里，债市投资者的情绪一下子从谷底来到云端。昨日多头情绪再度主导债市，各品种收益率纷纷再下一城。一级市场上，今年最后一期三年期农发债（11农发18）的火爆程度大大超出市场预期；而二级市场上，以央票和国债为首的现券收益率大幅下跌，10年国债收益率再度下行，盘中再度下探至3.55%附近，继续刷新年内新低纪录。

　　150亿元的11农发18中标结果令市场此前的预测黯然失色。公告显示，昨日招标的农发行今年第18期金融债，中标利率为3.58%。这不仅大大低于市场此前3.70%-3.90%预测区间，也低于招标前日二级市场收益率22个基点。据交易员透露，11农发18的首场投标倍数约为2.67倍。

　　与此同时，债市现券收益率连续大幅回落。标杆品种10年期国债连续两日回落，不断刷新今年新低纪录。10年期国债在周三盘中从3.68%附近下降到3.58%附近后，昨日又再度下探，主力110015及110019盘中在3.58%至3.55%位置都有多笔成交，尾盘的买卖盘回升至3.57%附近。而央票在二级市场方面交投活跃，成交收益率依旧延续凶猛的下行势头。新上市不久的一年期央票成交3.46%-3.43%，收益率下行5个基点。而3年期央票更是交投活跃，一开盘便率先下行10个基点。

　　

　　”1天10个基点的下降，已经不是"慢牛"行情，而是典型的"快牛"了。“国内某大型券商债券分析师这样看待近期债市的行情。但在前日公布的10月份通胀和宏观数据整体上并未明显超预期利好，为何近期债市会出现如此强烈的反应？

　　市场人士分析，昨日火爆行情的原因有二。一方面，出于对意大利局势的担忧，外资行成了本轮行情的”领头羊“，带动了近期债市的做多氛围。而另一方面，1年期央票利率微调逾1个基点，货币政策微调和信贷松绑预期加大，助力债市反弹仍是主因。对于昨日农发债的火爆，第一创业债券分析师认为，由于3年央票停发，今年最后一期3年期农发债倍显稀缺，令11农发18债昨日招标火爆。

　　与此同时，资金面依然”给力“是不可忽略的一个大背景。在银行间回购利率依然保持相对低位的同时，昨日招标2011年中央国库现金管理商业银行定期存款（十期）的中标利率较上期大幅走低了83个基点，为同期限品种中标利率5个月来首次出现回落。

　　齐鲁银行金融市场部徐大祝表示，国库现金定存招标利率的意外下降，不仅将中小银行”不差钱“的状态显露无遗，也反映出市场对于未来资金面的乐观预期。

　　不过，在利率产品涨幅较快的同时，一些市场人士反而更看好未来信用产品的机会。国金证券(600109)认为，目前利率产品下行过猛过快，市场机会或逐步从交易价值转向持有价值，而政策松动的大趋势，将直接利好于受到企业融资担忧估值困扰的信用产品。”最好的机会在中低评级的信用产品，尤其是城投债。“