分级债折价率持续缩小

　　李侠

　　记者李侠尽管已进入冬季，但是债券市场依然处在暖和的“小阳春”中。11月8日，国债指数创下历史新高，债券基金收益也水涨船高，一扫前三季度的颓势。其中分级债基B类份额更借助杠杆效应普遍大涨，成为10月表现最好的品种。可以发现，二级市场上的B类份额折价率较之前已有了明显缩小，折价基金数量也逐渐减少，B类份额进入全面溢价趋势，其中，溢价最高者达33.31%。

　　目前正在发售的浦银安盛增利分级债券基金拟任基金经理薛铮表示，今年以来，货币政策收紧的力度超出市场预期，资金面异常紧张，加上城投债危机，债基收益不尽如人意，投资者悲观情绪导致分级债基份额产生折价。但进入10月后，央行政策有所放松，市场对于宏观政策逐渐放宽的预期增强，信用债信用风险溢价有所降低，这些都构成了债券市场的利好，推动了债券信用利差水平向历史均值回归，导致债券价格涨幅较大，前期分级基金高折价率明显缩小。

　　对于未来债市走势，薛铮认为，年内通胀水平将逐步回落，经济增速同比可能有所下降，保增长的背景下央行将保持资金利率在平稳偏低水平，这些基本面因素或将支持债市迎来复苏。尽管在债市复苏阶段分级债基可凭借杠杆效应成为反弹“急先锋”，但是杠杆是一把“双刃剑”，为此，薛铮建议风险承受能力较强的投资者可关注分级债基B类份额上市后在二级市场的折溢价，择机套利，而风险承受能力较低的投资者更应该关注分级债基中的低风险A类份额。

　　债券资深人士告诉记者，在目前市场预期债市收益率将进入下行区间后，B类溢价是十分合理的，而且未来B类溢价很有可能会进一步扩大。