推出人民币对外汇期权组合业务符合市场需求

　　记者 牛娟娟

　　专家表示，外汇看跌和外汇看涨两类风险逆转期权组合业务的推出，一方面给市场提供了更有灵活性的产品，赋予了市场更多选择；另一方面也可以有效实现风险防范。

　　国家外汇局日前发布了《国家外汇管理局关于银行办理人民币对外汇期权组合业务有关问题的通知》，推出外汇看跌和外汇看涨两类风险逆转期权组合业务，并规定银行对客户办理期权组合业务应遵循实需交易和整体性管理等监管要求。

　　“这应该是酝酿许久的一项措施，事实上市场和企业一直对这类产品有需求，此举有助于丰富我国外汇期权市场产品品种。”交通银行风险管理部栾雪剑在接受本报记者采访时表示，“外汇看跌和外汇看涨两类风险逆转期权组合业务的推出，一方面给市场提供了更有灵活性的产品，赋予了市场更多选择；另一方面也可以有效实现风险防范。”

　　“从整体上看，外汇局此举具有积极意义。选择此时推出，时机也把握得很好，此时国际市场动荡，推出这类产品市场的接受度会较高、市场阻力较小，而且我国金融市场也日渐成熟，抗风险能力在不断提高。”中国银行国际金融研究所分析师李建军对记者表示。

　　李建军进一步指出，两类期权组合业务的推出是我国金融体制改革到达一定程度、市场已经有能力承担一定风险的结果，且此举也将进一步促进金融市场向纵深发展，继续推进金融市场体制改革。而从更宏观的角度看，当前国际市场十分动荡，汇率变动剧烈，包括我国在内的新兴经济体仍处于“美元区”，以美元为主的国际汇率变化对新兴市场的企业造成的影响难以回避，应该有抵消负面影响的工具。因此，管理层适时推出这类产品有着客观的市场需要和背景原因。此外，随着人民币国际化程度不断提升，未来人民币走强也客观需要更多配套措施和相关的人民币产品，目前这类外汇产品的发展可为未来人民币产品的推出和发展提供宝贵经验。

　　采访中，来自工行的分析人士指出，期权的亮点在于“更灵活”，本质上说是一种“选择权”，即市场主体可根据实际市场情况在“保底”的同时实现“收益更多”，与远期结汇业务相比，这是一种内涵更丰富的产品，赋予了市场主体更多的灵活性和选择性。而此次推出的外汇看跌和外汇看涨两类风险逆转期权组合业务，均属于零成本期权组合业务。与做人民币对外汇期权交易要提前支付较高的期权费相比，这样一方面可以降低交易成本，在看错方向时，还能实现将潜在最大损失封顶，即无论汇率向什么方向和多大幅度的变动，均可将结汇或购汇价格锁定在一个预先设置的区间内，这些都将大大提升企业对此两类业务的需求度。该人士预计，此项业务推出后，业务量会较单方业务有较大提升，会比较受市场欢迎。

　　值得注意的是，此次《通知》推出的期权组合业务中，通过对期权的买卖组合，赋予了客户在买入基础上卖出期权的权利。“从业务特点看，限制‘裸卖’有助于防止系统性风险。这是因为如果不是在‘买’的基础上的‘卖’，就有可能出现单项‘卖出’的做空市场的行为，从而引发风险，影响市场稳定。”栾雪剑表示。外汇局有关负责人也就此指出，由于期权交易中卖方承担的风险远大于买方，卖方需要具备较强的风险管理能力，从国际经验来看，限制客户“裸卖”期权是新兴市场经济体的普遍做法。

　　此外，业内人士指出，从“客户卖出期权收入的期权费应不超过买入期权支付的期权费”这一规定看，国际上许多国家暂时没有这类明确要求，可能是我国管理层基于我国企业实际风险管理能力还有待提高的现状，对此进行明确规定，目的在于防止客户因净收入期权费而过度承担风险，防止相关风险的发生。

　　栾雪剑指出，《通知》要求银行对客户办理期权组合业务应坚持实需原则，即客户办理期权组合业务必须有贸易、投资等真实交易背景，银行应开展必要的真实性与合规性审核，确保符合套期保值原则，也是为了保障业务开展具有真实的贸易背景，防止企业盲目、投机性地参与此项业务。