IPO前夜，西部证券股东蹊跷“变脸”

　　昨天，知名财经评论家叶檀发了一条微博(http://weibo.com)：请监管层介入调查西部证券股权转让，给公众一个交代，以避免国资流失。持有西部证券2213.68万股的第五大股东陕西综合电力开发有限公司（下称陕西综电），最近笼罩在股权转让欺诈门中。几家关联企业，在2007年西部证券IPO前夕，均将股权无溢价转让给了陕西综合电力开发有限公司，最后的接盘者刘桥竟然跟陕西综电前任董事长是父子关系。记者昨天采访西部证券董秘，对方表示公司在缄默期，不便发表评论。

　　迷雾中的陕西综电 国有股腾挪忽然“变脸”

　　10月24日，西部证券IPO第二次上会成功过会，有望今年登陆A股，成为第19家上市券商。

　　西部证券招股说明书显示，公司第五大股东为陕西综合利用电力开发公司，持有2213.68万股，上市后市值将超过2亿元。

　　陕西综电原本为陕西电投、陕西华能科技公司等6家国有法人于1998年发起成立。陕西电力建设投资开发公司原董事长刘春茂曾担任该公司的法人代表。2003年10月，陕西达西瑞房地产开发公司则以19.355%的持股比例成为陕西综电的控股股东，朱平安成为公司法人，公司正式完成了从国有法人股到社会法人股的更替。而2004年，陕西达西瑞房地产开发公司进行减持，陕西秦兴电力工贸有限公司一跃成为大股东。在西部证券2007年10月递交IPO申请前夜，国有股东陕西达西瑞房地产和陕西烟草实业两公司面对IPO的诱人暴利，却毅然选择无溢价撤出。

　　2010年3月，也就是西部证券第二次向证监会报送IPO材料前夕，深圳市万信获取了陕西综电100%的股权，奇怪的是原股东都是以原始出资额转让，没有溢价。深圳万信又将陕西综电100%股权(出资额5000万元)以5000万元的价格转让给深圳市胜利高。工商注册资料显示，深圳市胜利高的股东为刘桥(持股70%)、刘宇兵(持股20%)、闫明(持股10%)3位自然人投资者。股东身份证明显示，刘桥的户籍地址为新城尚德路48号，而陕西电投和西部证券原董事长刘春茂的户籍地址亦为尚德路48号，两人是父子关系。也就是说，陕西综电100%的股权，经历了几年的腾挪后，成功地由公变私。

　　价值2.2亿股权卖了5000万 西部证券称不清楚

　　作为西部证券的第五大股东，陕西综电最值钱的资产是西部证券股权。西部证券IPO前夕，陕西综电开始大手笔收购西部证券股份。招股说明书显示，2007年4月，因借款担保合同纠纷，ST长信将所持西部证券1473.68万股股份以2063.152万元(折合每股1.40元)的价格转让给陕西综电。

　　时隔1个月之后，陕西正元电力实业发展总公司将所持西部证券1000万股股份以2600万元(折合每股2.60元)的价格转让给陕西综电。同月内，陕西综电向四川乾盛投资有限公司以670.5244万元(折合每股2.58元)的价格转让了260万股股份。

　　这样算来，陕西综电以4663.152万元的价格收购了2473.68万股的西部证券，转手又卖出了260万股，总投入为3992万元，每股成本为1.8元。

　　而2007年12月，西部证券就递交了第一次IPO申请，当时券商股的龙头中信证券市盈率超过50倍，价格一度达到117.89元。如果2007年西部证券成功过会登陆A股，股价有望超过25元。突击入股的陕西综电有望获得15倍的账面收益。

　　即使现在A股市场低迷，券商股市盈率普遍20倍左右，西部证券的股价也在10元左右，刘桥在西部证券IPO前夕，以总价5000万元的价格购入价值至少2.21亿元的陕西综电，这笔买卖实在划算。

　　相对于4年来一直“平价”转让的陕西综电股权，一级半市场上的西部证券价格却一直在攀升。资料显示，2010年6月的交易价格为每股3.68 元，2010年10月的交易价格已至每股5.8元。

　　记者昨天拨打西部证券董秘电话，一位刘先生表示董秘一直在出差，不方便接听电话。另外公司在上市缄默期，不清楚股东股权转让事宜。