CPI、PPI涨幅双降通胀拐点确认？

　　本报记者 陈无诤 发自广州

　　“终于降了！再不降，都没人买猪肉了。”11月15日，杨师傅的脸上，难得露出一丝笑容，他在广州番禺祈福菜市场肉档经营了三年，最近这几个月，猪肉价格飙升，是他最难熬的时候。

　　猪肉终于松绑了CPI（中国居民消费价格指数）。10月，食品价格总体环比下降0.2%，备受瞩目的猪肉环比下降1.8%，终结了今年以来的涨价潮。“今年1-9月猪肉的价格对CPI影响占到20%左右。”依照中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文的说法，农业的生产、供给情况，对CPI影响非常大。

　　日前，国家统计局公布了10月份的经济运行数据。其中，CPI同比增速如期回落至5.5%，比9月回落了0.6个百分点—这是CPI涨幅连续第三个月回落，也是今年下半年以来CPI涨幅首次重返6%以下。

　　此外，10月CPI与PPI（全国工业生产者出厂价格）两大指数的同比涨幅，出现了2010年1月以来的首次交叉。相比之下，PPI的回落似乎显得更着急，10月PPI同比上涨5.0%，回落幅度达到1.5%，而环比指数则出现了2010年7月以来的首次负增长，较9月下降0.7%。

　　“从数据看，CPI的拐点肯定是到来了，CPI的走向也已进入到下行通道。”经济学家梁小民对时代周报记者表示，但全年价格指数不会太低，预计在5.5%左右。这个数据显示，通胀的情况还很严重。

　　通胀上升得到遏制

　　“通胀拐点基本得到确认。”交银施罗德权益部副总经理史伟对时代周报记者表示，在持续的调控政策下，食品价格在国庆以后出现大幅回落，从而使得通胀拐点得到了进一步的确认，也标志着与大宗商品价格密切相关的通胀预期开始下行。

　　在构成CPI统计的8大类商品和服务中，食品类价格仍是推高CPI的主要因素。数据显示，10月份食品类价格同比上涨11.9%，影响价格总水平上涨约3.62个百分点。交行首席经济学家连平预测，四季度物价涨幅将呈现进一步下降的趋势。

　　时代周报记者从国家统计局广州调查队了解到，10月份广州CPI同比升幅明显收窄，仅上升5.1%，比上月收窄0.9%。其中食品价格上升11.5%，非食品价格上升2.2%。1-10月CPI同比平均上升5.7%，升幅比1-9月有所收窄。

　　“CPI可能继续下滑。预计四季度物价涨幅将有可能进一步下降。”中央财经大学证券与期货交易所所长贺强告诉时代周报记者，近两年的经济局势可以用10个字来归纳，“经济在下行，物价在上行。”

　　数据表明，10月主要商品价格延续了前期的回落态势。其中，食品类商品价格涨幅较前两月继续缩小，同比涨幅比9月份回落了1.5个百分点，比7月份更是回落了2.9个百分点。

　　在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，未来物价回落可能会比预想的要快，2012年通胀将不再是问题。增长类数据回调后趋稳，物价高位快速回落，清晰显示经济已实现“软着陆”。

　　“今年剩下的两个月，物价走势会进一步下落。”国家统计局原总经济师姚景源对此表示肯定。“目前可以确定地说，稳定物价总水平、遏制通胀这一宏调第一位目标已取得重要成果，不过，一些影响物价上涨的深层次矛盾和问题还要从根本上解决。

　　不过亦有专家对此表示不同意见。从目前看，年底前的两个月将采取平滑过渡的技术性措施来应对，政府部门对于控制通胀依然保持警惕。

　　李稻葵似乎更注重宏观大势的把握。这位央行货币政策委员会委员表示，CPI下降完全在预测之内，由于出现季节因素，农产品价格略有下降，由此带动整个CPI下降。“我的预测全年CPI是5.5%，平均5.5%，明年还会下降，模型预计明年是2.8%。”

　　宏观政策难言放松

　　“在CPI、PPI出现回落的背景下，央行应大幅下调存款准备金率。”作为激进派的复旦大学经济学院副院长韦森，他对时代周报记者表示，民间高利贷泛滥表明，上调准备金率难以控制社会融资规模，央行应放宽货币供给，下调准备金率至少2个百分点，来缓解当前中国经济“缺钱”的状况。

　　韦森的说法不无理由。今年CPI升幅目标是控制在4％，这一目标已难完成。而物价过快上涨势头也仅仅是初步得到遏制，通胀压力依旧存在。况且，今年来虽有几次加息，但存款年利率只有3.5％，远低于CPI的升幅。

　　11月9日，国家统计局公布10月份经济运行数据，CPI同比上涨5.5％。这本在市场预期范围之内。但次日不少媒体将CPI同比涨幅的回落，解读成“为宏观政策微调创造了条件”。

　　不少专家对此表示异议，政府提出的“微调”被市场误读。10月29日，温家宝总理主持召开的国务院常务会议指出，要敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。

　　“10月份CPI涨幅回落幅度较大，通胀上升得到遏制，但据此还不能断定到达拐点。”国家统计局一研究员告诉时代周报记者，涨幅的回落主要是由于基数大，同时食品价格下降较大，从而控制了10月CPI的增长幅度。

　　今年1-10月，CPI涨幅最低也有4.9％，换句话说，今年来老百姓存在银行里的钱全都是负利率，老百姓的钱还在缩水。政策微调不等于宏观调控总的方向出现变化。如财政部出台的大幅调高营业税和增值税起征点等，已应验“微调”的真实含义。

　　“明年一季度宏观政策有望明显放松。”瑞银证券特约首席经济学家汪涛指出，目前有货币政策出现调整的迹象，但近期不会出现政策转向。

　　温家宝总理日前在出席上合组织成员国会议时表示，10月份以来，国内物价总水平已有比较明显的回落，但还有一定困难。业内人士表示，高层的这番表态，或许暗示着物价的调控可能由以前的注重货币手段的调控，转移至通过增加生产来调控，这将为货币政策的放松打下好的基础。

　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为，最新经济数据显示，中国经济增速依然保持在8.5%-9%，政府还没有必要通过降息或下调存款准备金率等方式全面放松货币政策。

　　放弃唱空迎接牛市？

　　在CPI和PPI双降的当下，知名的股市“空军司令”侯宁，态度却罕见地变化：A股总体将保持调整趋势，但市场调整不会太深。经过半年下跌，很多股票进入超跌阶段，严重被套的投资者和机构有很强烈的自救冲动。

　　而另一位著名的“唱空专家”—玫瑰石顾问公司董事谢国忠的态度也在转暖。他在受访时称，现在中国调整的核心就在政府要减税，而政府大幅度减税时就是牛市来临时。

　　联讯证券副总、首席策略师曹卫东对此表示赞同。CPI涨幅回落对市场是中长期的利好。他告诉时代周报记者，年末可以把握两个投资思路。一是新兴产业、文化传媒等受益于政策和规划的题材股，二是预计年报业绩预增股会有一波行情。

　　从目前券商研报来看，A股形势确实正在转暖。业内人士称，首先，欧债危机出现解决曙光，美国经济也正在复苏。美国第三季度GDP的增长率达2.5％，为今年最好水平。

　　更重要的是，国内通胀出现拐点也已是市场共识，4大行10月底两天突击放贷900亿元。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对时代周报记者表示，政策已出现微调。未来政策的重点将重新转到经济增长和经济结构调整上，相关行业将会获得支持，这将给市场带来结构性的机会。

　　东海证券、中原证券等多家券商研究人士均对时代周报记者表示，随着欧美等主要经济体呈现出的积极信号，国内政策结构性调整将到来，A股已进入了今年来最佳投资时点。

　　“目前处通胀末期未雨绸缪应看好A股。”民生证券首席经济学家滕泰对时代周报记者表示，目前资本市场是一个底部区域，A股13、14倍的市盈率已到历史底部。政策开始转变，现在就应该看好A股了。

　　不过滕泰担心的是，资金面还没彻底放松，政策信号虽很明显，但资金面还没全面改善。如果11、12月份信贷增加的话，那情况可能就会更好。

　　而对于房地产行业是否会继续从严调控，花旗集团大中华区首席经济学家沈明高认为，明年上半年房地产市场的行政之手退出可能性较大。

　　“作为一个养猪人，我深表歉意。”面对不断飙升的猪价，新希望集团董事长刘永好日前如是表示。但不少经济学家对此表示异议：刘永好无以承受“猪价上涨之重”，也无以载动民生困境下的“这许多愁”，因为他尚没这个能力也没这种义务。“一个企业家的占位和抢镜，恰恰证明政府相关部门的缺位和失为。”