跌跌不休 圈钱股市何时成为投资股市

　　文|《小康·财智》记者 刘彦华

　　圈钱！圈钱！圈钱！中国股市自诞生之日起就被深深地刻上了圈钱市的烙印。中国股民一开始肩负为国企脱困重任，后来又为银行全面改制输血，再后来担起了喂养中小企业，维护安定团结的重担。

　　中国股民付出巨大，损失也巨大。据Wind的数据显示，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元。而1990年末到2010年末，A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元。按普通投资者在上市公司的持股比例不超过30%，其所分享的红利最高不过0.54万亿元。也就是说，花费4.3万亿元真金白银参与上市公司融资活动的普通股东所获得的分红额不超过0.54万亿元。如果再扣除普通投资者背负的“印花税”、交易佣金等，红利已然为负。

　　虽然，近年来由于政策约束，进行现金股利分配的公司数量有所增加，但是一毛不拔的“铁公鸡”依然不在少数。2010年，在2175家上市公司中，亏损的有117家，但既不分红也不送股的公司高达798家。

　　中国股市跌跌不休，涨少跌多，有人戏称，这是对圈钱市无言的抵抗。不仅让无数股民黯然神伤，也令诸多业内人士“恨透了股市”，称其已经丧失投资功能。天相投资董事长林义相更是直言：“不要投资中国股市。”

　　有人认为，中国股市是个“赌场”，股民就是赌民，应该愿赌服输，政府不应该救市。对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科对此极不认同，称零和博弈的赌场里有赢有输，赢输总体平衡，但在A股市场这个“赌场”里股民几乎都是输家，显然股民并非赌民，而更像是“韭菜”，一茬又一茬被割。

　　对此，“重新定位股市功能，改圈钱市为投资市”成为市场人士的共识。世界上任何一个成熟的资本市场，其基本功能定位都是一个投资和融资并重的市场。如今，除了要充分肯定中国资本市场对中国经济推动作用的同时，在未来的5到10年里还应考虑加快中国资本市场改革的步伐，进一步明确定位，变融资市场为投资和融资并重的市场。

　　经济学家韩志国建议，建立上市公司的强制性分红制度。上市公司给投资者的回报要作为一个硬指标来约束企业，特别是要改变上市公司通过送股或转增这种金融幻觉来欺骗投资者的行为，以建立起合理和有效的市场分配制度。这也有利于改变投资者只能短期炒作的无奈。

　　林义相提醒称，应对如何保护投资者做出更多的制度设计。长期以来，中国股市颠倒了投资、融资功能的因果关系，过分强调股市的融资功能，轻视或者说忽略了股市投资功能的培育。主要表现在对投资者权益考虑不周和保护不力，表现在对侵犯中小投资者利益的黑庄、大机构和不负责任的上市公司的监管打击不力，而中小投资者往往成为被指责和被教育的对象。其结果是，投资者损失惨重，信心和热情一次又一次地被伤害，长此以往，远离股市就会成为他们必然的选择。

　　虽然上市公司“圈钱”现象深受诟病，但却一再延续，即便在股市深幅调整的当下，多家巨型IPO仍在推进，几千亿元的再融资也未止步。究其原因，在于资本市场定价机制不合理。虽然在2009年证监会启动新股发行时，淡化了窗口指导，新股定价进一步市场化，但是，目前A股市场在询价和配售的对象上，同国际市场相比，依旧差得太远。

　　此外，诸如造假上市、股价操纵、内幕交易等问题的存在进一步动摇了投资者对股市的投资信心。这都摆在了证监会新掌门郭树清的面前。