纽约油价再破百 神奇油管为WTI纾困

　　汪睛波

　　这是一个输油管引发的案子。

　　周三夜间，美国NYMEX原油期货价格再次全线上涨并突破100美元/桶的心理关口，其1月合约收于102.6美元，达到近五个半月的高位。因加拿大管道公司（Enbridge）和Enterprise Products Partners公司称，到2012年第二季度，其Seaway输油管道将得以逆向输油，届时拥堵在美国库欣地区的原油每日可有15万桶运往墨西哥地区的炼厂。预计到2013年初，反向输油管道的日运能力将达到40万桶。一年来，由于来自加拿大和北达科他州的供应增加，美国中西部的原油储备一直在累积，上述公司力求把原油输送至墨西哥湾沿岸，在那里可以获得丰厚的溢价。永安期货研究院分析师郑若金表示，该管道运送原油的逆转有利于美国原油期货交割地——库欣地区库存水平的持续下滑，也可能直接缩窄布伦特原油和WTI原油间的价差。

　　有助价差回归

　　WTI即美国西得克萨斯轻质原油，是北美地区较为通用的一类原油，一直以来，在NYMEX上市的WTI原油合约都被作为全球原油定价的基准，其交易量占到全球三大能源交易所成交总量的一半以上，是全球交易量最大的商品期货，也是全球石油市场最重要的定价基准之一，所有在北美生产或销往北美的原油都以WTI原油作为基准来定价。伦敦国际石油交易所交易的北海布伦特原油也是全球最重要的定价基准之一，全球原油贸易多数都参照布伦特原油定价，英国和其他欧洲国家所使用的原油价格就是这一价格。

　　库欣是纽约商业期货交易所WTI原油期货的交割地点，因为该地区四周为陆地所包围，缺乏将WTI原油运送出库欣的基础设施和渠道。这种近似“只进不出”的环境令美盘原油的基本面独立于全球原油供需的真实情况，并使得WTI油价被大大低估，这在今年尤其明显。数据显示，布伦特原油这个“后起之秀”与WTI原油的经验价差多数时间维持在1~2美元之间，2010年12月全月，布伦特原油与WTI原油价差还基本稳定在低于4美元的区间。但在今年前10个月，两者价差就一直呈“单边上涨”的趋势，从1月的3~4美元疯狂拉升到10月的27~28美元，布伦特原油开始长期相对WTI原油升水。

　　而当Seaway输油管道将逆向输油的消息发布之后，有业内人士称，美国原油高库存的缓解可能会促使投资者抛售布伦特原油、同时买入NYMEX原油期货合约，二者价差未来可能会反转。事实上，在昨夜NYMEX原油价格暴涨的同时，布伦特原油盘中则一度出现重挫，这或许也是套利资金看准WTI原油基本面变化的时机进场操作的结果。布伦特原油期价周三的走势也非常保守，收盘还略微下跌30美分，至111.88美元。而从10月至今，布伦特原油的涨势都远远不如NYMEX原油，布伦特相对WTI油价的升水也从10月最高时的近28美元下滑到目前的10美元左右。

　　巧合的是，很多权威机构也在上述消息公布当日上调WTI原油的价格预估。摩根大通周三表示，美国WTI原油价格2012年预期将达110美元/桶，这大大高于该行10月预估的97.5美元/桶，同时上调2013年WTI原油价格预估至118美元/桶，之前的预估为114.25美元/桶。该行还预计，明后两年，布伦特和WTI原油的价差将分别缩窄至5美元和3美元。

　　酝酿已久

　　Seaway输油管道一夜之间成为改变国际原油定价格局的关键，也成为美盘原油再次攀上100美元的“功臣”。但实际上，输油方向的逆转也不过是NYMEX油价再次飞升的一个催化剂而已，在此之前，原油价格早就在商品市场“独领风骚”。NYMEX原油期货价格自10月初75美元/桶的低位反弹，至今已上涨约38%，足以令其他多数商品汗颜。金属铜或许是其他商品中上涨较多的品种，但伦敦商品交易所的铜价10月来的涨幅不过20%，其余有色金属的升幅甚至更低，皆不超过10%。许多商品，如铝、大豆、小麦、棉花、糖等一干商品经过过去一个半月的运行竟还回到10月初的起点。和多数商品“反其道而行之”的黄金同期涨幅也不过12%。

　　“近期除了美元强势上扬以外，商品里面没有受到经济衰退、债务危机影响而走低的就只有原油，可以称之为‘一枝独秀’。商品指数、原油与黄金价格保持着长期的正相关性，但原油会与其他商品背离，一是因为地缘政治因素，二是因为流动性资金的进入。”高赛尔分析师王宗欣表示。

　　继埃及、利比亚等地缘问题之后，近期又爆出西方国家可能会对伊朗动武的传闻。国际原子能机构本月8日晚发布的报告中，对伊朗核计划可能具有军事用途的问题“表示严重关切”。以色列副总理兼国防部长埃胡德·巴拉克本月16日也说，为制止伊朗获得核武器，一切选项皆有可能。有专家指出，当市场出现地缘政治冲突以及预期时，原油初期往往会大涨，因市场会出现战争爆发后原油供给减少的预期。这在今年的利比亚冲突中表现得尤为明显，美盘原油价格在4月曾达到115美元的两年半最高。基金也在输油管道“逆流”事件之前，提早建立多单。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至11月8日当周，NYMEX原油期货基金及其他大型投资者净多持仓已近20.4万手，较前一期再次增加1.3万手以上。

　　不过，亦有市场人士分析，和美盘原油出现库存压力缓解等利好一样，布伦特市场也可能因北海原油产量下降的预期而在油价上保持对WTI市场的升水，在价差收窄到一定区间之后，两市场间的套利资金会及时“收手”，美盘原油随时可能出现多头的回吐。郑若金也指出，技术上，美盘原油突破了100美元，这与抛布伦特原油、买WTI原油的套利有关，但我们判断油价在100美元上方运行的时间不会太长，毕竟脆弱的全球经济无法承受那么高的油价。