私募投策：产品选择“价值型”＋“灵活型”

　　针对今年四季度阳光私募的投资策略，国金证券最新研报指出，近期市场随通胀回落和政策微调，悲观情绪缓解，出现一波反弹行情，但真正的反转尚需等待。基于上述判断，建议投资者从攻守兼备角度搭配，更多关注各阶段收益相对平稳的价值型私募产品，筛选其中选股能力较强的品种进行中长期投资，同时可搭配灵活型产品把握短期热点。

　　长期投资要稳键 关注价值型产品

　　尽管政策基调的微妙变化有利于市场出现反弹行情，但是市场无法在短期内形成一致预期。因此，国金证券基金研究中心分析师王聃聃建议，从中长期投资角度看，投资者不妨更多地关注各阶段收益相对平稳的价值型私募基金产品，筛选其中选股能力强的品种布局。

　　实际上，通过对比实证检验数据不难发现，成长型和价值型产品在不同的市场环境中优势不尽相同。观察各阶段的业绩波动情况，成长型基金的业绩起伏较大，在强势上涨环境中，凭借较强的进攻性优势大幅领先于价值型产品。

　　但是在2010年11月到2011年4月宽幅震荡的时间段内，价值型则相对稳健，平均仅亏损0．14％，特别是在单边下行市场中，价值型产品的这一优势更加鲜明，总体表现抗跌。

　　而且从近10年的市场指数走势看，价值指数也明显优于成长指数，涨幅也同时领先于同期市场，特别是在2008年四季度经济危机爆发以来，这种领先趋势逐步扩大，

　　“当然，同为价值型基金，不同产品之间由于投资管理能力的差异，业绩也会存在一定程度的分化。而且由于未来市场缺乏趋势上涨动力，投资机会更多跟随政策热点的变动而变动，因此选股能力就显得尤为重要。”王聃聃进一步分析称，“检验证明，具备选股能力的基金产品在今年以来、最近一两年的风险控制和业绩持续性上均更胜一筹。”

　　在具体产品的选择上，国金证券研究报告建议，投资者可适当关注智德、淡水泉、重阳、武当、云程泰、金中和、君富等阳光私募基金管理人旗下具备选股能力的价值型产品。例如，北京国投·云程泰资本增值（一期）、深国投·金中和1期、华润信托·金中和5期等产品。

　　短期要捕捉热点 搭配灵活型品种

　　从短期配置情况看，国金证券观点认为，尽管企业盈利拐点目前尚未形成，但随着经济增速的下滑和通胀压力的缓解，政策和流动性的拐点目前已经率先显现，并将成为主导短期市场的主要因素。受惠于政策的影响，铁路设备、水利建设等具有较强政府针对性的基建类，种子农业、ＴＭＴ、文化、新能源、节能环保等政策扶持类，及券商、保险等流动性改善类股票都将会是下一阶段值得关注的焦点。

　　国金证券基金研究中心分析师张剑辉认为，面对政策态度微调所引发的各种结构性投资机会，投资者可在配置收益相对稳健的价值型产品以应对市场不确定性的基础上，适当搭配一些积极把握市场热点的灵活风格基金品种以增强组合主动性，在当前快节奏的市场环境中使得组合进可攻退可守。

　　具体而言，研报认为，一方面可适当配置重视精选个股、善于把握市场热点的灵活风格基金。针对当前的政策热点行情，这类产品往往能够主动追求政策微调所带来的结构性机会，并优选其中优势个股进行投资。

　　根据市场公开信息及前期调研对投资管理人操作风格特征的了解，建议投资者关注翼虎、源乐晟、六禾、朱雀、景林、理成等阳光私募管理人旗下所管理的产品。

　　另一方面对于高频交易品种投资者也可适当关注。此类产品操作风格更加灵活，较少关注个股的中长期投资价值，更多通过频繁操作来把握市场短线投资机会。从实际运作结果来看，此类产品在近年来快节奏变换的市场环境中不仅取得了不错的回报，而且通过果断止损也取得了良好的风险控制效果，比较适合当前震荡波动、热点频出市场。具体可以关注展博、中睿合银旗下产品。