大股东缘何纷纷跑路

作者: ■新华社记者沈而默桑彤

　　截至11月20日，上市公司大股东今年以来套现资金超过800亿元，相当于6倍中国水电的融资量。

　　上市公司特别是中小板、创业板已经成为了股东、高管的提款机。创投公司“赚快钱”、缺乏信心以及股价虚高，无疑成为股东减持的三大推手。

　　A股成股东、高管“提款机”

　　财汇数据统计显示，截至11月20日，今年以来A股上市公司大股东减持股份合计达到60．6亿股，按减持截止日的股价估算，累计减持资金超过830亿元。

　　而进入四季度，大股东减持的速度有增无减。统计显示，自11月1日以来，A股上市公司大股东已经累计减持股票7.5亿股，套现资金66．5亿元。

　　除了大股东，高管套现数额也不容小觑。财汇统计了交易所披露的高管持股变动情况，年初至今，已经有上市公司高管2096人次，累计减持套现资金接近100亿元。

　　实际上，仔细查看上市公司减持股东的名单，可以发现创投企业的身影比比皆是。

　　国家发展改革委编纂的《中国创业投资行业发展报告》明确指出，目前我国创投业存在最为突出的问题就是短期投资占比较大。

　　国家发展改革委财政金融司副司长冯中圣认为，一些创业投资企业热衷“赚快钱”，为所投企业提供增值服务的意识比较淡薄。

　　有“金蝉脱壳”也有“落井下石”

　　随着全流通时代的临近，只要没有违规，股权套现是大小非与上市公司高管的权利。然而在A股今年的颓势之下，减持对股价的压力更为明显。从股东减持以后股票的表现来看，有“金蝉脱壳”的，也有“落井下石”的。

　　多伦股份就是一个“金蝉脱壳”的典型。在过去两年多的时间里多伦股份并没有优异的表现，但因为涉“矿”传闻，从今年6月23日起，短短34个交易日里，其股价便从5．76元飙升至14．60元，涨幅高达153．47％。而在股价疯狂的背后，多伦股份大股东多伦投资（香港）有限公司的大肆套现也一发不可收拾。

　　根据公司的最新公告，多伦香港于11月18日再次通过上交所交易系统减持公司1702．83万股，占公司总股本的5％，一天套现逾1．5亿元。而从今年4月份开始，香港多伦已在短短7个月的时间里，减持了6885．49万股，持股比降到16．28％。

　　什么时候什么价位上套现，大小非与高管们有绝对的自主权。但在今年股指处于大幅下挫的特殊时期，高管与大小非的减持套现行为，无疑进一步打压了股价，也放大了中小投资者的损失。

　　国金证券财富管理中心分析师孙翀表示，央企、社保、大小非减持都是在制度合理范围内进行的，属于正常的流动行为，不应受到限制。但是，大盘在今年来下跌幅度如此之大的情况下，不少个股还遭到大规模的减持，说明股价虚高成分较大，归根结底是发行价过高的问题。“而小非本身就是战略投资者，以寻找差额收益为目标，当发行价过高时，其对自己公司的前途都持怀疑态度，信心不足，自然选择退出以求更好的发展。”

　　中小投资者背负着隐性风险

　　从结构上来看，中小板、创业板无疑是股东、高管减持的主战场。市场热炒、股票价格虚高无疑是造成这一现状的最主要原因。

　　在英大证券研究所所长李大霄看来，小股票股价格偏高成为融资者的天堂及投资者的隐性陷阱。“虽然小股票的数量逐渐增加但总量上仍然比大股票来得少，所以市场选择了小股票进行投机。”

　　在上市公司高管通过股价获益的同时，中小投资者却在背负着隐性风险。经历了两次新股发行制度的改革，这种状况已经开始出现改观。

　　财汇数据显示，今年以来共有78只股票上市首日出现破发，中小板和创业板占到了61只。

　　虽然高价发行的情况已经有所改观，但是想要股价回归理性却并非易事。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新建议，在A股IPO网下询价配售环节，应当将现行荷式竞价法改为美式竞价法，并以全体中标人的“加权平均中标价”作为网上申购价格，同时仍维持对询价对象中标人配售股份“三个月锁定期”的要求。