城投回暖未到时 央票利率受关注

　　

　　【财新网】（记者杨娜）目前银行的信贷投放并无太大松动的迹象，央行公开市场操作中，一年期央票利率出现了两年内的首次下降，分析师预计，（本周二）一年期央票的发行利率或将继续下行，另外，几大行的流动性整体趋紧，基本呈现下降趋势。

　　上周，债市情况整体向好。利率产品表现尤为突出，收益率下行明显。信用产品中，城投债一级市场上周迎来了“三只齐发”态势，这三只城投债分别为“11海城债”、“11溧城发债”和“11株城发债”。

　　“未来城投债的供给还是很大，所以发行利率大幅下降的概率较低，总体来说，城投债全面转暖还需要时间。”国泰君安固定收益部研究主管周文渊告诉财新记者。

　　周文渊同时表示，上周发行的三只城投债申购情况都很踊跃，目前债市行情正在逐步向高评级蔓延，但城投债的二级市场流动性仍然偏差，整体发行收益率偏高，所以机构申购较为积极，而二级市场买入情况则偏谨慎。

　　“这几天，一级市场的中高评级的品种利率还在向下回落，低评级的回调幅度并不明显，但是需求较之前相比已有所改善。”南京证券固定收益部分析师欧华告诉财新记者。

　　从7月中旬到9月中旬的这两个月里，银行间市场仅发行了5只企业债，其中城投债仅发行了1只，即8月18日招标发行的“11株高科债”，当时的票面年利率为7.82%。

　　据中国债券信息网披露的情况显示，上海市在地方政府自行发债的首批4个试点省(市)中拔得头筹，本周二（15日）将发行11上海债01（36亿元3年期）、11上海债02（35亿元5年期），两期均为固定利率附息债券。

　　11月8日，央行发行了100亿元1年期央票，利率下行1.07个基点至3.573%，为28个月来首次下降。之前，央行在10月底期间已连续三期暂停了正回购操作。

　　“明天一年期央票的发行利率是一个变数，现在市场传闻明天利率会继续下降，如果利率继续下降的话，我们的策略也会有相应的变化。”周文渊说道。

　　对于该类传闻，欧华解释称，“现在还不能下定论，因为仅从二级市场的反应来看，上周一年期的产品利率大概跌了30-40个基点，所以如果央票真的有回落可能也会是向二级市场靠拢，这两天收益率回落比较快。”

　　上周随着资金面的转好以及新券的发行，市场成交量再次回升。短期利率的走低使得货币市场的融资需求得以充分释放。二级市场收益率的大幅下行也带动了交易量的上升，现券成交量仍然较为活跃。

　　据平安证券固定收益研报称，公开市场的连续两周净投放使资金面保持宽松，资金面有小幅净流出，上周公开市场到期量较低，资金基本面稳定。央行在公开市场净投放670亿元，其中回购到期700亿元，正回购回笼300亿元。本周公开市场到期量保持低位，回购到期390亿元，央票到期170亿元，本周公开市场到期量只有560亿元，预计公开市场操作将为净回笼。

　　据该研报称，上周货币市场资金面维持11月初以来的宽松态势，利率基本保持低位稳定，中短期利率基本回到了10月倒数第二周的水平。隔夜回购利率降至2.83%，7天回购利率稳定在3.50%，14天、21天利率基本走平。中等期限的利率水平有所拉开。上周股市表现平稳，交易所资金面也保持宽松状态，利率处于低位。7天回购利差均值在26个基点左右，低于历史均值。■