二次下探格局清晰

　　昨日沪深两市股指下台阶运行，两市成交量比周二微幅萎缩，勉强站在1000亿元以上。

　　热点方面，在股指转弱的情况下，板块的整体表现明显降温，前期表现出色的文化传媒、信息技术等板块也出现小幅调整。短线看，有两个具有关联性的板块令人关注。一是火电股。火电板块的强势，与电力价格上调的预期直接相关。随着通胀压力的缓解及国家生产要素价格改革的逐步推进，电价上调的预期在近期突然增强。笔者认为，火电公司政策性亏损的现状决定了电价上调是大势所趋，但时间上具有一定的不确定性，是否会在年内成行实在无法预料。因此，操作上应注意把握波段，高抛低吸。二是煤炭股。近日秦皇岛动力煤价格小幅回调，结束了自9月以来的一波上涨。随着各地天气渐冷，煤炭需求有所上升，但由于今年电厂提早补库存，且近期国外煤价出现低于国内煤价的情况，因此需求的增长并没有体现在价格上。二级市场上，在缺乏催化剂的情况下，近日煤炭股快速持续下跌，明显弱于股指。但是，从需求角度看，煤价不会出现显著下行，而电价果真上调也可能会对煤价构成利好。因此，煤炭股的走势应能保持住区间震荡格局，快速下跌至前期低点附近可能是低吸机会。

　　短线看，欧债危机呈现蔓延之势，希腊、意大利、西班牙均有债务违约可能，而法国由于持有大量意大利国债，其3A信用评级也岌岌可危。下一阶段，欧债危机必然还会不断地对市场形成扰动。同时，美国国会未能达成削减赤字协议，两党博弈十分激烈，也对市场有不利影响。内部来看，宏观经济政策的预调微调并不意味着政策的转向与大幅放松，但市场运行环境的逐渐改善是可以预期的。由于利率事实上仍处于负的状态，故央行下一阶段应不会选择利率工具进行微调。而外汇占款46个月以来首次出现负增长以及近日浙江农信系统部分机构获准自11月25日起定向下调存款准备金率，显示央行下一步首选的微调工具可能会是取消差别存款准备金率或者直接下调存款准备金率。

　　沪深股市近日的表现可谓十分孱弱，在欧债危机不断出现新的风险点的持续扰动之下，股指连续回落，击破所有短中期均线，形态上构成了清晰的二次下探格局。昨日收盘，沪市2400点整数关口终于被向下击破。因此，虽然短线欧债危机冲击下的外盘暴跌对A股的影响有所减小，但5日均线表现出的明确压力及形态上的不利，可能使得股指短线后市继续向下探底。

　　申银万国 徐明

　　■观点组合

　　●倍新咨询

　　下跌理由不充分

　　比较而言，目前市场的利好远大于利空，像资本市场制度性建设改革，央行很可能即将下调存款准备金率等。所以，我们认为目前的下跌空间有限，短期更多属于悲观情绪主导。

　　对于目前市场表现，指数的震荡主要受到权重股的打压，但像中国石油、中国平安等超级大盘股已经连续下跌多个交易日，短期杀跌动能开始衰竭，有利于后市大盘的企稳。而从整个A股市场看，上海已经连续3个交易日的成交量维持在500亿元左右，反映出投资者惜售心理严重，短期大盘下跌空间受到抑制。当然，我们也必须指出，若偶然性因素出现，股指也有可能再度杀跌一下，挖出一个坑来。但总体而言，目前市场风险不大，大家无需恐慌，谨慎者可以先观望一下，等待市场进一步明朗。

　　●湘财证券

　　短线震荡聚集做多能量

　　从昨日大盘的走势上看，截止收盘，上证综指虽然小幅下跌，但并没有创出此浪调整新低，且每次指数跌到短线低点附近就有较为坚决的买盘承接。另外，生物育种、食品制造等板块连续两个交易日排在涨幅榜前列，这种市场特征在近两周首次出现，应该是在暗示我们有主力资金在调整中进场短线做多。

　　从大盘的技术形态上看，上证综指上攻5日均线遇阻，以短线震荡来聚集更强的做多能量。上证综指的日K线形态判断，大盘正在构筑一个级别较小的技术性低点，该低点是否成立只需要满足两个条件。其一是指数短线有效站稳2410点，其二是大盘出现一个向上跳空缺口且不回补。如果近几个交易日能够满足上述条件，即使指数再创一下新低，也不会影响大盘走出年内最后一浪反弹。

　　●国诚投资

　　2400点争夺战打响

　　技术面上，昨日上证综指受5日均线压制收一个缩量小阴线；均线系统，10日均线、20日均线向下穿越60日均线，形成空头排列；技术指标上，MACD穿越零轴后并没有企稳的迹象；不过小时K线上，5日均线和10日均线已经走平，MACD也开始形成金叉向上发散，短期有走好的趋势。

　　近几天市场由于三方面纠结，引起缩量震荡整理行情。第一，外围环境不确定性较大；第二，资金面无明显松动迹象，虽然有政策微调和预调的预期，但还没见到政府明确政策出台；第三，政策调控基调仍以稳健为主。所以，短期市场不排除有回调后技术性的反弹，但很难出现大逆转的行情，不过中期市场仍旧比较乐观。

　　操作策略上，短期市场仍将缩量整理，如果没有量能支持，上方堆量下来的缺口，出现有力的反弹不现实，即使反弹也是出局的机会，也就是说缺乏可操作的空间，这样小范围的空间，机会只能出现在小盘股上，而没有良好的短线技术和盘感，操作难度较大。建议投资者耐心等待空间进一步扩展带来的机会。