PMI降至“枯荣线”下 经济回落态势延续

　　记者 庞东梅

　　受欧美经济持续回落、外部环境不利和国内政策主动调控等因素的影响，我国经济增速出现回落。专家认为，目前政策收紧的周期已经结束，政策预调微调可能比市场预期的要快一些，经济增速受宏观调控带来的压力已经减轻。后期政策的适度调整，可能会对经济增速起到拉动作用，所以明年经济增速快速大幅回调的风险不是太大。

　　国家统计局、中国物流与采购联合会12月1日发布的11月中国制造业采购经理指数(官方PMI)为49.0%，这是该指数自2009年3月份以来首次回落到50%以内。

　　12月1日公布的汇丰PMI11月份终值从10月份的51下跌至47.7，低于上周公布的初值48.0，创32个月新低。官方PMI和汇丰PMI都出现大幅回落，预示我国经济回落势头不减。

　　“官方PMI分项指数中新订单指数、生产指数回落的幅度都比较大，再加上产成品库存指数上升，这些都显示需求在下降。”接受本报记者采访的交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟告诉记者：“预计四季度经济回落的态势依然会延续。”

　　从出口订单持续回落的态势来看，国际环境的不利造成企业的外围需求在减弱。作为反向指标，产品库存指数出现上扬，反映出我国企业经营的艰难现状并未得以改变。

　　兴业银行发给记者的报告指出，官方PMI产成品库存分项指数攀升至历史高位，（产成品库存/新订单）指标已连续13个月处于上行趋势中，但工业增速一直持稳。此次背离的前半段主要受通胀较高的影响，属于主动保持高库存；后半段随着通胀回落、总需求萎缩，属于被动高库存。明年第一季度可能是增长最困难的时候，今年第四季度GDP及明年第一季度GDP可能降至8.5至9.0%。

　　此前交通银行金融研究中心下调了四季度GDP增速的预期至8.8%。唐建伟认为，“破9”显示出经济增速回落幅度会比较大。然而，他也指出，明年经济增速快速大幅回调的风险不是太大。

　　国务院发展研究中心研究员张立群分析认为，11月份PMI指数继续回落,已经低于50%。经济景气从扩张转为收缩，预示未来我国经济增长率将继续回落。新产品订单和购进价格指数回落，反映市场需求总体走低，企业生产经营困难可能从成本提高转向订单不足。由于国内投资增长仍保持较高水平，消费增长稳中略有提高，因此未来经济增速回调预计仍将比较平稳，不会出现大的下滑。

　　从专家的分析来看，虽然目前来看PMI大幅下滑，未来几个月仍有可能继续回落。但是对于未来我国经济能否大幅下滑，市场对此并没有太大的担忧。

　　唐建伟指出，虽然PMI近期回落的幅度比较大，但是从政策角度来看，政策已经有所反应。央行已决定下调存款准备金率。而业内人士普遍认为，央行此举体现了货币政策的针对性、灵活性，将有利于舒缓经济增速放缓的压力。

　　通过分析影响今年我国经济回落的因素来看，今后经济增速下滑的风险也不会太大。唐建伟认为，两大因素拉动今年我国经济增速的回落。一方面，欧美经济持续回落，外部环境不利；另一方面，我国经济增速的回稳是国内政策主动调控的结果。他告诉记者：“目前政策收紧的周期已经结束，政策预调微调可能比市场预期的要快一些，经济增速受宏观调控带来的压力已经减轻。后期政策的适度调整，可能会对经济增速起到拉动作用，所以明年经济增速回调的风险不是太大。”

　　作为重要的先行经济数据，PMI的回落在反映我国经济增速回调的同时，也反映出当前通胀压力在逐步减弱。

　　“现在来看，通胀压力正快速减轻，预计11月份CPI回落的幅度会有所加大，同比涨幅可能在4.3%左右。PMI中购进价格指数大幅回落，显示后续PPI回落的幅度会更大。传导至CPI，明年通胀压力不会成为宏观调控面临的主要矛盾。”唐建伟告诉记者。

　　目前市场普遍预计11月CPI涨幅收窄至4.5%以下，翘尾因素的大幅下滑将拉动CPI大幅下行，四季度CPI有望同比呈现出加快回落态势。

　　从前期推动CPI快速上涨的新涨价因素来看，农产品价格回落的态势明显。虽然还有反复，但猪肉价格的高点已经过去，鸡蛋价格出现了下行。近期以来蔬菜价格下滑百姓的菜篮子早已感知。

　　近几个月来，作为另一个重要物价指数PPI的持续大幅回落，也显示出当前通胀压力缓和的趋势将会持续，明年物价形势有望转好。

　　交通银行金融研究中心的报告指出，随着前期物价调控政策起效、国际大宗商品价格回调、PPI下跌逐步传导至CPI，加上翘尾因素归零，预计12月CPI同比可能回落到4%以下，全年CPI同比的平均涨幅在5.4%左右，2012年物价涨幅将呈现进一步下降的趋势，初步判断2012全年CPI同比涨幅将在3%至3.5%的区间。

　　然而，唐建伟也指出，虽然2012年通胀不是宏观调控面临的首要问题，但是中长期仍要保持警惕，因为推动物价上涨的因素依然存在。我国劳动力成本的上升是长期趋势，国际大宗商品价格的波动仍存不确定性。即便短期来看，由于临近年关食品需求上升，再加上冬季气候因素对蔬菜的生产以及运输都将产生一些不利的影响。物价的回落还存在一些不确定性因素，需要我们密切关注。