中国可通过LME对冲全球市场风险

　　叶慧珏

　　 随着摩根大通全面收购全球曼氏金融（MFG）所持伦敦金属交易所（LME）的全部股权，资本架构重新趋于稳定的LME又被买家看好，将考虑被收购的可能性；同时，其在中国市场的长期战略部署也逐渐浮出水面。

　　 LME总裁马丁·雅培（Martin Abbott）近日在上海接受本报记者专访时表示：“MFG破产对我们的影响很有限。在本月MFG宣布破产后的三周内，LME的交易量不降反升。LME对MFG的敞口，仅仅在于他们支付的交易服务费用。”

　　 MFG旗下英国分支机构的破产清算人毕马威会计师事务所（KPMG）11月23日已证实，摩根大通斥资2500万英镑收购了MFG所持LME的4.7%的股权。目前摩根大通成为LME的第一大股东，占股份10.9%，高盛以9.5%屈居第二。

　　 目前已经有超过10个买家表达了购买LME的意愿，马丁·雅培称，“我们正在收集潜在购买者的竞标方案”。LME是全球金属行业的权威定价机构，其金属交易占全球金属期货总量的80%，把握全球金属价格的话语权。生产商、贸易商、下游企业普遍将LME价格作为贸易定价的基准。

　　 摆脱MFG破产影响后，LME目前正在开拓其中国市场。不少香港期货经纪商、中国企业和投资者都通过MFG的直接或间接代理进行境外期货交易。

　　 目前中国的金属行业市场并没有全面向其客户开放，同时大部分中国金属行业企业与交易商无法直接在海外市场进行交易。

　　 “中国是世界主要的金属消费市场，中国因素对后者的影响越来越明显。随着欧美宏观经济的不确定性始终存在，中国现在以及今后几年内都会有很大的发展机会，通过我们的平台来对冲其在全球市场上的风险。”雅培说。

　　 超过10买家欲购LME

　　 马丁·雅培认为，LME在全球金属市场中的地位和运作模式，使得全球曼氏金融破产的影响降到最低。

　　 11月1日当天，LME已经发布声明表示，立即暂停曼氏金融的交易。雅培透露，目前LME正在与全球曼氏金融的破产管理人合作，为客户解决由于曼氏金融被停止交易而造成的各类遗留头寸问题。

　　 按照马丁·雅培的解释，LME的运作模式是，“每天都公布不同产品的价格，世界各地亦依此来确定基础价格，而其他很多交易所按照月度平均价格进行交易，因此我们的价格公布使交易变得更加容易，期货交易也更接近现货交易。”

　　 尽管目前看来这种运作模式不会因为其股东破产事件而遭到影响，但是雅培有另一种担心：由于欧美宏观经济深陷泥淖，大宗商品——尤其是金属——期货交易量迅速上涨，潜在买家对LME表现出了相当兴趣。一旦LME被收购案达成协议，新东家可能希望改变模式。

　　 今年9月，LME公开表示他们将会考虑被收购的可能性，目前已经有超过10个买家表达了购买意愿，其中包括最有可能的芝加哥商品交易所（CME）、洲际交易所（ICE）和新加坡交易所（SGX）。

　　 有报道称新加坡交易所可能希望与伦敦证券交易所（LME）联合竞购。这些大型交易所将有可能将LME纳入其综合商品交易的运作模式中。

　　 “我们将把最具有竞争力的购买方案提供给股东，让他们来决定是否购买。”雅培说，“但必须指出的是，目前并没有明确的迹象表明，LME一定会被收购。”

　　 中国撬动全球金属商品市场

　　 LME之所以在目前被买家看好，主要是由于全球经济陷入泥淖导致人们进行期货交易对冲风险的意愿明显增加。

　　 雅培透露，近来LME的金属交易量比去年同期增加了20%左右。他表示：“欧债危机、美国经济的不确定性以及中国经济压力的组合联合推动，使得市场变化莫测，让人们愈发捉摸不透。这个时候，做期货交易来对冲风险的人就多了。”

　　 其中，他强调：“在这些宏观因素中，中国需求的影响越来越大，并将在未来很长时间内成为撬动全球金属商品市场的最大单一动力。”

　　 这一点在最近的短期市场波动中体现明显。

　　 11月22日，由于库存持续下降、中国铜进口激增，LME期铜价格在亚市盘中近4个交易日内首次增长，一改此前的普跌态势。21日，LME3个月期铜非官方结算价为每吨7272.5美元，比前一交易日下跌297.5美元，跌幅为3.9％。

　　 雅培表示，如果仅仅从一天或者一周的价格波动来预测，是比较危险的。但是毫无疑问，从过去五年的数值来看，中国对于基础金属的需求越来越大。

　　 他表示，LME最近的许多交易都是因为中国因素的影响和推动。许多为中国公司提供金属的公司分布在澳大利亚、南美、欧洲等地，他们利用LME来避免波动。

　　 “目前的问题是，中国市场没有足够地开放，上海期货交易所的价格还无法和国际市场接轨。因此开放市场是我们所期待的。”他表示。