消费品投资的春天

　　汇添富基金专户投资总监 袁建军

　　 中国经济转型的一个重要方向在于提高消费和新兴产业占GDP的比重，逐步降低投资对于GDP增长的贡献率。虽然新兴产业是中国经济转型中鼓励发展的一个重要方向，但是快速发展不易。相比之下，消费类行业持续稳定增长的确定性就高很多。

　　 目前中国资本市场的估值没有充分反映消费品资产的中长期成长潜力，这也是中长期产业资本不断地通过二级市场加大对品牌类消费品企业并购的原因。前两年有中粮趁三聚氰胺事件收购蒙牛，可口可乐试图私有化收购香港上市的汇源；近期发生的有百胜私有化收购香港上市的小肥羊，2008年平安战略性投资参股云南白药，3年获得200%的回报，还有陈发树参股青岛啤酒；最近发生的就是中国平安成功并购上海家化。为何有大量的消费品公司发生了并购和私有化？最重要的原因可能在于市场定价还没有充分体现这些消费品龙头企业的价值。

　　 从消费品上市公司的二级投资来说，有两个阶段是投资的黄金期。第一个阶段是消费品行业的快速增长期。从某种意义上来说，目前中国的消费品大部分均处于这个阶段。第二个阶段在于整合期结束以后龙头企业的收获期。目前比较典型的有乳制品行业，未来可以预期的有啤酒行业、肉制品行业、超市行业和养殖行业。特别是食品领域，由于国家对于食品安全的关注度不断提升，行业进入门槛不断提高，龙头企业可以获得更明显的竞争优势。

　　 值得注意的是部分高端消费品还具有一定的保值增值的投资性需求，这类消费品就不仅仅是简单的消费品，还有一定的投资需求拉动。更为重要的是这类消费品处于价格持续上涨过程，比较典型的有高端白酒、珠宝黄金和高端红酒。

　　 黄金饰品行业的增长也有投资需求的拉动。

　　 不论在美国还是日本，在经济转型期以后，能够持续不断创造超额收益的行业就是消费品行业，究其原因，最大的投资背景来自于投资驱动型社会向消费驱动型社会的转变。