巨额融资前市场无法走好

　　 根据上述统计，股票市场和债券市场在余下一个半月里的融资规模合计接近900亿元。这相当于今年前10个半月总融资规模的17%。

　　 需要强调的是，年末在银行资金回笼、投资机构做账的情况下，市场资金面本来就会出现萎缩，900亿元在1个半月的时间里集中释放，压力难以估量。

　　历史：大盘股发行拖累指数

　　 在上述融资项目中，IPO无疑是市场关注度最高的，也是最大的抽血主力。《每日经济新闻》记者统计发现，历史上，大盘股发行往往会对行情走势造成严重影响。

　　 最典型的例子当然就是中国石油（601857，收盘价9.81元）的发行。2007年10月26日，中国石油总募集资金668亿元。而就在此日前后，大盘见顶6124点，并形成双重顶下跌。

　　 2009年以来，大盘股发行拖累指数的例子也屡见不鲜。

　　 2009年7月27日，光大证券（601788，收盘价11.85元）招股，8月4日正式发行，募资总额高达109.61亿元。值得注意的是，就在7月29日，指数出现了一次巨幅杀跌。最终于8月4日见顶3478点，结束了大熊市后的大反弹。

　　 2009年12月7日，中国重工（601989，收盘价6.80元）发行，募集资金总额为147.23亿元。随后中国北车（601299，收盘价5.08元）于12月21日发行，募资总额139亿元。这一日子正值指数见底之后的反抽，最终反抽未创新高，于2009年11月24日、2009年12月7日、2010年1月11日出现逐级走低的三重顶。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，上述大盘股发行正值股市上升阶段，显然，大盘股成为造成了指数见顶的原因之一。不过，在下跌过程中，大盘股的招股或发行阶段往往会进一步拖累指数下行，但利空释放过后，指数往往就会见底。

　　 比如农业银行（601288，收盘价2.55元）于2010年6月17日招股，此阶段大盘正于连续下跌后进行横盘整理。然而6月底，大盘突然进一步暴跌。好在农业银行发行时（7月6日），股市已经见底。

　　目前：融资压力与二次探底

　　 从以上例子可见，大盘股融资对指数的压力十分明显。

　　 在上涨过程中，大盘股融资将直接导致指数掉头向下；在下跌过程中，大盘股融资要么进一步导致股市下跌，要么制约着指数在底部的反弹。不过，当利空出尽之后，指数往往能够形成大反弹。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，如今的指数正延续历史经验前行。首先，从技术形态看，历史大底部往往需要磨上一段时间。在998点区域，股市只是折腾了一个半月才形成了二次探底。而到真正走牛，则是半年后的事情；在1664点区域，前期9月18日的长下影只算是第一个底部，期间相隔一月有余，1664点后，股市真正走牛也是3个月后的事情；在2319点区域，指数反弹后形成了长达两个月的平台区，此后才再次拉升。

　　 目前，2307点至今还不到1个月时间，并不符合底部规律。

　　 其次，历史大跌往往是双重底，且政策底不是历史大底。998点与1004点构成了双重底，其中998点是股改政策底，1004点才是市场底部；1802点和1664点构成了双重底，1802点是汇金增持、下调印花税的政策底，1664点才是市场底；2319点和2573点构成了双重底。2319点是国务院支持重组、保持经济增长的政策底，2573点才是市场底。

　　 目前，2307点实际上是10月10日汇金增持造就的政策底，股市还没有迎来市场底；

　　 最后，大盘股巨额融资前，市场往往无法走好。目前，陕煤股份等6家发行过亿股的IPO总募资高达903亿元，在这些利空尚未释放的情况下，股市的资金面压力可想而知。

　　 在2011年年底，市场恐将继续被再融资的噩梦笼罩，被900亿元的融资规模吓倒。