银行吸储压力年底有望缓解 信贷反弹或受政策微调预期影响

　　记者 周萃

　　央行日前公布的货币信贷数据显示，10月末信贷大幅增长，致使单月新增人民币信贷5868亿元，同比多增175亿元，较上月大幅增长1168亿元，10月份亦成为今年三季度以来银行信贷投放增量最多的月份。与此同时，存款出现较大幅度波动，人民币存款余额同比增长13.6%，分别比上月末和上年同期低0.6个和6.2个百分点，当月人民币存款下降2010亿元，同比少增3618亿元。

　　导致信贷出现暂时性反弹的原因是什么？新增信贷超预期是否能证明货币政策出现微调迹象？存款持续下降是否会制约未来贷款增长？10月信贷数据出现的这些新变化引发了市场对上述问题的讨论。

　　受政策微调预期影响贷款出现暂时性反弹

　　10月底，温家宝总理在天津调研时指出，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。要完善财税政策，大力推进结构性减税。

　　多位业内专家表示，正是由于中央释放出政策微调信号，10月末信贷出现大幅增长。更有消息人士称，就在温家宝总理提出货币政策要“适时适度”和“预调微调”之后，四大行的信贷投放突然加速，10月份最后两日突击投放了将近1000亿元的规模。

　　10月份信贷数据显示，分部门看，10月份住户贷款增加1307亿元，其中，短期贷款增加331亿元，中长期贷款增加976亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4548亿元，较上月大幅增长1607亿元，其中，短期贷款增加2787亿元，中长期贷款增加2370亿元。

　　值得关注的是，新增中长期贷款占比大幅回升，10月新增中长期贷款占比环比大幅上升22.4个百分点至57.0%，其中企业、居民户新增中长期贷款占比较9月分别回升26.7个和24.3个百分点至52.1%和74.7%。多家分析机构认为，企业中长期贷款环比大幅增长，主要是由于银行增加了对大型在建项目和重点项目的资金支持，满足诸如铁道部等重点客户的长期投资需求。

　　不过，新增短期居民贷款环比降幅较大引发担忧。长江证券分析师陈志华认为，经济下行风险加大，小微企业资金链紧张，居民经营性贷款的风险较高，出于对资产质量的考虑，银行控制了相关贷款投放，但随着大企业资金紧张的缓解，可以帮助解决中小企业应收账款收回问题，减轻中小企业的流动性压力。

　　10月票据融资继续大幅减少701亿元，主要是受银行承兑汇票上缴保证金存款以及银行调整信贷结构增加中长期贷款的影响。

　　存款增长乏力 银行吸储压力将缓解

　　数据显示，10月人民币存款减少2010亿元，同比少增3618亿元。人民币存款余额同比增长13.6%，分别比上月末和上年同期低0.6个和6.2个百分点。分结构看，住户存款大幅减少7272亿元，非金融企业存款增加860亿元，财政性存款季节性大幅增长4190亿元。

　　光大证券分析师沈维认为，10月存款减少进一步凸显了银行体系存款的增长乏力；这一方面与负利率环境下的资金脱媒有关，另一方面，对银行票据业务规范和缴存基数调整以及“三个办法、一个指引”的执行也影响了银行的存款派生能力。

　　不过，华泰联合证券研究报告认为，基于年底前财政存款释放数量大、表外融资下降最快时段已过去、货币政策微调预期等因素的考虑，存款不会制约年底前的贷款增长。

　　财政存款受财政收入和支出时点影响，季节性明显。从历史上看，11月财政存款陆续释放，12月财政存款开始大量释放，近两年都在9000亿元左右。在今年财政存款继续快速增长的背景下，未来财政存款转为企业（个人）存款的数量可能在1万亿元以上，将缓解银行贷存比压力和基础货币压力。另外，银行表外融资的主力是票据，久期是3～5个月，表外融资7月初开始监管，下降最快时段已过去，未来对存款派生的负面影响将减弱。此外，宏观政策微调，将改善银行流动性预期，有助于提升银行体系派生存款能力。

　　陈志华预计，随着通胀加速下行，负利率缓解，居民储蓄意愿增强以及行政措施促存款回流，居民存款有增加的趋势；货币政策微调，信贷投放的增加，将使得企业派生存款明显增长；预计吸储压力将有所缓解。

　　银行体系流动性明显改善后续仍有回升空间

　　中金公司近期一份宏观研究报告指出，下半年以来央行一直在逐步放松流动性，这从回购利率均值不断下降就能够看出。近期节奏有所加快，可能是由于10月份外汇占款出现了大幅下滑，央行必须主动投放流动性以保证基础货币的正常增长。

　　观察央行最近几个月的统计数据可以发现，我国新增人民币贷款在6月份达到6339亿元的阶段性高点后，7月、8月、9月3个月新增信贷数量均有所回落，其中9月份新增贷款数量为4700亿元，创下年内新增贷款的月度低点。

　　在历经三季度对银行承兑汇票、信托贷款加强监管及保证金存款纳入准备金缴纳范围带来的流动性承压后，10月人民币新增贷款攀升至5868亿元，大幅超出市场预期，也大幅超过9月的4700亿元。分析人士认为，银行表内信贷趋松,流动性拐点已经出现。

　　招商证券研究报告预计，四季度银行体系流动性释放将超过1.5万亿元，预计明年一季度M1增速或将回升至15～16%左右，银行业绩仍有上升动力。